期市头条

宏观

商务部称中美高级别经贸磋商在 21 至 22 日于美国举行；央行报告表明没有必要实行所谓的量化宽松（QE）政策；国务院提出要促进小农户与现代农业发展实现有机衔接；商务部将对研究制定商务领域支持粤港澳大湾区建设的政策措施展开工作；两部委召开了部分地区小微企业融资担保业务降费奖补政策落实情况的座谈会；发改委放开并放宽了除个别超大城市之外的城市落户限制。

股指期货

周四，A股市场主要指数呈现出明显的冲高回落态势。上证综指在逼近 2800 点后开始回落。从盘面上看，本轮行情的热点依旧是通信、农林牧渔和券商等板块，它们领涨市场。然而，这些板块也出现了明显的放量冲高后回落的情况，获利盘明显离场。对于这些热点板块本轮行情是否终结，还需要进一步进行观察。两市成交总计为 6187 亿元。从量和价的角度去看，没有出现明显的量价背离现象。沪股通和深股通的北上资金持续明显流入，二者合计流入 26.5 亿元。今年到现在，一个半月的时间已经净流入超过千亿元。而自开通以来全部净流入才 7400 亿元，今年以来的流入规模是非常少见的。期指随现指冲高后回落。三大期指都明显大幅加仓，IF 增仓接近 6000 手，IH 增仓 3286 手，IC 增仓 4424 手，延续了本周或节后（IF）的大幅增仓态势。期指收盘时总持仓在去年 12 月底和今年 1 月初曾出现大幅波动，这在一定程度上显示 2018 年的单边下跌已终结，后续本轮上涨需要持仓配合才能走得更长远。从持仓方面来看，本轮行情或许还没有结束。从技术层面来讲，上证综指把去年国庆节后的向下跳空缺口给补上了，已经逼近年线的强压力位广州市黄埔区废钢回收公司，在短线方面存在较强的调整压力。然而，本轮的上涨属于周线级别的反弹，在周线指标上还有一定的上涨空间，像 macd、kdj 等指标依然处于相对低位。消息方面，中美进行了高级别经贸磋商，时间是 21 至 22 日，地点在美国。阿根廷峰会约定的最后期限也越来越近了。如果最终能够达成协议，那么就有利于指数进一步上升。另外，据悉中国证券业协会发布了“关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知”，这引发了市场的关注。市场期待能够降低印花税。虽然中证协没有降低印花税的资格，但这一消息反映了资本市场减税降费的趋势，对资本市场是利好的。整体来看，在消息面上是利多的，没有明显的利空。

技术上，上证综指逼近强压力位，这导致获利回吐的压力较大。然而，从期指持仓以及消息面等角度去看，目前来说，本轮上涨行情终结还为时尚早。

策略：本轮反弹以来入场的多单可逐步减仓，其它资金观望为主。

国债期货

央行在周四发放了 719 亿元的抵押补充贷款（PSL）。在与税期高峰以及中央国库现金管理到期等因素进行对冲之后，银行体系的流动性处于合理且充裕的水平。当天没有进行逆回购操作，也没有逆回购到期，然而有 1000 亿元的国库现金定存到期。银行间的资金面持续收敛，不过整体依然偏向宽松，货币市场利率多数呈现上涨的态势。国债收益率上行的幅度比同期限的政策性金融债大。10 年期国债活跃券的最新成交价是 3.155%，其收益率上行了 1.37bp。国债期货在午后出现了震荡且拉升的情况，10 年期主力合约上涨了 0.1%。从技术层面来讲，国债期货依然处于高位震荡的行情中，期债主连处在短期均线的下方，MACD 也没有好转的迹象，在技术上呈现出震荡偏弱的态势。国债期货上涨时间较长，幅度较为可观，有较强的调整需求。然而，从近期的调整情况来看，幅度一直不大。在大方向较为明朗的格局里，期债多头力量依然较强。

逻辑：短期高位震荡，中长期上涨方向未变。

策略：短期暂时观望，耐心等待行情明朗。

棉花

消息面方面，1 月纺织品出口呈现同比上升的态势。其原因一方面在于季节性因素，另一方面是 1 月出现了抢出口的情况。谈判依然会持续举行，本周的谈判地点移至美国。如果本周末未能发布相关消息，市场将会变得更加谨慎。目前，美棉价格有利于滑准税进口配额的运用。宏观消息方面，中国 1 月的社融数据超出了预期。然而，节后开始回收流动性。美朝首脑将在月底，也就是 2 月 27 日至 2 月 28 日期间，在越南举行第二次会晤。在目前的这种情况下，可以判断中美出台折中结果的概率较大。在棉纱方面，基差交易可以考虑入场，但持仓量太小，规模受到限制。考虑到绝对价格，棉纱与涤纶的比价近期维持稳定，棉花与 PTA 的比价有走强的动能。

贸易谈判将会继续进行。目前根据所掌握的信息来判断，存在缓解的可能性，不过时间方面较为紧张。如果本周末还不能有相关消息出台，那么市场将会转为谨慎态度。目前新棉产量中有 10%是仓单。价格上涨时会受到套利盘的压制，而价格下跌时套利盘的压力较小。在 3 月之前，会维持区间震荡的判断。

在投机操作方面，当价格处于 15000 一线以下时，可以考虑逐步买入合约多单；在 这个区间，建议多头进行减仓操作。在基差交易方面，可以关注棉纱的 5 月合约的机会，不过持仓量受到限制。在套利方面，虽然 59 价差有所扩大，但仍然可以关注 59 价差扩大的机会，目标为 500；91 价差由于受到新旧棉花交割标准改变的影响，可能会先缩小然后再扩大。

白糖

隔夜国际 ICE 原糖期货近期涨势结束并下滑。5 月合约收高 0.18 美分，其报价为 13.20 美分/磅。伦敦白糖期货 5 月合约收跌 3.8 美元，报 356.2 美元/吨。该合约受巴西雷亚尔走软的拖累。近期原油出现反弹上行的态势，这提升了巴西糖厂生产更多乙醇而非糖的预期，从而支撑了近期原糖的上涨走势。然而，在印度方面高库存的压力尚未被消化之前，原糖的上行阻力有所增强，但仍在区间内运行。在国内糖市中，郑糖跟随国际糖价进行波动，昨晚冲高时遇到阻力，收盘时 905 合约报 5157 元/吨。基本面现货市场呈现稳中微涨的态势，然而交投情况并未出现放量的现象，这表明价格方面并没有足够的吸引力来促使大量现货进行补库，从而对盘面缺乏支撑作用。与此同时，当前榨季的供应库存正在持续累积，供应方面的压力依然没有得到缓解。

逻辑方面，压榨期的供应依然存在。原糖遇到阻力后出现回落，这使得对内糖的支撑作用减弱了。并且，从中远期来看，压力来自于进口以及轮储政策。

结论：日内短线操作，中期偏空操作需要等待。

豆粕

昨日沿海地区的豆粕价格处于 2560 元/吨到 2670 元/吨这一范围。价格下跌了 10 元/吨到 30 元/吨。国内沿海的一级豆油主流价格在 5600 元/吨到 5730 元/吨之间。价格下跌了 10 元/吨到 40 元/吨。其中天津贸易商的价格为 5680 元/吨到 5690 元/吨，日照贸易商的价格为 5690 元/吨，张家港贸易商的价格为 5730 元/吨，广州贸易商的价格为 5600 元/吨到 5620 元/吨。豆粕期货价格的跌势有所减缓，低位价格吸引了成交，总的成交数量为 9.102 万吨。豆油期货价格出现回落，豆油整体的成交情况并不多。隔夜的 CBOT 大豆期货价格出现反弹，这是受到美国农产品出口预期增加的推动。据彭博的报道，中方提出提议，作为潜在协议的一部分，每年能够额外购买 300 亿美元的农产品。另外召开了 USDA 年度展望论坛，美国 2019 年大豆种植面积被预估为 8500 万英亩，此预估虽低于之前市场的平均预期，但整体播种面积的降幅不是很大，库存依然处于高位，这会促使 CBOT 大豆价格回调至成本 870 美分/蒲式耳以下。然而，下跌过程或许不会特别顺利，因为倘若中国持续大量采购美豆，就会缓解其短期的压力。综上，对 CBOT 大豆价格持震荡下行的观点。天下粮仓数据显示，3 月份国内大豆到港量为 590 万吨，4 月份为 850 万吨，5 月份为 910 万吨。能够看出，到了 4 月份，大豆到港量快速恢复了。然而，从 10 月份起，本年度累计豆粕走货量仍比去年同期下降了 4.6%，这表明非洲猪瘟导致的国内豆粕需求下降正在呈现出来。在大豆供应过剩的情形下，油厂的大豆库存与豆粕库存会出现累积。未来，油厂的综合榨利会呈现走低的态势，同时豆粕的基差也会出现下跌的情况。

逻辑：高库存所带来的利空预期与中美谈判所带来的利多预期相互博弈。然而，不管怎样，这两个重要的驱动力都无法促使 CBOT 大豆大幅上涨。所以，价格下跌是很有可能发生的事情，博弈的结果将会决定下跌的节奏。未来，过剩的大豆会让油厂的榨利降低，豆粕也会比 CBOT 大豆要弱。

策略是持有买入 M1905-PUT-2650 ，同时卖出 M1905-PUT-2550 ，以此构成熊市价差组合。并且可以在 2575 一线的依托下布局 M1905 合约的空单。

苹果

昨日苹果 1905 合约价格高开后开始上行，午后出现震荡并回落，最终收出一根长上影线的阳线。主力合约 1905 收盘价格为 11299 元/吨，相较于前一交易日上涨了 28 点，涨幅为 0.25%。成交量比之前增加了 49606 手，达到了 12.4 万手，持仓量减少了 550 手，变为 15.2 万手。销区方面，近期南部连绵阴雨持续一个月，对批发市场走货有一定影响，春节后走货速度比春节前慢，不过有些档口走货保持稳定。价格方面，批发市场未出现 2 - 4 月份销售淡季的价格回落，反而近日批发价格高位坚挺。由于全国剩余库存少，随着产区库存消耗，后期替代水果作用偏弱，紧接着清明消费高峰将进一步拉动苹果需求，市场价格可能会被拉升。新产季即将来临，需要持续关注重点产区天气情况。

旧季合约方面，春节期间的消费超出了预期，并且部分现货价格出现上涨等基本面情况，这使得产区的惜售情绪得以扩散，这种情况不利于继续去库存。元宵节过后，市场逐渐进入消费淡季，再加上南方多雨天气的影响，市场的销量可能会受到影响，这也不利于继续上涨。新季合约目前还没有发芽，所以其可操作性不高。

策略方面，对于旧季合约，不进行追涨操作，依然以低吸作为主要方式，同时继续进行 5 - 7 反套。而对于新季合约，以观望为主。

玉米和淀粉

国内玉米价格大多稳定。广东蛇口港口的玉米收购价格持平。主产区的余粮比例与去年同期相比依然较高，市场上集中出售粮食的压力依然存在。猪瘟疫情还在持续发展，饲料的消费情况不好，饲料企业在节后补充库存的需求非常低，这压制了近期玉米价格的下跌。另外，根据彭博的消息，特朗普称与中国的谈判进展十分顺利，中国或许会大量进口美国的玉米，市场情绪可能会受到影响。国内的玉米淀粉价格大多保持稳定。山东、河北地区的玉米淀粉市场，其主流报价处于 2430 元/吨到 2550 元/吨之间；东北地区的玉米淀粉市场，地销的主流价格在 2320 元/吨到 2420 元/吨这个范围，并且有少部分价格比昨日降低了 10 元/吨到 30 元/吨。玉米深加工企业开始陆续复工。开工率逐渐回升。然而，当前市场需求的恢复较为缓慢，签单量不多，货物的运输也不快。经调查，82 家企业目前的玉米淀粉库存为 86.53 万吨，与上周相比继续增加了 4.14%。市场整体呈现出供过于求的态势，继续对其行情施加压力。

节后产区剩余的粮食比较多。需求没有达到预期的水平。现货方面承受着较大的压力。后期进口有可能会大幅度地增加。整体的走势仍然是比较弱的。不过，由于玉米价格已经处于偏低的状态，所以往下的空间不会很大。

策略:操作上，暂时观望。

铜

2 月 21 日，上海电解铜现货对当月合约的报价为贴水 200 元/吨至贴水 70 元/吨。平水铜的成交价格在 49370 元/吨至 49470 元/吨之间。LME 铜库存增加了 100 吨，达到一定吨数。上期所铜增加了 909 吨，也达到一定吨数。智利国家铜业委员会表示：该公司 2018 年产量下滑了 1.9%，降至 180 万吨。全球最大铜矿场埃斯孔迪达同期产量大幅增长了 34%。矿石品级自然下降影响了产出，所以该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。中国 1 月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约 12%，达到 47.9 万吨。1 月铜矿砂及其精矿进口量为 189.5 万吨。

1 月份社融出现激增，同时关税加征延期也带来了利好，这些因素提振了沪铜的反弹。然而，全球经济增长放缓这一利空因素对铜价的反弹产生了限制，使得铜价的反弹力度较为有限。策略方面，可选择逢低进行短线多单操作。

锌

全球精锌库存也进入到了季节性累库的关键阶段，主要体现为国内库存有所增加，而 LME 精锌库存仍在持续去库。

宏观方面，中美谈判主导着市场投资情绪。同时，大幅累库的情况也叠加在一起。在这种情况下，锌价出现了回调。从中长期来看，锌价仍将处于弱势运行的状态。

建议：反弹进空。

铝

21 日，长江的价格为 13440 且上涨了 40，贴水 40；南储的价格为 13450 也上涨了 40。隔夜时，LME 三月铝的收盘价格报 1906.5 并上涨了 30.5，同期沪铝主力的价格报 13640 且上涨了 105。在宏观方面，有报道称中美达成了谅解协议，这使得市场信心得到了提振，风险预期也有所改善。基本面方面，IAI 数据表明，海外在 1 月份时原铝产量减少了 2.3 万吨，达到 218.5 万吨，与去年同期相比下降了 3.3 万吨，这意味着海外的供应有所减少；周四时，SMM 铝锭库存为 167.2 万吨，相较于上周同期增加了 5.5 万吨，周比的增幅比去年同期要小；下游消费中，型材表现较弱，铝板带则较强，线缆保持持平，在广东地区表现较弱，而在华东地区已经恢复正常；氧化铝价格依然处于偏弱的状态，电解铝的利润有了稍微的修复。

贸易谈判前景较为乐观，这使得市场信心得到了提振。节后需求在逐渐回升，库存的增幅也在放缓，价格预期呈现出震荡且偏强的态势。沪铝在低位进行盘整的时候，持仓量大幅增加，近期有希望实现量价同时上升。

策略：做空观望或高抛低吸。

贵金属

美联储 1 月举行会议，会议纪要显示：几乎所有的官员都希望在今年宣布停止缩表计划，同时他们也不确定今年是否有可能进行加息。美国 1 月的成屋销售再次出现暴跌的情况，并且连续两个月创下了三年多以来的新低。欧元区 2 月的制造业 PMI 跌破了荣枯线，创造了 68 个月以来的新低。欧央行 1 月的纪要表明：正在考虑为银行提供新一轮的廉价长期贷款，而且贸易冲突对经济增速的影响越来越大。2 月 20 日，SPDR 的黄金持仓量有了变化，增加了 0.26%。白银持仓量保持不变。中国在 1 月的外汇储备为 30879.2 亿美元，与上月相比增加了 152 亿美元，并且实现了连续三次上涨。同时，中国的黄金储备是 5994 万盎司，相较于上月增加了 38 万盎司。

美联储整体对 2019 年的经济增长持负面态度。其政策动向或许会逐渐从鹰派转变为鸽派。这种转变有利于贵金属继续反弹。策略方面，应持有多单。

铅

隔夜沪伦铅因宏观中美达成部分谅解协议而走强。从基本面来看，LME 现铅贴水有所收窄，假期期间国内库存累积较为明显。再生精铅与原生铅的价差出现倒挂现象，且倒挂幅度进一步加大。下游的新能源锂电池近期业绩增长，从而挤占了铅电池的市场份额，导致对铅的需求持续下降。在消费淡季，需求明显下降，国内铅炼厂的开工率持续下调。从中长期来看，整体仍呈现供需双弱的态势。

下游开始逐渐复工，然而消费依然十分清淡。社会的库存在不断增加。从中长期来看，铅价依旧处于较为弱势的运行状态。在短线方面，由于宏观中美谈判取得了进展，所以铅价呈现出走强的态势。

策略：观望。

原油

【夜盘】

程序化资金推动国际油价上涨。SC4 月合约夜盘的价格为 453.5，其涨跌情况是-3.3 元/桶，涨跌幅是-0.72%；WTI4 月合约的结算价是 56.96 美元/桶，涨跌为-0.20 美元/桶；月结算价是 67.07 美元/桶，涨跌是-0.01 美元/桶。

【现货市场】

2 月 20 日，欧佩克一揽子油价上涨了 0.18 美元，其报价为每桶 65.97 美元；2 月 19 日，欧佩克一揽子油价的报价是每桶 65.79 美元；DME 4 月合约的收盘价为 67.27 美元/桶，涨跌幅度为 0.09 美元/桶。

【消息面】

EIA 报告显示，美国国内的原油产量达到了 1200 万桶/日，这一产量持续刷新了历史新高。同时，除却战略储备的商业原油库存增加了 367.2 万桶，达到了 4.545 亿桶，增加的幅度为 0.8%。

宏观情绪向好。布原油在技术突破后，其价格持续呈现强劲态势。然而，沙特的供给具有灵活性，这给市场的稳定性带来了不确定性。

策略是让震荡区间继续上移，范围在 SC445 到 470 以及 WTI54 到 58 再到-68 ，建议主要进行短线操作；跨月 4 到 5 进行反套 2 单子并持有，目标是-8；在套利方面继续持有 B/W9.5 的做空组合。

燃料油

燃料油 5 月合约夜盘在夜间收盘时价格为 2956 元/吨，相比之前有 28 元/吨的涨跌变化，涨跌幅为 0.96%。到岸贴水为 17 美元/吨

全球库存在不断累积。需求的减少幅度比供给的减少幅度要大。然而，贸易商和价格基准公司却在推动价格上涨。

策略是持有均价在 2850 左右的空单。建议在 5 到 9 之间进行反套，参与点位在 150 一线，目标为 100。

PTA

昨日夜盘时，PTA 的报价为 6436。隔夜的原油有小幅回落的情况。在昨日的早间，PTA 期货呈现偏强势态，现货报盘相较于 1905 合约是平水或者贴水 10，递盘以及商谈是贴水 20 - 30，早间商谈预估的价格在 6470 - 6490 元/吨。到了午后，PTA 期货出现震荡，现货报盘相较于 1905 合约贴水 10 - 20，递盘和商谈贴水 20 - 30，商谈预估的价格为 6450 - 6480 元/吨。日内 PX 重心有上涨情况，上涨幅度超过 10 美元。5 月 PX 成交价格为 1119 美元/吨。PTA 外盘处于稳定状态。保税一日游的报盘维持在 860 - 880 美元/吨。虽然 PTA 库存压力不是很大，但是在下游开工明显回升之前，PTA 期价继续上涨的动力稍微有些不足。因此，整体情况仍然偏多，不过节奏预计不会太快。

整体基本面情况还算可以，然而下游需求明显回升了。在这种情况下，前期的价格预计会继续出现震荡。策略方面，多单可以继续持有，在价格达到 6500 以上时可以适当减少持有量。

塑料

亚洲的乙烯价格在 1200 到 1080 之间，亚洲的丙烯价格在 945 到 920 之间，乙烯和丙烯的价格保持平稳。期货市场有小幅的震荡情况，而现货市场中的线性和 PP 价格是平稳的。华东上海的线性价格处于 8750 到 9200 这个范围，华东上海的 PP 主流价格在 8800 到 9200 之间，现货的成交数量有限。

周四，期货市场呈现小幅震荡整理的态势。主力在盘中进行了缩量减仓的操作。市场在短期内呈现出转强的趋势。原油的上涨为能化板块提供了支撑。然而，石油石化仍维持着高位库存。因为节前下游已经完成了备货，所以短期内需求恢复较为缓慢。市场整体上的观望情绪较为浓厚。在操作策略上，短期应以观望为主，多看少动。

天然橡胶

泰国原料市场的情况如下：胶片价格为 44.75，烟片价格为 47，胶水价格为 43.5，杯胶价格为 37。在华东地区，17 年全乳胶的价格是 11600，现货市场的成交数量有限。沪胶出现小幅下跌并收盘，保税区的泰标价格为 1450 美元/吨，泰混价格为 11450 元/吨，市场整体的成交情况一般。

周四沪胶呈现小幅下跌后收盘的态势。主力在盘中进行了大幅的减仓操作。沪胶目前仍维持着短期偏强的格局。产胶国预期会限制出口，下游汽车消费情况较好等这些短期利多因素推动了沪胶的上行。然而，沪胶从中长期来看，其基本面依然维持着弱势格局。在国内高位库存的背景下，沪胶要持续拉涨是比较困难的。策略方面：在操作上建议保持谨慎的态度，以短期观望为主。

甲醇

昨日夜盘时甲醇的报收价格为 2515。昨日华东地区的现货价格在 2440 到 2480 之间。因为供需基本面的驱动较为良好，本周主产区西北的工厂大多呈现出二次调涨或者停售的局面。再加上后续春检开始、山西限产持续发酵等供给端收缩的情况，预计下周内地甲醇市场将会延续相对坚挺且稳定地上移态势。需要密切关注局部烯烃的外采力度以及运费的变化节点。港口方面，后半周现货跟随盘面震荡上移。不过，高库存消化周期较长，并且进口还在持续补充，这使得市场参与者入市心态显得一般。所以，短期内港口现货上行空间仍有压力。甲醇近几日表现尚可，但由于目前库存压力较高，期价继续上行面临阻力，短线需继续关注 2550 压力。

下游开始逐渐恢复，市场的情绪有了改善。然而，高库存对期价的走高空间形成了压制。策略方面，多单可以适当进行持有，同时要继续关注 2550 所带来的压力。

动力煤

产地到港发运呈现倒挂的状况，然而需求状况不佳，导致北方港的涨势停滞了下来。现货成交的氛围较为冷清，交割品的报价约为 605 元/吨。下游的日耗持续有小幅的提升，电厂的库存依然处于较高的位置。外交部的发言加强了对进口煤的监测分析，并且为延长澳煤的通关时间进行了官方的说明。澳洲的动力煤除了福建之外，其通关受到了限制。内蒙的煤矿基本上已经复产，煤价承受着压力。山西晋城有多个煤矿已经复产。产区煤价面临压力。北方港口的贸易商变得悲观，部分成交是指数保持持平或者贴水的情况。下游需求处于淡季，而且电厂的库存处于高位，不愿意接受北方港口的高价煤。预计华东地区的水泥需求要到 3 月之后才会逐步恢复。所以近期煤价依然会因为需求不好而承受压力。后期只要需求没有明显的好转，产区可能会持续降低价格，直到需求明显好转或者下游完成去库存。后期继续关注陕西煤矿复产进度和澳洲煤进口限制情况。

国内供需处于宽松状态，库存较高且日耗较低，复产进行得较为顺利，在短期内会持续承受压力，而进口限制在短期内的影响较为有限。策略方面，若持有空单则可轻仓持有，若没有持仓但出现反弹则可轻仓介入空单。

沥青

夜盘沥青 6 月合约在夜盘时收于 3272 元/吨。它涨了 18 元/吨，涨跌幅为 0.55%。沥青的现货市场整体保持稳定，只有零星的炼厂有小幅度的上涨。本周，炼厂由于成本方面的压力，陆续上调了最新的接单价。然而，因为南方地区大多是阴雨天气，需求一直没有启动。西北地区的价格为 3600 - 4000 元/吨；山东地区的价格是 3150 - 3200 元/吨；东北地区的价格达到 元/吨；华东地区的价格在 3250 - 3350 元/吨。

逻辑：全国三月上旬多阴雨需求迟迟未启动，国内库存继续累积。

策略是：前期在均价 3250 附近的空单建议继续持有，目标设定在 2900 这一位置；对于 6-12 的反套 90 单子，目标为 20。

乙二醇

昨日乙二醇的报收价格为 5123。隔夜时原油有小幅的回落。昨日清晨，MEG 外盘市场的重心出现了小幅的上涨，近期月份的船货报盘在 610 美元/吨左右，递盘提升到了 605 美元/吨附近，3 月的价格基本与水价持平。清晨 MEG 内盘的行情有小幅度的上涨，现货的报价是 4980 元/吨，还价在 4960 元/吨附近，3 月下货的报盘在 5005 元/吨附近，4 月下货的报盘在 5045 元/吨附近。午后 MEG 外盘市场重心有小幅度上涨。近月船货的报盘价格在 615 美元/吨到 620 美元/吨之间。递盘价格上升到 605 美元/吨到 610 美元/吨附近。3 月的价格基本与水价持平。午后 MEG 内盘行情呈窄幅向上的态势。现货的报价为 4970 元/吨。还盘价格在 4955 元/吨附近。3 月下货的报盘价格在 5020 元/吨附近。4 月下货的报盘价格在 5055 元/吨附近。期价回升的原因主要是原油走强以及市场氛围得到改善。然而，乙二醇的基本面并未出现显著改善，尤其是库存压力并未减弱。因此，期价能否突破 5150 这一点值得关注。

期价在短期内呈现出走强的态势，然而，它仍然面临着极为显著的库存压力。在交易策略方面，如果在日内无法突破 5150 这个点位，那么多单就需要离场。

纸浆

山东市场的现货价格为：银星 5750 元/吨，加针 5800 元/吨，巴桉 5750 元/吨；河北市场的阔叶浆鹦鹉价格是 5700 元/吨；江浙市场的凯利普价格为 5900 元/吨，银星价格为 5750 元/吨

周四，纸浆上涨后收盘。主力在盘中进行了放量增仓操作。市场呈现出短期偏强的格局。纸浆的现货价格较为坚挺。阔叶浆价格强势，为针叶浆提供了支撑。纸浆的基本面变化不大。国内木浆库存处于偏高的水平。下游消费在长期内难以有明显的改善。从中长期来看，纸浆偏弱的格局没有改变。策略方面，需要警惕因短期资金波动而带来的风险，以短期观望为主。

螺矿

京津冀及周边出现大范围的重污染天气，很多地方都实施了重污染天气临时管控措施。临汾市把钢铁行业差异化限产的通知进行了公布，其执行时间是从 2 月 21 日一直到 4 月 15 日。沙钢推出了调价政策，建筑钢材上调了 50 元。终端需求在节后将会进入每天都在增加的过程，所以在本旬，钢厂有很大的可能性会继续保持价格坚挺。主要城市螺纹钢的均价继续上调广州市黄埔区废钢回收公司，上调了 3977 元/吨。其中上海的螺纹钢均价为 3760 元/吨，天津的螺纹钢均价为 3830 元/吨，广州的螺纹钢均价为 4170 元/吨。上海的废钢报价为 2310 元/吨，唐山的方坯价格为 3410 元/吨。节后第三周，社会库存垒库的速度加快了。商家去库存的意愿比较强烈。从短期来看，价格或许会受到压力。不过，考虑到目前成本端有支撑，价格继续下行的空间预计是有限的。后期需要关注库存的拐点以及下游的开工情况。在矿石方面，钢厂的冬储库存还没有完全被消化掉。补库的需求有所放慢。在钢厂利润回落的这种背景下，要关注中低品矿的机会。

社会库存垒库的速度在加快。需求还没有完全恢复。成材的价格面临着增大的压力。原料端的抗跌能力比较强。钢厂的利润受到了挤压。

策略：卷螺矿暂且观望。

仅供参考

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