文/杨国英

我很高兴，我狂奔，这是意料之中的。

在中央连续发动汇率保卫战后，今日股市强势爆发也就不足为奇了。

在实际投资中，我已经说过很多次了，没必要太追求精准。过于追求精确，很容易导致大方向的误操作。从某种意义上说，上周五收盘已经出现了明显的底部信号。至于这个底部是否是最低，这对于专业投资者来说其实并不重要。

今日强势爆发，中位涨幅高达4.33%。这表明A股底部区间已经巩固，进一步下行空间极为有限。

关于打压后的强烈爆发，我昨天在文章中提到，央行近期连续采取措施稳定人民币汇率，包括在香港发行600亿央票（这也是创纪录的），而昨天央行宣布增加金融机构跨境融资企业和宏观审慎调整参数。

央行打响汇率战之后，我们其实可以预期资产价格——因为从11月初到昨天，整个市场的大幅回调当然是因为924之后的过度上涨，也是因为特朗普。特朗普总统正式就职倒计时已经开始。 （市场担心）会发生贸易战，预计这将是导致美联储推迟降息的一个因素。

然而，特朗普的因素，其实它最直接的影响就是，导致人民币汇率从11月初开始回落，一直到昨天。基本上，在一个多月的时间里，人民币对美元贬值了4.5%左右——在这种情况下，我们虽然是经济大国，但我们不是货币大国。对于我们来说，很多时候，只要外汇市场短期内大幅下跌，往往就会导致我们的资产价格下跌，因为这个时候会有大量的资金。他们会选择外汇套利。

但是央行连续发动外汇保卫战之后，实际上我在昨天的文章中断言，我们A股的底部区间基本上已经巩固了。它不仅仅是短期区间的底部区间，很可能会成为2025年全年的底部区间。一个相对的底部区间（当然，这不是绝对的，长期来看，不能说2025年全年都不会出现昨天的低点，但昨天低点的概率不是很大）。同时，即使出现昨日低点，进一步下行的空间也极为有限。

关于预测中期趋势的逻辑，我之前已经和大家分享过很多了，今天就不过多赘述了。

今天我重点讲两个“不要小看”和一个“不要小看”。

一、不要低估中国政策的意志力。

这也是中国宏观经济的一个特点。过去两三个月，从央行到财政部，再到高层会议，都反复强调，不仅明确了超过10万亿元的债务规模，同时，还不断强调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。这两点在过去的20年里只有2008年有过这样的表述。

这样一直强调的政策制定会不会落空？一定会落实，并且会一步步推下去。对此不要有任何疑问。这是由中国的政策意志决定的。在世界主要经济体中，其中中国的政策意志力是最强的。

2、不要低估中国经济的韧性。

我们不会讨论中长期，但我认为中期（1到2年内）经济韧性是没有问题的。

为什么这么说？

2024年，我们的经济前三季度会遇到大问题，主要是投资和内需。不过，整个2024年中国经济还有一个亮点——那就是出口。

昨天，海关部门明确表示，2024年我们的出口将突破25万亿，创历史纪录，其中高端设备和集成电路，这两个行业同比都在超高速度增长。

以出口支撑为亮点，我们再看看目前存在的两个短板，一是投资，二是消费。

投资方面，以超过10万亿元的减债规模和更加积极的财政政策，中期来看整个投资是没有问题的。我认为2025年的投资（增长）一定是两位数。 。

出口依然强劲，投资预期不存在问题。所以在这种情况下，我们预计内需不会有太大增长。即使2025年的内需与2024年差不多（还是有点疲软），有出口和预期投资的支撑，对于中国经济2025年甚至2026年上半年来说，基本面肯定没有问题。

既然如此，如果我们回到资产价格的类比，可以肯定一件事，那就是股市肯定不会有问题，因为我们的利率预期正在逐渐降低。我一直强调1月份肯定会降息，而且大概率不会降息。会低于15个基点，另外全年大概率还会有2到3次降息，完全可以助推中期货币牛市。更严格的说法是中期牛市是中等幅度的。我不认为他们一涨就涨到10000点。但4500点还是可以期待的。

3、不要低估特朗普上台可能给我们带来的影响。

在讨论特朗普上台对中国经济贸易可能产生的影响时，我们可以先回顾一下过去。

2018年以来，特朗普在其第一任总统任期内对中国发动了强有力的贸易战，其中包括技术战。

但最终对中国会产生什么影响呢？

也就是说，近八年过去了，中国的出口依然强劲。不仅实力依然强大，而且地域和结构都发生了质的变化。

我们原来的出口主要是为欧美发达国家贴牌生产。现在我们将自己的终端产品出口到海外。这是非常有价值的——中国商品的出口现在主要是ToB和ToC销售。老爷，这绝对比原来主要针对欧美的OEM服务要好。

此外，我区中国商品出口也经历了调整升级。以前我们过度依赖欧美发达国家的市场，但现在我们对全球新兴经济体的出口占了绝大多数——因此，今天，我们不需要太担心特朗普上任后所谓贸易战对中国的影响。如今，中国的出口和中国经济对美国的依赖程度比八年前要低得多。

因此，即使特朗普上任后再次发动贸易战，我认为即使存在这种可能性，对中国预期的影响也不会那么大。

与此同时，目前预计美联储将继续降息。因为美元的流动性，对中国流动性的影响仍然在60%左右。这并不是说没有影响，但我想重复一点。只要美联储预计不加息，那么对中国和中国货币政策的影响都是可控的。

综上所述，我再次强调，2025年中期牛市无需怀疑。

对于我们大多数人来说，这也意味着金钱创造财富的时代的到来。如果我们不接受它，那么你可能还要再等十年。这是由更多、更便宜的货币的预期决定的。的。