3月4日： 今日铝价更新20600元/吨，下跌30元/吨。

SMM行情解析

总结

宏观方面，美国经济数据呈现出有喜有忧的态势。同时，特朗普即刻实行了对加拿大和墨西哥两国的关税措施，这引发了市场的避险情绪。在国内，财新制造业 PMI 指数重新回到了扩张区间。并且，两会即将召开，市场预期将会有更多宽松政策得以落实废铝价格 今日铝价，从而为提升国家的内需提供支撑。

从基本面上来看，成本支撑端已经呈现出企稳的迹象。并且，在“金三银四”传统旺季的前夕，下游的开工率正在稳步地回升。所以，我们需要重点关注在三月的时候，终端消费需求的持续兑现能力。

库存方面，本周一国内铝锭和铝棒的库存只增加了 0.65 万吨。累库的速度呈现出放缓的迹象，库存的拐点即将到来，供应端的压力有望逐渐减轻。SMM 认为，由于受到宏观情绪交易预期的带动，沪铝仍然保持着易涨难跌的趋势，并且这种趋势没有改变。不排除关税等问题会继续发酵，宏观刺激会带来超出预期的需求废铝价格 今日铝价，再加上库存累积的速度在放缓，预计铝价将会维持在高位并且呈现出偏强震荡的态势。

宏观

美国 2024 年第四季度的 GDP 增长态势较为稳健。这一增长是受服务成本上升所推动的。关键的 PCE 通胀率指标被上修到了 2.7%。这一情况对市场而言是利多的。

特朗普称 3 月 4 日起 25%的关税将对加拿大和墨西哥商品生效；特朗普会见英国首相斯塔默，称若能达成贸易协议就无需对英国加征关税；据悉印度考虑下调汽车、化学品等商品关税，期望以此避免被美国征收对等关税。（利空）

基本面

特朗普称对等关税将在 4 月 2 日开始执行，对加墨两国 25%的关税会在 3 月 4 日实施，与这两个国家的关税已没有协商的余地。并且会对那些采取货币贬值手段的国家征收关税进行制裁。（利多）

亚特兰大联储模型预估 2025 年美国第一季度的 GDP 增速为-2.8%。在这之前，预计的增速是-1.5%。这一情况属于利空。

2 月财新中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.8 。1 月该指数为一定值，2 月较 1 月回升了 0.7 个百分点。2 月的指数是近三个月以来的高点。这一情况属于利多。

现货

原铝市场：昨日早盘，沪铝当月合约基本在日均线上方 20650 元/吨附近保持高位运行。其重心几乎一直在上移。在华东市场，日内现货交投的活跃度有所降低。现货交投围绕下游刚需采购展开。升水上涨的势头比较乏力。现货对沪铝 2503 合约贴 30 元/吨，与上一交易日持平。SMM A00 铝锭的价格为 20630 元/吨，比上一交易日上涨了 30 元/吨。中原市场，有部分库存属于保值盘，其流通率比较低。近期出库量有所好转，贸易商抓住这个机会把价格抬高。实际上，下游消费跟前一交易日相比没有很大的进步。SMM 中原 A00 与沪铝 2503 合约的价格为 20540 元/吨，比上一交易日上涨了 40 元/吨。豫沪之间的价差是 90 元/吨，市场实际成交的价格比 SMM 中原价高 10 元/吨左右。

再生铝原料方面：昨日原铝现货比上一交易日上涨了 30 元/吨。SMM A00 现货报收 20630 元/吨。废铝市场报价跟随铝价呈现稳中小涨的态势。今日打包易拉罐废铝集中报价处于 15050-15850 元/吨（不含税）。破碎生铝报价上涨了 0-50 元/吨，达到 16350-17950 元/吨（不含税）。目前废铝贸易商出货的情绪比较好。然而，下游利废企业的需求没有达到预期的水平，主要是以压价的方式进行采购。整体的成交情况较为一般。从短期来看，废铝价格将会继续跟随原铝进行窄幅的波动。

昨日铝价呈现出高位震荡的走势。SMM A00 铝价相比前一交易日上涨了 30 元，达到了 20630 元/吨。而再生铝价保持着稳定的状态。国内 SMM ADC12 价格在 21100 元/吨到 21300 元/吨这个区间保持稳定；在进口市场方面，海外的 ADC12 价格依然处在 2480 美元/吨到 2500 美元/吨；进口即时亏损保持在 200 元/吨到 300 元/吨，这使得进口窗口一直处于关闭状态；当前铝价有小幅的上升，但再生铝市场依然保持平稳的态势，主流报价没有发生调整。3 月过后，下游需求的复苏情况没有达到预期。厂家普遍表示订单的增长较为乏力，实际的成交情况较为一般。整体表现比去年同期的水平要弱，需求端的疲软一直对 ADC12 价格的上行空间起到制约作用。从短期来看，ADC12 价格有可能会继续保持窄幅波动的格局。后续需要重点留意原料市场流通性的变化以及终端消费回暖的进度。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，3 月 3 日，SMM 氧化铝指数与主力合约在 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 30 元/吨。

3 月 3 日氧化铝仓单总注册量比前一交易日少了 17448 吨，达到 12.55 万吨；山东区域氧化铝仓单总注册量跟前一交易日一样，是 4513 吨；河南区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日减少 300 吨，为 1.86 万吨；广西区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日减少 20147 吨，变为 0 吨；甘肃区域氧化铝仓单总注册量跟前一交易日持平，是 6616 吨；新疆区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加 2999 吨，为 9.58 吨。

海外市场方面，到 3 月 3 日时，西澳的 FOB 氧化铝价格为 472 美元/吨，海运费是 19.75 美元/吨，美元/人民币汇率的卖出价在 7.31 附近。此价格折合后，国内主流港口的对外售价约为 4141 元/吨，这个价格比国内氧化铝价格高 760 元/吨，并且氧化铝的进口窗口一直处于关闭状态。

总结：近期国内氧化铝现货价格不再下跌。主要是因为氧化铝出口需求以及交仓需求有所增加，这使得氧化铝价格得到了提振。在短期内，局部地区的氧化铝现货价格出现了轻微的反弹。然而，海外的氧化铝价格却在下跌，出口窗口基本已经关闭。并且，氧化铝交仓无法提供持续的需求，而且市场预期后续会有部分新增加的氧化铝产能陆续开始投产并释放产量。从中长期来看，氧化铝现货价格依然承受着压力。后续在短期内，氧化铝现货价格有可能进入震荡调整的阶段。我们需要持续去关注氧化铝的出口盈亏情况，同时也要关注铝土矿的价格变动。