股票指数：

昨日，A股市场大幅波动。 Wind All A上涨0.07%，成交额1.52万亿元。市场情绪波动，融资余额连续三天小幅下降后小幅反弹。市场板块轮动明显，消费、汽车等板块领涨。大、小盘指数分化不明显，中证1000指数上涨0.36%，中证500指数下跌0.25%，沪深300指数下跌0.46%，上证50指数下跌0.75%。国内外宏观经济事件已经尘埃落定。国内财政政策以减债为主，提供多项减债额度总计12万亿元，预计将为地方政府节省利息成本约6000亿元；但中央政府尚未接管地方现有债务，地方政府仍主导减债进程。海外特朗普交易持续，美元指数及比特币、比特币等权益类资产突破前期高点，美债收益率上涨；高点略有回落。随着前期内外政策预期的落实，当前A股市场情绪正在逐步回归基本面逻辑。从基本面来看，10月份经济数据显示，消费在家电、汽车等带动下回升，但价格因素仍对工业企业生产造成干扰。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门的去杠杆进程。核心在于名义经济增长是否超过名义利率，即资产端的投资收益是否超过负债端的利息成本。今年前三季度，剔除金融板块后，沪深交易所A股累计营收同比增长-1.7%（中报-0.6%），即仍低于名义利率。上市公司盈利能力的恢复还需要一段时间。

国债：

贵金属：

隔夜伦敦金大幅下跌，跌幅3.4%至2627.5美元/盎司；现货价格下跌 3.48%，至 30.311 美元/盎司；金银比升至86.7左右。美联储官员古尔斯比重申，明年利率将处于较低水平，并将忽略过去一个月的通胀数据。市场预计明年年底欧洲央行将降息约150个基点，美联储将降息约70个基点。美国新任部长表示，将致力于实现减税、制定关税和削减支出，并计划到2028年将预算赤字削减至GDP的3%。从地缘上看，黎巴嫩已经获得了黎巴嫩和以色列之间的停火协议，地缘政治上，黎巴嫩也获得了巨大的成功。两国关系继续向缓和方向发展。美国新任财长的讲话以及地缘政治宽松推动金价迅速走弱。此前曾提到，虽然“特朗普交易”市场已经开始提前定价，但这不会在一夜之间发生。重点是俄罗斯、乌克兰和中东方向。如果地缘政治环境改善预期不变，黄金很难说持续乐观。这也可能成为金价陷入中期调整的驱动因素；否则，金价可能会继续回归上行通道，继续上涨。