华夏时报记者张梅陈峰北京报道

“我刚刚大举投资美股QDII基金，美股就暴跌了！” 90后投资人李女士（化名）告诉华夏时报记者。

在A股交易萎缩、指数波动调整期间，部分国内投资者将目光转向海外，QDII基金成为他们的新宠。其中，日经ETF、沙特阿拉伯ETF、标普消费者ETF等跨境ETF备受关注。

周二美股收盘涨跌互现，纳指跌0.23%，标普500指数涨0.11%，道琼斯指数涨0.52%。大型科技股多数下跌，热门中概股普遍上涨。纳斯达克中国金龙指数收涨2.1%。

转向纳斯达克并亏损

“924行情”后，A股陷入震荡，市场短期不确定性依然较高。因此，不少投资者选择退出A股，将目光转向海外市场，寻求潜在的投资机会。

90后投资人李女士就是其中之一。她说：“洛杉矶的火灾来得不是时候。我刚刚在纳斯达克进行了大量投资。” “924行情”后，李女士在A股“小赚”了。后来，由于A股市场形势不佳，决定转投QDII基金市场。她购买了包括日经ETF、标普消费ETF等在内的多只交易所交易ETF基金，希望在海外市场获得更好的回报。

但海外市场的波动也不容小觑。李女士表示，对A股市场缺乏信心是她转向海外ETF的主要原因。她提到：“我之所以买这只ETF，是出于对A股的不信任。尽管当时有溢价，但我还是买了。没想到溢价很快就被‘杀’掉了。”就像我买的一样。”

所谓“杀溢价”，是指ETF的二级市场价格高于其净值。当市场出现不利情况时，ETF的价格会迅速下跌，导致投资者面临损失。李女士的经历提醒投资者，在选择ETF时，需要充分了解自己的标的资产和市场状况，避免盲目跟风。

跨境ETF触及极限

2025年1月，美国加利福尼亚州遭遇严重山火灾害。火势蔓延迅速，摧毁了许多建筑物，导致数千人流离失所，多人死亡。这场灾难给加州造成了巨大的直接经济损失，并对当地经济产生了长期的负面影响。

山火灾难的影响似乎也影响到了金融市场。北京时间1月13日，美国纳斯达克100期货下跌1.38%，标普500期货下跌0.95%，道指期货下跌0.4%。科技股受到的打击更大。科技股英伟达因大客户取消订单，股价下跌1.97%。特斯拉因销售表现良好，股价上涨2.17%。因欧盟对其新收费结构进行调查，苹果股价下跌 1.03%。

北京时间1月15日凌晨美股收盘。纳指继续下跌0.23%。大多数大型科技股下跌。特斯拉、英伟达、跌超1%，Meta跌超2%，礼来跌6.6%，创历史新高。自 2021 年 3 月以来最差单日表现。

A股15日低开震荡。截至收盘，三大股指均下跌。标普消费者 ETF 当天开盘走高，随后走低，收盘持平。东方财富网显示，收盘价溢价率仍高达32.83%。

两只沙特ETF大幅下跌

有分析师指出，两只ETF的跌幅差异明显。关键在于他们当天的累计认购上限不同。

上述人士透露，当日跌停的ETF申购限额为无限制，吸引了大量套利资金涌入。在高溢价和无限认购模式下，套利者可以通过认购ETF份额并在二级市场上出售来快速赚取差价。这个近乎“免费赚钱”的机会导致ETF价格暴跌。

相比之下，另一只下跌1%的ETF当日最高申购限额为1000万份，因此抛售空间相对有限。因此其跌幅也比较小。

A股反弹后再次收跌

“价值投资者在选择跨境ETF时，可以优先选择溢价率较低的品种，以获得相对稳定的投资回报。”建金鑫基金评估中心主任王铁牛向华夏时报记者表示，近期由于A股市场波动，不少投资者追逐跨境ETF基金，导致部分跨境ETF出现亏损。二级市场溢价较高。但跨境ETF基金受海外市场各种因素影响较大。在媒体和机构密集提醒ETF高溢价风险、天元二手材暂停高溢价ETF交易后，不少跨境ETF出现较大波动。

王铁牛表示，跨境ETF受到全球宏观政策转变、地缘政治冲突加剧、全球汇率等方面的影响，对相关投资者提出了更高的要求。此外，不少跨境ETF规模较小，流动性风险较高。对于溢价过高的跨境ETF，建议等待市场回调、估值达到合理区间后再进行投资安排。

1月15日，在A股三大股指收跌的背景下，上述两只沙特ETF均大幅收涨，涨幅均超过4%。截至收盘，两者相比参考净值都有相当大的溢价。

值得一提的是，在标普消费ETF等多只高溢价基金遭遇大幅下跌后，1月14日，上证指数高开高走，全天上涨，最终收涨2.54%，成功恢复3,200点；深证成指也表现强劲，收盘上涨3.77%；创业板指领涨大盘，收盘上涨4.71%。此外，北方证券50指数也实现了大幅增长，涨幅超过10%。

两者的变化趋势是否存在相反的关系？对此，建金鑫基金评估中心研究员张碧轩向华夏时报记者表示，跨境ETF的下滑主要是由于前期高溢价积累了较高的风险。部分基金的停牌抑制了资金炒作，ETF交易价格回归到基金的实际净值，这更多是在交易层面，并不能完全反映美股指数的实际涨跌情况。这部分资金回流到其他股票，或许在一定程度上推动了A股的上涨，但影响可能并不大。 A股受宏观政策和市场主题影响，反弹的可能性可能更大。