在每个光伏周期中，都会有一个巨人失败。本轮，电池零部件企业之间已经有了端倪，但仍不明朗。在硅方面，会是谁呢？

光伏去产能正向深水领域迈进。硅材料属于化工行业，处于光伏制造的最上游，是四大环节中的龙头。可以说，光伏产能的出清始于硅材料，也必将以硅材料结束。那么，现在这个阶段的洗牌在哪里呢？

不久前，一位硅材料大亨在接受 Rush采访时表示，原本预计该行业最迟要到2025年才能触底。不过，由于协会近期推动的限产、限价等行业自律措施，本次光伏周期有可能大幅加快。

这位老板说的颇有深意。据钱天号观察，上半年硅料洗牌，重要的是现金流、成本、经营业绩；但进入下半年后，除了上述因素外，还有一些更为刚性的条件，那就是消费能力。

俗话说，你抱的孩子永远长不大。作为硅业四巨头之一，多年投入特变电工怀抱的新特能源如今陷入了困境。

新特能源包头多晶硅项目

01 硅企中唯一的“富家公子”

新特能源实际上已经成为四大硅老牌企业中第一家落后的公司。如果未来行业洗牌进一步加剧，新特能源甚至可能被直接淘汰。这个结论看似荒唐，但绝不是危言耸听。

如果我国的晶硅产业还停留在旧时代、旧的发展模式上，新特能源应该是最经受打击的硅企业——因为他的父亲是如此的暴虐。简单来说，他家里有一个矿。

母公司特变电工控股的天池能源在准东地区拥有两个露天煤矿，煤炭总储量超过120亿吨，核定年生产能力7000万吨。为人低调的张欣，其实是中国第一煤老板。

近年来，随着很多私营煤矿被国有化，私营煤炭公司越来越少。特变电工是一家非常低调务实的企业，甚至没有出现在民营煤炭企业前十名中。但无论是储量还是产量，特变电工都是隐形冠军。龙翼山西鹏飞集团年产量3000万吨，特变电工年产量7000万吨。仅就产量而言，特变是领先公司的两倍多。

特变电工披露：“公司煤炭资源储量约126亿吨，储存条件优良，储量丰富，埋藏浅，剥采比低，成本低。是新疆准东煤田开采条件最优惠的矿区。公司煤矿被评为国家一级安全生产标准化露天煤矿、国家绿色矿山、首批国家智能化示范煤矿之一。它是我国最大的能源供应基地之一。”

特变电工早在2021年10月就向投资者回应称，控股子公司天池能源的煤炭主要为动力煤。天池能源的煤矿为露天煤矿，开采成本仅为71元/吨。

2024年11月26日新疆动力煤坑口报价300-350元/吨，如果按照120亿吨的储量和300元的坑口价来计算，至少是3.6万亿元！如果按照目前核定的每年7000万吨的产量计算，年产值也可达到250亿左右。去年，煤炭为特变电工贡献了182亿元的收入和近85亿元的毛利润。今年上半年，煤炭板块收入93亿元，毛利润近32亿元。

拥有如此强大的大股东，并不意味着新特能源在硅业务上不会亏损。这恰恰让新特能源有了赔钱的底气。今年前三季度，新泰科净亏损14.05亿元，是老牌硅厂商中亏损最小的。

小损失并不意味着好的管理。主要原因有两个——首先，Xint关闭了大部分产能，降低了开工率。老牌硅片厂商开工率最低；其次，它依靠自己的发电厂来维持运营。生活。降低开工率还有一个坏处，那就是顾客被抢走了。

02 80亿投资项目已叫停

公开信息显示，新特能源硅材料总产能30万吨，包括准东、包头、甘泉堡三个生产基地，产能各10万吨。

其中甘泉堡基地建设最早，并于2022年进行了技术改造和扩建。

内蒙古基地还于2022年实现了10万吨多晶硅项目建设，并实现保质达产。新特、晶科、晶澳分别持有内蒙古新特82%、9%、9%的股权。

准东基地是最新的，规划产能20万吨，分两期建成。该项目也是鑫泰能源拟定的A股IPO募资项目——拟募集资金最多88亿元。可以说，这是一次超级IPO。

现在，新特能源的开工率直接下降至25%，但这并不是为了应对行业协会主导的限产限价。因为即使家里有矿，一向稳定经营的特变电工也不可能遭受这样的损失。以下表述均来自公众投资者沟通纪要。

（1）11月5日，公司公告：2024年1月至9月，公司高纯多晶硅产量18.17万吨，销量18.28万吨。目前，准东、内蒙古多晶硅生产基地正在进行全面检修，提质降本改造同步进行。天元二手料高纯多晶硅生产线运行正常。

（2）9月5日公告：甘泉宝基地部分老产能于2008年建设，并已陆续扩建。目前，这部分产能尚未全面启动，新线年产能约6万吨已满负荷。现状来看，目前现金成本在4万元/吨左右。

新特能源停产的两个基地中，就包括准东基地。众所周知，新特能源回归A当时已顺利通过，但由于后续监管环境变化，目前暂停发行。

尽管新特能源未能从A股赚钱，但该公司在准东的硅材料项目仍在推进。一期10万吨多晶硅项目将于2023年8月建成投产，遗憾的是准东一期投产时运气不佳，导致硅料价格跌至成本线。这意味着这个项目从一开始就无法赚钱。

年产1万吨硅材料产能需要固定资产投资约8亿至9亿元，准东一期总投资约80亿元。现在，最让投资者感到庆幸的是，至少这笔投资并不是直接来自A股投资者的出资。

回顾新泰能源的招股书，该公司最初对行业和尊东硅项目的预测根本不靠谱。为了实现IPO的成功，该公司在回复问询时夸大了该项目的前景，但实际情况却被打脸了。

摘自《关于新特能源股份有限公司首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市申请文件审核的回复》的投资项目减值风险敏感性分析

03 电价可以累加，但能耗不能累加。

梳理完以上三个基地的情况后，我们会发现准东基地是最新的。从理论上讲，它应该具有最科学的管理、最高的技术水平、最低的生产成本、最具市场竞争力。然而，新特能源为什么要叫停这个最新项目，而保留甘泉堡扩建产能呢？

当然，也有投资者注意到了这个问题，特意向特变电工总经理、董事黄汉杰询问：“新的特准东、内蒙生产线建设时间不长了，应该说是采用新的生产方式。”技术为什么会这样？”你要落后了吗？需要技术改进吗？”

该公司回应称：“准东、内蒙古的生产线并不落后，技术改造只是为了更好地降低成本、提高质量，让其更具竞争力。”

从上海证券路演中心出发

黄汉杰的回答是正确的，但并不是事实的全部。

特变电工保留甘泉堡项目还有一个原因：甘泉堡项目公司拥有自己的电厂，电价便宜，硅料成本较低。

这时，我们是否可以得出一个被忽视的事实：廉价的电力对硅材料成本的影响比技术水平的影响更大。

全行业多晶硅综合电耗约为60千瓦时/公斤。电费肯定很重要。

当然，《货物》并不是在批评新特能源的自有电厂，也不是在谈论武德。所有的硅企业都在走向低电价，有能力建设自己的发电厂的企业肯定会选择建设自己的发电厂。东方希望也应该建设自己的发电厂。

截至目前，特变电工核定煤炭产能7400万吨/年，已投产火电装机超过，超超临界绿色环保低碳火电装机容量正在建设中。

哪里有廉价煤炭，哪里就有廉价电力。估计最耐用的多晶硅基地是甘泉宝，也就是新特。这就是新特能源独特的竞争力。当然，多晶硅圈内各企业都关注到了新特的独特优势。

今年11月发布的《光伏制造行业规范条件（2024年版）》要求：“企业应当依法开展环境影响评价，落实环保设施“三同时”制度要求，并完成新建项目禁止建设自备燃煤电站。

上面的文章不是专门针对新特能源、东方希望、奇亚硅等依赖自有电厂和插件的公司吗？

7月份的征求意见稿仅规定：“京津冀、长三角、珠三角等地区新建项目禁止建设自备燃煤电站”。新疆对电站没有要求。

虽然没有依据，但估计意见是新特能源的同事提出的，而且是没有能力自己建设电厂的同事。估计他们已经看到了新特能源有意放大优势的迹象，有些“害怕”，或者也认为这是不正当竞争。

“廉价电力”是任何一家硅公司无论技术多么先进都无法比拟的优势。新特能源计划扩大其优势。

准东硅材料基地还规划建设热电厂，计划今年年底投产。届时，准东多晶硅项目是否也准备使用自有电厂？不知道这个项目是否受到工信部最新文件精神的限制和影响？建议硅材料同仁密切关注。

从上海证券路演中心出发

那么，不比电价但比技术的新特种能源体质如何？

04 真实成本最高的老玩家

2024年1月2日，在协鑫科技投资者交流会上，朱共山提到：

“现在市场上能提供N型硅材料的只有通威、大全和我们协鑫三个公司。”随后，朱共山补充道：“新特也有一点，其他N型硅材料产能在哪里？没有。”一句话道出了当前产能过剩、N型硅材料短缺的现实。

理论上来说，老玩家的技术实力会更强。不过，新特能源是个例外。即使到了2024年初，硅材料的红利已经消失，新特的N型材料也还没有达到规模。

与此同时，新特能源很少公布技术和能耗指标。每次谈起硅材料，钱炭号经常会对比大全能源的数据，每次都会称赞公司信息披露的透明度。

毫无疑问，大全能源的技术水平和生产成本均高于行业平均水平。那么新特能源呢？当前硅产能的竞争力体现在成本和能源效率两个方面。

（1）成本方面，新特能源公布了两项数据。 7-9月，公司多晶硅产量3.5万吨，销量4.59万吨，生产成本4.66万元/吨。

甘泉宝新线年产能约6万吨，目前已满产。目前现金成本约为4万元/吨。考虑到开工率，可以确定这些指标是指自有电厂条件下的甘泉堡项目。

大全能源三季度现金成本为38900元/吨，单位成本为45900元/吨。预计新特能源是目前四大硅材料中成本最高的公司。

后记

新疆煤炭资源丰富，工业电价便宜，每度电仅30分钱。正因为如此，目前22%的多晶硅产能位于新疆。

不过，新特能源的电价更便宜。由于家里有露天煤矿，还有自己的发电厂，据说它的电价只有一毛钱。如果这个数据属实，那么新特每生产一公斤硅料，就会比新疆同行便宜至少12元，也就是每吨12000元。如果只算成本，那么新特已经立于不败之地。因为辛苦，最终每吨电费减少了一万多元，这足以秒杀其他企业。

或许，正是因为国内条件如此优越，新特能源才变得路径依赖，并没有在技术研发、降本增效上投入太多的精力。

低廉的电价并不能造就一家具有核心竞争力的企业，也不能真正拯救一家技术仍远远落后于第一梯队的企业。

除了新特能源之外，同样拥有自己电站的成本控制之王东方希望也在本次光伏周期中很早就停止了运营。东方希望拥有较大的生产能力。目前在行业中排名第五，仅次于新特、利豪之前。但其硅材料质量比较一般，卡在N型材料上，无法生产P型转N型。最大股息。

如今，领先企业之间的竞争异常残酷，比拼的是成本、质量、能源消耗、全球化能力、碳足迹。这其中，新特在哪一点上才能真正领先呢？

面对工信部颁布的晶硅行业能耗标准，这条红线下，外延式发展的新特能源到了该考虑如何“高质量”发展的时候了。