导语

2024 年废黄板纸价格走势为先弱后强。上半年价格一直处于下跌态势，市场信心降到了很低的位置。下半年旺季时需求有了一定的实现，价格开始出现反弹。从全年的情况来看，价格呈现出 u 字型的走势，平均价格同比有所下滑。2025 年废纸的供应或许会在稳定的基础上略有增加，而需求或许会发生较大的变化，废黄板纸价格或许会因此而波动得更加频繁。

价格：韧性盘整

5 月份开始，废钢铁市场价格的总体走势较为纠结，这让市场玩家对行情进行预判的难度增加了。五一节假日结束后，市场价格按照预期开始上行，从而带动了市场出现了一波成交热情。依据卓创资讯红桃 3 数据中心的统计，在节后，价格达到了最高点2025废钢铁的利润，出现在 5 月 8 日，价格是 2560 元/吨，相较于节前最后一个工作日上涨了 33 元/吨。从年内的范围来讲，上涨的幅度比较小，并且和年内平均值（截止到 5 月 14 日）相比，还有大概 50 元/吨的差距。接着价格开始转为下降，又跌回到 2530 元/吨左右的水平，把之前上涨所付出的努力都“白费”了。然而总体上看，价格波动的区间范围比较窄，价格的韧性体现了出来。

废钢铁方面，5 月市场基本面未发生大的改变。价格主要随盘面进行调整。自 4 月起，螺纹钢主力合约呈震荡上行态势，带动了现货成材价格上涨，也促进了一定的成交，废钢铁价格随之跟涨。4 月中旬之后，盘面波动幅度变小，螺纹钢日 K 实体普遍较短，这反映出市场心态存在分歧，较为纠结。受此影响，钢企的调价策略呈现出一定差异。北方钢厂的调价对盘面较为敏感，像天源二手物资就是其中的代表。其价格调整会随着盘面变化而相对频繁，对全国均价造成了一定影响。天源二手物资大多以观望市场为主，调价的次数相对较少。

废钢经济性好转但有限

从消费这一角度来讲，废钢的经济性对钢厂在废钢铁应用方面的多少起到了决定作用。即便对于独立电弧炉企业而言，如果废钢的成本优势并不明显，甚至出现亏损的情况，它们也会考虑添加一定比例的铁水，以此来平衡成本。从卓创资讯关于铁废价差的统计可知，今年开始铁废价差持续收窄，到 3 月份后甚至变为负值，这使得铁水成本优势更明显，钢厂对废钢铁的使用及囤货意愿下降，利空废钢铁价格。5 月份起，因焦炭价格不断提涨，长流程钢企的铁水成本快速上升，铁废价差向正值靠近。5 月 9 日截止，卓创资讯统计的典型市场铁废价差均值是-30 元/吨。这个均值比低点时的-194 元/吨提升了很多，但依然没有出现方向性的扭转。废钢铁的经济性只是呈现出了有限的修复。

从钢厂的经营利润方面来看，近期长短流程的毛利都在下滑。因为焦炭价格止跌回涨，长流程钢企的点对点利润又靠近了盈亏线。短流程钢企的利润在短暂回暖之后继续下降，其均值处于亏损状态。所以在当前的利润背景下，废钢铁的采购价格很难有较大幅度的向上突破。

短期观点

从短期市场的角度来看，废钢铁价格和盘面或许依然会保持较为强烈的联动性。盘面的运行情况会对废钢铁价格运行的下限起到决定作用，而钢厂的利润表现则能够决定废钢铁价格运行的上限水平。

一季度的以旧换新政策以及设备更新政策，正在不同地区、不同领域逐步开始落实，并且逐步形成了实际的工作成果。近期超长期国债开始发行，市场对钢材消费领域的恢复抱有比较强烈的信心，这种信心既对近期的盘面起到了支撑作用，也进一步为废钢铁的行情提供了保障。

从钢厂经营角度考虑，目前钢材的库存累积较为明显。中钢协近日呼吁，当前行业保效益的首要任务是尽快降低库存。据中钢协数据显示，当前钢材库存处于历史较高水平，企业盈利通常与钢企库存呈负相关。库存的消化并非短时间内就能完成，依赖于需求的修复以及钢厂对生产节奏的把控。而这些在短期内都未出现转折性的变化。

综合来看，短期废钢铁的价格底部有较强支撑。然而，由于受到钢企运营表现的限制，价格在近期的运行空间预计会收窄。

全年价格成“U”型走势，低于近五年历史水平

2024 年废黄板纸价格呈现“U”形走势。上半年废黄板纸市场价格一直在下跌。下半年废黄板纸市场价格出现了反弹。2024 年废黄板纸的最高价在 12 月下旬出现，为 1608 元/吨。最低价在 3 月下旬出现，是 1416 元/吨。高低价差为 192 元/吨。波动幅度为 13.56%。2024 年全年废黄板纸的均价同比 2023 年全年废黄板纸的均价下降了 6.25%。

2024 年上半年废黄板纸价格下跌的主要因素有以下这些。其一，成品纸价格下跌。其二，废黄板纸消费放缓。其三，纸厂采购意向处于低位。在 1 至 2 月的春节假期行情期间，下游纸厂的采购意向主动下降，而打包站的出货意向偏高，这使得废黄板纸市场呈现出供略过于求的格局，从而导致废黄板纸市场价格下跌。3 月至 6 月，下游成品纸价格处于震荡状态且呈下滑趋势。纸厂的成品纸利润遭到挤压。多数纸厂为缓解利润压力，适当降低了废黄板纸的采购价格。与此同时，由于降雨逐渐增多，局部地区的废黄板纸供应相对偏少。废黄板纸市场的供需呈现出一种弱平衡的格局。整体来看，市场价格呈现出震荡且偏向下行的走势。

2024 年下半年废黄板纸价格反弹的主要驱动因素如下：成品纸库存加速下降，废黄板纸消费有所增加，纸厂采购意向也开始回升。7 至 9 月正处于中秋备货季行情，下游纸厂的开工负荷率有小幅提升，纸厂对废黄板纸的采购兴趣短暂恢复，并且打包站存在惜售的情况，所以废黄板纸市场价格呈现出小幅反弹的态势。10 月到 12 月期间，特朗普胜选的概率在逐步提升，并且在 11 月初最终确定当选。这导致他对中国输美商品加征关税的预期增强了，使得出口商品的订单有所增加，从而带动了成品纸的销售变得兴旺起来，纸厂的成品纸库存也在加速下降。与此同时，废黄板纸的消费量增加了，这使得废黄板纸的价格取得了年内的最大涨幅。

下游成品纸价格指引较强

废黄板纸是下游瓦楞纸的主要原料。纸厂在采购废黄板纸时，具有较强的议价权。下游成品纸价格对废黄板纸价格走势有较强的指引作用。2024 年的瓦楞纸价格呈现出震荡下滑、低位震荡以及触底反弹的走势。2024 年 1 至 6 月，瓦楞纸市场面临产能扩张与需求疲软的双重压力。在此情况下，价格逐渐下降，进入低位运行状态。纸厂的瓦楞纸利润承受着压力，处于运行状态。部分纸厂为降低成本压力，选择连续下调废黄板纸的采购价格。废黄板纸的市场价格也随之出现下跌。7 月份，瓦楞纸价格处于横盘整理状态。9 月份也是如此。在这期间，由于降雨天气的影响，废黄板纸的供应量有所减少。纸厂为了保证原料供应的安全，适当提高了废黄板纸的采购价格。10 月份之后，瓦楞纸市场呈现触底反弹的态势。价格一直上涨到 12 月底。在价格反弹期间2025废钢铁的利润，成品纸的销售情况好转。纸厂的开工意向逐渐恢复。废黄板纸的消费量逐步提升。然而，废黄板纸的供应增量比较有限。并且，部分打包站产生了惜售的情绪。所以，在这个阶段，废黄板纸市场的矛盾转变为供应略微小于需求。废黄板纸价格的反弹幅度也有所增大。

废纸流通量重拾增长趋势

2024 年中国的废纸流通量呈现同比增加的态势。从卓创资讯的数据可以得知，在 2024 年，国内的废纸流通量为 6700 万吨，并且与去年相比上升了 4.69%。2024 年造纸行业整体处在低景气周期。经济恢复变得缓慢，市场需求比较弱。尽管 2024 年瓦楞及箱板纸新增产能有明显增加，废纸需求量也提升了。然而，废纸价格处于过去 7 年的低位。打包站的利润很微薄。囤货的意向比往年大幅度降低了。废纸的周转率提升了，流通速度加快了。

废纸消费量恢复较好

2024 年中国的废纸消费量上升到了近些年的高位。卓创资讯预计，在 2024 年，国内的废纸消费量达到 6710 万吨，与去年相比增长了 5.17%。从近五年的相关数据进行观察，2024 年的废纸消费量恢复得比较良好。

据卓创资讯数据显示，2024 年国内箱板纸总产量达到 2987 万吨，同比增加 6.45%。下游成品纸的产量保持着稳健的增长态势。由于废黄板纸是下游成品纸的主要原料，所以废黄板纸的消费量也随之增长。

结语：2025年需求仍是焦点，价格波动或更频繁

预计在 2025 年，废黄板纸价格会先处于高位并出现震荡情况，接着会下跌，之后又会出现反弹的走势。1 - 3 月废黄板纸价格趋势可能呈现高位震荡的态势。其价格运行区间或许在 1580 - 1600 元/吨。在这个时段内，特朗普政府对中国输美商品加征关税的预期可能会逐步变得明朗。出口到美国的商品或许存在增加的预期。这有利于纸包装市场的刚需得以兑现。进而能够维持废黄板纸消费量处于偏强的运行状态。这种情况将对废黄板纸价格的高位运行起到支撑作用。4 月到 7 月价格趋势可能会一直下跌。价格的运行区间大概在 1420 元到 1550 元每吨。在这个时间段内，预计特朗普政府对中国输美商品加征关税的预期会有结果。由于出口商品在一季度提前把需求给用光了，所以在这个时期，废黄板纸的需求压力可能会逐渐增大，价格也会随之下降。8 月到 12 月废黄板纸价格或许会呈现反弹的态势。其价格运行的区间或许在 1430 元到 1490 元每吨。在这个时段内，主要是成品纸有刚需的旺季。废黄板纸的消费量或许会缓慢地上升。这种情况有利于价格出现一定程度的反弹。整体加以观察，2025 年废黄板纸价格的走势或许会呈现先处于高位震荡，接着下跌，之后再反弹的趋势。

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