搜狐财经“基金问答”栏目特别推出“基金2025”系列专题报道，回顾年内A股细分市场的行情，展望并预测2025年各热门赛道的投资机会，把握未来市场资产配置的主要逻辑。 ，寻找具有投资潜力的基金产品。

本期《基本邂逅2025》做客的基金经理是海富通中证港股通科技ETF基金经理季俊凯。本期重点关注2025年香港股市的投资机会。

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季俊凯拥有上海财经大学统计学硕士学位。曾在天风证券上海自营营业部衍生品部担任投资研究、期权交易等多个职务。 2017年7月加入海富通基金，历任量化投资部投资经理、助理基金经理。目前担任海富通中证港股通科技ETF等产品的基金经理。

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作者｜王梦婷

在经历了连续三年的下跌之后，今年9月下旬，在美联储降息等一系列政策的刺激下，港股出现了华丽的反弹。 10月7日一度飙升至23241点，创两年多来新高。展望后市，港股能否进一步复苏？

季俊凯表示，明年港股是否会出现估值回升，需要综合考虑国内政策落实、消费复苏、中美关系等因素，机会就在于预期差异。当市场对政策实施预期持谨慎态度，或者高估特朗普政策影响时，可能是一个投资机会。

特朗普的政策将如何影响港股？季俊凯表示，如果他上任后迅速提高关税，可能会影响香港股市的资金流动和投资者情绪。但外资配置港股资产的比例已经较低，定价能力已不如南向基金。因此，港股短期可能会出现波动，但长期影响可能有限。

对于明年港股的投资，季俊凯看好以下几条主线：一是科技板块，特别是互联网和电商平台；二是港股股息高，央企现金流稳定，未来股息增长潜力持续；第三，新技术新能源汽车领域，因为它们代表了新生产力的发展方向。

以下为采访全文：

现在可能是进行长期投资规划的时候了

问与答：恒生指数今年以来累计上涨超过18%。近期港股市场调整，对于普通投资者来说，现在是不是更好的布局时机呢？

季俊凯：香港股市在经历了一段时间的上涨之后，目前处于横盘波动的状态。从政策层面看，互联网行业三年整顿期已经结束。国家出台一揽子经济措施提振国内消费需求，互联网平台企业受益明显。从业绩来看，南向通科技指数中的互联网公司和领先的独立汽车公司净利润增长较快。阿里巴巴已纳入南向通科技指数，估值极低的电商平台也有望改善。

当前的震荡调整主要是外资短期获利回吐。这可能是长期投资的合适时机。当然，投资者也应关注市场的风险，包括明年特朗普上台、未来经济复苏的不确定性以及资金对政策的不同预期等。因此，普通投资者在规划时应综合考虑这些因素，根据自身风险承受能力做出决策。

基金问：今年以来，南下资金净买入港股金额接近7000亿元。您认为南方资金为何大量买入港股？香港股市的核心影响因素有哪些？

季俊凯：大量资金南下买入港股，可能与港股的估值吸引力、政策导向以及全球投资环境的变化有关。港股有业绩明显好转的互联网龙头，也有稳定高股息的央企，吸引了追求稳定回报的南下资金。

同时，美联储降息以及中长期债券收益率持续下降也是重要的流动性支撑。香港股市流动性和风险偏好的增加是影响其业绩的重要因素。

此外，政策积极乐观的态度以及实际财政工作量的逐步落实也是核心影响因素。南下的资金或预期政策持续发力将对港股市场产生正面影响。

特朗普政策对港股长期影响有限

基金嘉问：从资金流向来看，今年资本南下主要集中在港股高分红、创新药等，为什么这些行业会受到大量资本关注？您如何看待相关资产目前的估值水平和市场预期？

季俊凯：南向基金可能会关注高股息和创新药行业，因为这些领域提供稳定的现金流和增长潜力。港股高股息公司往往经营稳定，现金流良好，可以保证股息率的稳定，对风险偏好较低的资金具有吸引力。与此同时，党中央继续强调深化国有企业改革、提高股东回报。未来央企仍有潜在提高股息率的空间。创新药企代表着医疗健康领域的前沿技术和未来增长点。美联储降息将使创新药估值有提升空间，但投资者也应意识到市场波动和政策变化可能带来的风险。

基金嘉问：近一年来，港股龙头科技公司的股价不断调整。您如何看待当前港股科技板块的投资机会？明年估值会恢复吗？

季俊凯：香港科技行业的投资机会与行业基本面的改善、政策支持和市场情绪有关。互联网行业重组后，通过聚焦主业、降本增效，净利润快速增长。领先的互联网公司基本面相对稳定，为投资者提供了更好的投资机会。至于明年是否会出现估值回升，还要看政策的实际支持以及国内消费的恢复情况。

JFJ问：特朗普当选总统后，他的经济政策将不可避免地影响世界各国的资本市场。您认为这会对港股产生什么影响？

季俊凯：特朗普当选后，他的经济政策可能会对港股产生多方面的影响。 1月20日上任后，他可能会迅速推出极限施压政策，并可能较快地提高关税，这可能会影响香港股市的资金流动和投资者情绪。同时，特朗普的政策可能会造成美国经济较为严重的通胀，影响美联储25年降息预期，给全球股市带来重大风险。但外资配置港股资产的比例已经较低，定价能力已不如南向基金。因此，港股短期可能会出现波动，但长期影响可能有限。

看好科技、高股息、新能源汽车板块

问：对于港股投资者来说，目前应该怎么做才能大概率获得相对满意的回报？您建议关注哪些主线？

季俊凯：对于港股投资，我们看好以下主线：一是科技板块，特别是互联网和电商平台，因为它们可能受益于政策支持和消费复苏；第二，港股股息高，因为央企有稳定的现金流和未来股息持续增长的潜力；第三个是新能源汽车领域，因为它代表了新生产力的发展方向。随着合资车份额的下降以及一些新生力量的出清，汽车行业有望向好。投资者应密切关注政策变化、行业动态和市场情绪，做出合理的投资决策。

市场操作方面，可以考虑低价买入，避免追高。每当国内重大政策预期到来时，海外游资通常会频繁炒作港股，预期过高很容易陷入困境。

基金嘉问：展望2025年，您认为香港股市将呈现怎样的走势？存在哪些风险和机遇？

季俊凯：展望2025年，相信港股走势会受到多种因素影响，包括国内政策落实、消费复苏、中美关系等。如果政策持续有效，港股走势将受到多方面因素影响。经济逐渐复苏，海外风险显现，港股或将呈现震荡上行走势。风险点主要包括美国通货再膨胀、贸易摩擦以及政策执行不及预期引发的市场波动等。机会就在于期望的差异。当市场对政策实施预期持谨慎态度，或者高估特朗普政策影响时，可能就是一个投资机会。

基金嘉：明年的布局思路和投资框架是怎样的？

季俊凯：明年的布局思路和投资框架要综合考虑国内政策导向、行业基本面、全球经济环境和市场情绪。倾向于建立多元化的投资组合，包括但不限于香港科技股、低股息波幅、美国债券、美国科技等具有代表性的宽基指数。同时，投资者应密切关注政策变化、行业动态和市场情绪，及时调整投资策略。考虑到市场的不确定性，可以考虑采取多元化和风险管理措施，以降低潜在的市场风险。