银行利率的另一个“高地”即将消失。

12月1日，两项存款自律举措正式实施，涉及非银行同业存款和企业存款。 《倡议》要求非银行同业活期存款以公开市场7天逆回购操作利率为定价基准，使同业活期存款利率围绕政策利率波动；企业存款服务协议将引入“利率调整缓冲条款”，以及时反映市场利率变化。

这是继4月明确禁止“人工补息”后，监管降低银行业存款隐性成本的又一举措。业内人士认为，通过规范存款利率、减少套利，银行负债成本有望降低，净息差有望提升至少1-2个BP。同时，虽然个人流动性管理难度较大，但预计对行业流动性影响有限。

净息差预计提升1~2BP

近日，市场利率定价自律机制公众号发布《关于优化非银行同业存款利率自律管理的倡议》和《关于引入“利率调整保障”的自律监管倡议》存款服务协议中的条款。

倡议表明，将非银行同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银行同业定期存款提前支取定价行为；银行应在协议中增加“利率调整保障条款”，确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限的调整能够反映在实际存款业务中根据协议及时发生。

上述协议将于12月1日起生效。这两项最新举措是继今年4月市场利率定价自律机制明确发文禁止“人工补息”后，降息再度燃起银行间和企业存款大火。

举措发布后，多位业内人士表示，新举措有利于畅通利率政策传导，降低银行负债成本，从而缓解净息差压力。上海金融与发展实验室主任曾刚认为，由于企业存款和同业存款对银行负债端具有一定的替代性，银行可能会同时降低企业存款利率，以降低总体负债成本。预计企业存款利率可能进一步下降，特别是大额协议存款和结构性存款。银行间存款利率也将大幅下降，同业融资成本将下降。

2022年以来，商业银行净息差持续下降。监管统计显示，截至2024年三季度末，商业银行净息差为1.53%，较二季度下降1个基点，较2023年四季度下降16个基点，较2022年第四季度末下降38个基点。

有市场机构预计，新举措将对银行间活期存款和企业定期存款产生较大影响，预计将分别影响净息差1至2个BP。

目前银行间活期存款平均利率约为1.70%，7天逆回购利率为1.50%。两者之差约为20个基点。中信证券首席经济学家明确据此计算，假设银行间活期存款利率平均降低20个基点，银行利息支出将减少约280亿元，负债成本也将减少。

据浙商证券测算，上市银行涉及的同业活期存款规模约为15万亿元。若同业拆借定价水平下调20至30个基点，预计上市银行净息差将上升1.3至2个基点。

另外，根据Wind数据，该行统计2024年中期上市银行企业定期存款49.1万亿元。假设上半年企业定期存款与零售定期存款降幅之差（6BP） ）据测算，上市银行单年存款利息节省295亿元，对应对利差产生超过1~2BP的积极影响。

银行会缺乏负债吗？

两项最新举措实施后，业内人士更关心一些银行的非银活期存款是否会流失？

有人认为，该举措实施后，将与此前4月份“降低高息负债成本”产生同样的效果，并会导致非银行活期存款流失。一位业内人士告诉记者，银行间存款利率的下降导致这些资产的吸引力下降，无法享受到原本较高收益的资金可能会流出，比如转向其他短期、流动性强的资产。有利可图的资产。 。

上述观点在近期债市中得到了体现。近期，信用债市场出现了明显的“抢先”行情，信用债利差明显收窄，尤其是短期城投债。 12月2日利率债市场也反应剧烈，10年期国债收益率当天跌破2%。

华西证券首席经济学家刘宇指出，在失去存款稳定高利率的优势后，利率下降时债券的资本利得变得更划算。长期利率可能因银行负债损失压力而小幅走弱，但实际影响仍取决于央行的投资情况。

但同时也有人指出，非银行存款定价标准不会导致银行负债不足。华源证券研究所所长助理、首席固定收益分析师廖志明分析称，实际影响是反直觉的，资金最终会落地银行体系。规范非银行存款定价，不仅会导致银行存款短缺，反而会缓解银行一般存款压力，减缓一般存款向非银行存款的转化，降低银行负债成本。

“银行间合同存款可能会消失。”廖志明指出，“我们预计非银行同业活期存款利率将全面下调至央行7天逆回购利率及以下，目前定价区间为0~1.5%。”

一位资产管理人进一步向记者指出，这明显压缩了一般存款和非银行存款的套利空间。非银行同业定期存款提前支取利率不高于超额存款准备金利率（目前为0.35%）的要求，堵住了套利漏洞。否则，非银行同业活期存款可转为定期存款。

廖志明分析还表示，未来如果执行非银行同业存款定价标准，非银行同业活期存款利率将降至1.5%及以下。未来，非银行同业活期存款利率上限将及时跟随央行7天逆回购利率调整。改变。这显着缩小了一般存款与非银行同业存款之间的套利空间，有利于非银行同业活期存款回归支付结算属性。

对大型国有银行影响较大

两项最新举措均已于12月1日起生效，但为了避免增加银行年末流动性压力，利率自律机制设置了1个月的缓冲期。据记者了解，银行目前正在按照倡议的要求逐步与客户进行协商，并正在做出调整。一旦该举措在银行层面正式实施，会对不同类型的银行产生多大的影响？

“举措实施后，各大银行负债端压力可能进一步加大，需关注各大银行资产负债调整情况。”国盛证券首席固定收益分析师杨业伟指出，过去几年，同业存款的增长基本集中在各大银行。

目前，同业存款主要集中在国有大型银行。 Wind数据显示，2024年上半年末，主要国有银行同业存款增加超过5万亿元，同比增速超过60%。其中，一些主要国有银行的同业活期存款占负债的比例超过5%。据兴业研究测算，截至三季度末，上市银行“存放同业及其他金融机构存款”规模接近27万亿元，约占境内金融机构存款的8.9% 。其中，六大国有银行同业存款占境内金融机构存款总额的10%。银行间存款约占67%。

不过，明明认为，由于大型国有银行融资渠道多样且具有系统重要性，虽然个别流动性管理难度较大，但预计对行业流动性影响有限。

“近年来，A股上市股份制银行和城乡商业银行同业存款余额保持稳定。”廖志明指出，具体从上市银行数据来看，四大行同业存款余额较去年三季度的10.1万亿元有所增加。今年三季度人民币快速增长至16.8万亿元。

到2024年，四大银行同业存款将大幅增长。据华源证券团队统计，2024年前三季度四大银行同业存款增量达5.28万亿元，超过前三年同期水平。 “这与此前监管标准下的人工补息有关，导致此前通过保险资管计划存入的存款回流至同业存款，一般存款数据出现脱水现象。”该团队指出。

杨业伟指出，举措实施后，如果各大国有银行无法获得足够的同业存款，意味着需要从其他方面调整资产负债。要有效解决各大银行的债务问题，可能需要依靠央行。