核心提示：2 月再生铝合金锭的平均跌幅在 100 元到 200 元每吨；本月合金锭价格呈现出先上升后下降的趋势。月初的时候，因为现货价格回暖，所以带动其上涨。而到了中旬之后，由于下游压铸行业以及汽车领域的新增订单量比较有限，铝企的成品库存曾经一度出现积压的情况，导致铝合金锭无法继续上涨。到了下旬之后，又再次表现出跟跌而不跟涨的态势。从价差方面来看，当下 ADC12 与 A00 铝锭的价差处在 0 到 200 元的区间内，套利的空间有所缩小；对 3 月进行展望，随着节日期间成品库存的减少以及下游订单的恢复，市场有希望回归到正常的轨道上，然而依然需要留意海外进口的 ADC12 过高的贴水给国产锭带来的负面冲击，预计 3 月 ADC12 的波动区间参考 20400 元到 20800 元每吨。

一、国内再生铝合金市场分析

1、电解铝价格及精废价差分析

富宝有色网统计显示，到 2025 年 2 月 28 日时，华东地区精废价差为 1180 元/吨，与 1 月底相比扩大了 267 元/吨；华南地区精废价差是 1470 元/吨，相较于 1 月底缩小了 51 元/吨；华北地区精废价差为 1344 元/吨，比 1 月底缩窄了 464 元/吨；西南地区精废价格是 1172 元/吨，和 2 月底相比扩大了 132 元/吨。

1 月电解铝价格在 20120 - 20840 元/吨这个区间运行，一个月涨了 470 元/吨。月内铝价整体是在 2 万以上波动的。从上图能够看出，节后铝厂恢复了对铝线的采购折扣，上旬价格持续上调，精废价差明显缩窄。其中北方市场的精废价差从 2000 元/吨开始回落，一度缩小到 1600 附近。中旬在原铝和亮线同步上行的趋势里，精废价差基本保持稳定。下旬开始，随着铝价处于高位回落，而铝线价格因为缺货相对抗跌，折扣上调了 1 - 2 个点，精废价差再次缩窄。预计 3 月原铝价格先上扬后抑制的概率比较大，精废价差或许会呈现出先扩大后缩窄的状况。

2、再生铝合金市场情况

富宝有色研究团队对全国再生铝合金锭企业进行了调研。2 月时，再生铝合金锭市场的表现未达到预期，呈现出逆势下跌的态势。到了月底，国内再生铝合金锭的价格指数为 20600 元/吨，与 1 月底相比下跌了 100 元/吨。华东地区 ADC12 铝合金锭的主流价格处于 20400 元/吨至 20600 元/吨之间；华南地区 ADC12 的主流价格在 20600 元/吨至 20800 元/吨之间；西南地区 ADC12 铝合金锭的主流价格为 20600 元/吨至 20900 元/吨；与 1 月底相比，多下跌了 100 元/吨。

2 月上旬，企业普遍处于停工状态，此时市场几乎没有成交。到了中旬，厂家陆续开始开工。然而大量出售易拉罐废铝，节后下游需求并未达到预期，企业逐渐开始积累库存。在这种情况下，合金锭价格出现了明显的跟跌不跟涨行情，市场供应增多。部分企业为了降低库存，已经开始降价出售。安徽、江西、福建多地的合金锭报价处于保太贴水状态。另外据悉，目前存在部分压铸企业尚未开始生产的情况。预计在短期内，需求难以恢复。要到 3 月中下旬，需求或许才会有好转。

3、原料废铝市场情况

富宝有色数据显示，2 月废铝价格走势有品种差异。铝线跟随原铝价格进行了明显上调。然而，生铝、易拉罐等废料，由于下游产品合金锭价格逆市下跌，所以出现了滞涨的情况，其表现大多较为稳定。详情如下：

光亮铝线方面，到 2 月底时，全国主流地区的光亮铝线价格处于 18000 至 18400 元/吨这个范围。与 1 月底相比，价格上涨了 200 至 400 元/吨，且涨幅各不相同。在节前，部分市场由于企业放假，导致铝线价格被压制在较低的水平。节后，铝厂开始复工，价格折扣也回归到了正常水平。随着现货铝价的上调，铝线的涨幅较为明显。目前，在主流地区，折扣为 88 至 89 折，高价能达到 90 折左右。

易拉罐方面，到 2 月底时，全国主流地区的易拉罐价格处于 14700 - 15400 元/吨这个范围。与 1 月底相比，价格波动较小，涨跌幅度大概在百元左右，市场的表现各不相同。节后铝厂开始复工，多数都上调了价格来收货。中旬时价格大多保持稳定。然而到了下旬，随着铝价处于高位开始回落，再加上深铝合金锭企业的成品出现滞销等情况，厂家开始对易拉罐进行压价，把之前上涨的幅度给吐了回去。短期预计下跌空间不大，关注后市合金锭需求恢复情况。

生铝方面，到 2 月底时，全国主流地区的机生铝价格处于 15600 元/吨到 16300 元/吨这个范围之间。与 1 月底相比，多数保持稳定，变化幅度较小。因为合金锭价格逆势下跌，而生铝是主要的原材料，所以也难以有良好的表现。铝厂由于成品库存累积，在原料采购方面主要是按需进行，囤货的意愿比较低，对价格进行了明显的压价。2 月的生铝价格表现没有达到节前市场的预期。3 月市场对即将到来的两会抱有期望，同时也关注在“金三”传统旺季之下铝合金锭需求的恢复情况。

4、辅料金属硅市场情况

截止到 2 月底，天津港的金属硅 553 不通氧的报价为 10400 至 10600 元/吨。与 1 月底相比，价格下跌了 500 元/吨。从图中能够看出，在这个月内，辅料金属硅的价格波动主要集中在月初和月底。本周硅市场的运行较为疲软。在现货层面，厂家的库存仍然较多，去库的压力很大。较多供应商选择降价销售，但实际的销售情况依旧缓慢。金属硅或许仍然呈现低迷的状态。

二、ADC12成本和利润分析

1、华东以及华南地区ADC12生产成本

富宝有色数据测算显示，到 2025 年 2 月 28 日时，华东地区 ADC12 的成本是 20553.7 元/吨，与 2025 年 1 月底的价格相比上涨了 213.7 元/吨；华南地区 ADC12 的成本为 20531.9 元/吨，比 1 月底上涨了 348.9 元/吨。

2 月现货铝价有明显的冲高回落态势。月初时价格曾接近 2 万这个大关。中下旬期间，因海外关税政策受到扰动，同时国内两会政策有强烈预期在推动，现货价格一度突破 2.08 万大关。从原料市场方面来看，由于厂家控价的能力增强了，市场上废铝价格的滞涨情况极为严重。在这个月内，华南以及其他地区两地的废铝平均月度涨幅仅仅在 200 元/吨左右。对于 3 月来说，考虑到企业原料库存在逐步减少，预计在月中时市场废料可能会再次进入相对短缺的境地。到那时，铝企的采购成本可能会再次出现明显的增加。再考虑到进口原料到港量的差异大量出售易拉罐废铝，南北两地的成本价差可能会再次拉开。

2、中国再生铝合金锭利润监测

富宝有色进行测算，在 2025 年 2 月 28 日这一时间点，国内再生铝合金锭企业的平均利润值为 132.9 元/吨。与 2025 年 1 月末相比，市场盈利空间小幅回暖了 121 元/吨。从 2 月的市场利润曲线来看，本月铝企的利润开始触底并回升。由于原料供应量增加以及节前备库的缘故，企业的控价能力有所增强。

本月再生铝合金锭利润值再次由亏损转为盈利。月初春节期间，企业大多停炉放假。2 月中旬，市场才逐渐恢复生产。不过，因为节前多数企业看好现货价格，对原料进行了大量囤货，所以节后市场货源流通普遍变得宽松，供应商出货意愿较强，挺价情况有所下降。此外，随着节后马来西亚地区废铝出口政策适度放宽，月内广州以及宁波等港口有大量进口料到货，进一步增加了市场流通货源量。但据了解，月内马来批次废铝 cif 到港价相对国内平均价格仍然偏高，所以小型企业采购难度较大。对于 3 月市场而言，下游订单回暖或许会推动铝企生产意愿的提升，再生铝市场或许会维持供需紧平衡状态，预计行业利润区间参考 50 至 150 元/吨。

三、2025年3月再生铝合金锭市场展望

再生铝市场方面，2 月再生铝合金锭的平均跌幅为 100 至 200 元/吨。本月合金锭价格呈现出先上升后下降的趋势。月初时，因现货价格回暖从而带动其上涨。而到了中旬之后，由于下游压铸行业以及汽车领域的新增订单量较为有限，铝企的成品库存曾一度出现积压的情况，导致铝合金锭停止上涨。下旬之后，又再次表现出跟跌而不跟涨的态势。从价差方面来看，当前 ADC12 与 A00 铝锭的价差处在 0 到 200 元的区间内，套利空间有所缩小；对 3 月进行展望，随着节日期间成品库存的减少以及下游订单的恢复，市场有希望回归正常轨道，然而依然需要留意海外进口 ADC12 的过高贴水给国产锭带来的负面影响，预计 3 月 ADC12 的波动区间参考 20400 元到 20800 元每吨。