2025 年进入反向开票过渡阶段，华东地区主导钢企 SG 连续三天两次下跌（累计下跌 80），这使得原本就处于迷茫和承压状态的废钢市场状况更加糟糕。当下，市场需求逐渐淡化且较弱，需要进一步深入了解，并且黑色盘面连日冲高但受到阻碍，宏观层面也进入了真空过渡阶段。从表面来看，废钢价格的支撑点位较为稀少，那么它是否难以抵挡新一年的下行趋势呢？同时，它是否已经达到了新一年的高价水平呢？

SG跌价原因分析

2024 年江苏沙钢废钢采购价格累计下跌了 450 元到 500 元每吨；2025 年 1 月 5 日，江苏沙钢废钢采购价格下调了 30 元每吨，调整之后，重三含税价格为 2480 元每吨2025废钢铁的利润，炉一含税价格为 2560 元每吨，2025 年累计跌幅是 80 元每吨。调价的原因或许是以下几个方面：

1、钢材累库压力逐步显现

截止到 2025 年 1 月 2 日，五大钢材的总库存为 1115.74 万吨。与上周相比，库存增加了 6.37 万吨，增幅为 0.6%。2024 年专项债后置等因素带动了四季度尤其是 12 月份基建类赶工需求的释放。海外在高关税预期下，抢出口的窗口期刺激了板材去库，其表现良好。然而，腊月的到来，可能意味着钢材总库存进入累库周期，也就意味着成材大概率会有向下寻底的过程。1 月 2 日，SG 出台螺纹钢 1 月上旬出厂价下调 100 元/吨。

2、钢厂盈利扩充预期偏弱

一方面，下游工地陆续放假，制造业工厂也陆续放假。这导致建材需求可能会下滑，板材需求也可能会同步下滑。目前正处于宏观真空阶段，没有炒作热点。铁焦下行，这使得对钢价的推动作用减弱。所以，钢材价格难以有上升的动能。

今年市场对钢材冬储的预期普遍不高。多数钢厂 2024 年接单情况不佳，效益也不好。部分民营钢厂 11 月开始陆续减产检修，个别钢厂 12 月用完年度产能指标后被迫减产。在进入新一年生产时，钢企既要保证生产又要保证利润，所以只得下调废钢采购价格。调研显示，到 2025 年 1 月 3 日为止。247 家钢厂的盈利率为 48.05%。这个盈利率环比上周减少了 1.73 个百分点。同时，同比去年增加了 17.75 个百分点。

3、废钢库存水平不断上移

2024 年 12 月 6 日的宏观会议明确了再生资源行业的规范流程。规定以 2025 年为过渡界限。要逐步执行反向开票。届时，废钢回收企业要为自然人代缴相应的增值税、附加税费以及个人所得税。经过综合测算，废钢回收企业的税负成本将会增加 1 到 2 个百分点。同时，如果达成 500 万额度的自然人，那么在来年需要自行进行汇算清缴并补缴 14500 元税款。以目前废钢基价含税 2500 元为基础进行测算，单个自然人的成本增加为 7.25 元/吨。

在这种税负成本的转嫁博弈的背景之下，部分废钢货场把采废价下调了 30 到 50 元每吨，以此来对冲税负成本的增加。同时，它们加快了将货场库存转移到钢厂的速度，以规避掉价的风险。这样一来，华东地区的多数钢厂废钢库存呈现出不断上升的态势。甚至有个别钢企在半个月前就提前超额完成了冬储计划，或者因为库容有限而暂停了收货。统计显示，1 月 2 日在江苏区域，26 家代表钢厂的废钢库存总量为 141.17 万吨。与上周相比，库存总量增加了 8.38%。同时，废钢库存的可周转天数为 20.89 天，较上周增加了 1.61 天。

节前废钢行情预判

目前国内处于经济周期底部。整体宏观基调积极向好，这一点没有改变。春节前，华南等地仍在赶工期。制造业需求有韧性，对钢材价格起到了支撑作用。在钢厂集中检修减产的情况下，节前钢材累库压力或许并不明显。这种情况下，难以对废钢价格形成明显的压制。此外，海外贸易壁垒在不断抬升，税改政策也在执行过渡。这虽然在碾磨着商家的心态，但是废钢社库大多已经转移到了钢厂，之后降至了低位水平。所以，货场可能在年关前的半个月就开始休市放假。在那时候2025废钢铁的利润，如果低库的钢企废钢周转不足，再加上黑色盘面震荡并翻红，那么废钢或许可以凭借其资源优势来减缓价格下行的空间。

综合来看，产业的基本面没有明朗的驱动因素。钢企的利润扩充预期比较弱。税改明显地消磨了商家的心态。厂商的冬储热情大幅度地减弱了。不过好在有政策托底，刺激了需求的改善。并且节后下游复工可能比往年要早。所以龙蛇之相的转变，或许意味着钢铁及废钢市场有转好的预期。也就是说，供需两端或许会继续走弱，但是降幅会收窄。节前废钢价格可能会延续震荡偏弱的调整，平均价格或许会比 12 月下移 10 到 30 元/吨。