表格数据表明，从富宝资讯统计的 2022 年 1 - 4 月与 2023 年 1 - 4 月 290 家废钢到货情况来看，2023 年 1 - 4 月废钢到货整体微增 58 万吨。自疫情放开后，11 月至春节期间积攒的废钢量较大，所以 1 - 4 月到货总体微增的 58 万吨几乎可忽略不计。从接下来 6 个月份废钢供给情况来判断，市场需特别留意。今年废钢供给总量可能没有增幅，然而前期市场预期增幅为 2 至 3000 万吨，泽铁咨询判断大概在 700 万吨以内有增幅。废钢端供给的差异，会直接决定后续短流程入炉废钢的成本、产量以及高炉铁水的产量和成本优势等。这意味着一旦市场意识到废钢的供给不会有增加，就很有可能会对原料、双焦和铁矿以及螺纹进行重新定价。

近期对于黑色产业链市场有一些看法，并且对当下市场的主要问题进行了客观分析。从 3 月份中旬开始，一直向 VIP 客户讲述去库和套保的相关事宜；同时也向内陆钢厂建议进行调结构以及限产、减产等操作。3 月底到 4 月中旬，我进行了川渝陕晋之行。在这期间，我看到了产量处于高位，而需求回归到了中性状态，没有更强大的力量来推动黑色系上涨。于是，我劝钢厂抛售货物，劝钢厂减产，并且加大力度去库存。同时，我也劝贸易商进行套保，清理库存，暂时保持观望。我在一个月前发布了一份《周期的转折点》PDF 文章，对黑色系的当前现状进行了详细的分析和研究。一个月已经过去，市场出现了一些新的变化。螺纹钢价格出现了大幅下跌的情况，主力合约价格最低跌到了 3539。对于五、六月份以及未来一段时间黑色市场的走向，以及是否会有新的逻辑变化，这些都是市场比较关心的问题。最近一个月没有进行更新。现在，就我们泽铁咨询所理解的市场和调研情况，以及走访所得到的一些总结，还有对接下来的看法进行阐述，仅供读者朋友们参考。泽铁咨询在市场中较为理智且客观，它不代表任何一方，无论是金融资本还是产业资本。它仅依据商品的估值分析体系、驱动逻辑等，结合技术以及政策（包括产业政策和宏观政策），对黑色产业链商品进行估值评判。它能分辨出哪些价格区间属于低估值区间，哪些区间属于高估值泡沫区间，还能了解市场存在何种潜在逻辑，以及市场的情绪和预期情况等，并综合进行分析，显得理智而冷静。

当前处于分析阶段，可能会出现超出预期的情况，也可能会出现不及预期的情况，还可能会出现突发黑天鹅等各种难以预判、预想不到的状况。盘面有可能出现错杀，或者存在估值泡沫以及情绪溢价，这些都是无法掌控的。因此，希望大家仔细查看逻辑，查看阐述、分析的逻辑条理性、合理性，以及预判的前瞻性和提示性。焦煤焦炭市场呈现过度悲观的态势。因为供给得到改善，并且市场预期供给也会改善废钢资讯网，再加上期货工具流动性存在限制等因素，产业端通常维持着低库存运转，既不进行补库，还在去库存化，这加重了市场的悲观预期，使得现阶段蒙煤进口的贸易利润非常低，甚至出现了倒挂的情况。不可否认，煤炭端出现了供给改善的情况，需求也有所弱化，价格承受着压力。然而，我们必须清楚，煤炭是政策性很强的品种。随着动力煤进入合理区间，后续煤炭保供的压力得到缓解，但煤矿增产的政治大局观并不存在。不排除政策端为了稳定市场预期以及新能源市场投资预期等，会再度收紧煤炭的临时管控政策，比如加强对煤矿安全生产的管理，加大对煤炭生产产量的控制；还会加大对违法开采、增产增采的限制，或者实施 330 工作日制等。所以要明白，在碳中和碳达峰的这个背景当中。为了能够推动新能源进行超前的投资建设，从政策端的角度来看，是不可能允许煤炭价格一直持续下滑的。并且必然会陆续有新的政策逐渐发生转变。由于蒙煤进口存在利润倒挂的情况，那么在后续，蒙煤的进口量出现下滑这件事情是不可避免的。

双焦当前对于产业来说，库存处于极低水平。铁水产量处于高位，无论是哪一端进行补库，都有促使现货价格强势反弹的可能。预期的改变极为重要。之前之所以一路下跌，是因为大家预期供给会比较宽松，价格会下行。对于煤炭，政策端稍微做出调整，就有可能带动现货端预期的调整废钢资讯网，以及库存周期的变化，进而引发较大的投机需求等，以此来提振市场氛围。所以泽铁咨询称，我们看空双焦，并非意味着商品本身会跌回到 2015 年的那种状况。在 2023 年，只是其估值重心有所下移。以盘面的 JM 为例，1200 到 1800 之间的波动是合理的。当然，价格越是上涨，就越要留意风险；价格越是下跌，就越要把握机会。至少要进行做多操作，不能涨了就看多，跌了就看空。尤其是跌到了估值处于很低的一个程度。就焦炭来说，在 1800 到 2850 这个区间也是合理的。只是需要留意阶段性的市场逻辑的变化以及预期的变化等情况。要注意抓住跌下来时的建库存的机会，还有涨上去时卖保的机会罢了。

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