2025 年钢铁行业是否会进行行政控产呢？我们的观点是：很有可能会有行政控产这一情况。

2 月 26 日上午，市场传出钢铁行业控产消息。钢材价格随即急速拉升，这引发了广泛的关注。那么，此次控产消息到底是真的吗？又该如何去辨别真伪并评估其影响呢？对于 2025 年钢铁行业是否会进行行政控产，我们的观点一直是很有可能会有。原因在于之前在各种重要会议上已经多次提及过。

2025 年是我国“十四五”的收官之年。在这一年里，有出台约束产量、提高钢材生产附加值的可能性。钢铁行业自身利润处于低迷状态，去年年底的重要会议提出要对内卷式竞争进行综合整治。春节前，重要领导亲临本钢，这些都表明行业已经受到了重点关注。扭转过剩产能、修复利润是必须要做的事情。

3 月份我要讲的是螺纹钢和热卷的基本面不会差。兄弟们只要好好地拿货和出货就可以了。我的理由包含以下三个方面：

需求逐步释放

春节过后，螺纹钢有了一定程度的调整。原因主要在于需求还没有全面开始启动，并且市场预期比较悲观。不过，从节后的需求数据以及库存累积数据来判断，实际情况并不像想象中那样糟糕。

上周螺纹钢的需求量达到了 168.6 万吨。这个需求量比去年农历同期增加了 55 万吨。在这增加的 55 万吨中，华东地区贡献了其中的大部分。华东地区贡献的增量占总增量的 62%。这主要是因为长三角地区的重大基建项目集中开始动工了。

这个数据和上期低基数存在关联。接下来我们来看钢联所公布的春节后近三周的螺纹钢需求同比数据情况。第一周的螺纹钢需求比上期增加了 30 万吨。第二周的螺纹钢需求与上期持平。第三周的螺纹钢需求比上期增加了 55 万吨。

节后三周的螺纹钢表观需求数据显示，同比有小幅的增加。节后第二周的表观需求数据与上一周相比是下降的，这种下降更像是受到统计口径因素的影响。节后第三周的表观需求数据有了明显的好转，达到了 168.62 万吨，然而 2024 年同期仅仅是 113.26 万吨。但是，要想真正清楚地看到旺季需求的实际状况，还需要大约 2 周的时间来进行验证。

从销售结构方面来看，主要原因是钢厂直供量大增。截至上周末，钢厂直供量与去年相比增加了 38%。这一数据表明，目前钢材市场的需求主要来源于重大项目，而地方项目相对较少。

此外，3 月制造业的需求复苏强度值得期待。从产业在线的数据来看，3 月白色家电的排产与去年相比增长了 8.3%，与上月相比增长了 40%。汽车产业链的状况也很景气，上周半钢胎的产能利用率环比上升了 15 个百分点，达到了 80%，刷新了历史农历同期的最高值。

出口存在诸多不确定性。不过，钢材出口预计今年仍会处于高位。近期，华北和华东地区的钢坯出口数据较为可观，与去年相比上升了近 79%，这使得唐山钢坯在旺季持续减少库存。

产量持续处于低位

春节前后至 2 月下旬，焦炭提降了 150 元/吨。铁矿石受飓风影响，出现了小幅走强的情况。这使得长流程钢厂的利润被压缩到了 50 元/吨以内。钢厂复产的积极性有所下降。日均铁水产量也环比出现了回落。

春节假期过后，短流程钢厂复产的速度超出了预期很多。在全国范围内，90 家独立电弧炉钢厂的产能利用率从节前的 19.78%迅速上升到了 2 月 24 日的 53.45%，单周环比增长的幅度达到了 33.67 个百分点。然而，需要引起注意的是，电炉钢的生产目前正遭遇着多重方面的约束。

废钢资源处于紧张状态。2 月时，国内废钢的到货量与去年同期相比下降了 12%，这主要是因为在春节期间，废钢的回收体系运转出现了停滞的情况。在华东地区，钢厂对重废的采购价格有了小幅的提升，这使得电炉钢的成本增加了大约 10 元。

电力成本存在压力。谷电电价保持在 0.35 元/度上下，然而峰电时段的电价却高达 0.8 元/度。当下电炉钢厂的平均利润被压缩到了 30 - 40 元/吨，部分高成本产能只得被迫停产。

钢联调研显示，3 月有 28 家电炉钢厂计划进行年度检修。这些电炉钢厂涉及的产能约为 1200 万吨。这一检修情况将进一步对电炉钢的增量空间起到制约作用。

目前电炉钢厂面临废钢资源较为紧张的状况，并且采购价格提价的速度过于迅速，这对其产生了影响，导致成本有了显著的上升。当前对全国谷电的平均利润进行估算，其处于 30 - 40 元/吨的区间内，利润的降幅比较大。

目前的利润水平被考虑在内，电炉钢厂大多将谷电作为主要生产能源，电炉后续的增产速度可能会呈现出放缓的态势。预计在 3 月，电炉钢的日均产量将会保持在 65 万到 70 万吨的区间内，相较于 2 月的峰值，其增长的动力逐渐减弱。

钢厂排产计划显示，2 月螺纹钢产量预计会一直处于较低的状态。其周产量预计不会超过 200 万吨。而 3 月的螺纹钢周产量有希望达到 215 万吨。

热卷供应压力得到了一定的缓解。上周热卷的产量相较于上一周减少了 1.1 万吨，达到了 327.8 万吨。热卷累积库存的速度一直在持续减慢，上周总的库存增加了 5 万吨，累积库存的速度降低到了 1.1%，这个速度比去年同期要低。

前期调研数据显示，本周开始，华北的部分钢厂以及华南的部分钢厂计划新增轧线检修。预计这样的检修行动能够进一步缓解热卷的供应压力。

库存低位给市场带来弹性

钢厂库存压力有了明显的缓解情况。华东地区的厂库开始去化了，华北地区的厂库也开始去化了。螺纹钢的总库存与去年同期相比，少了非常多，足足有 500 万之多，并且处于过去五年的最低水平。

短期内产量的增幅比较有限。螺纹的总库存去库的拐点估计在接下来的两周就会出现。这个拐点可能比去年提前大概 20 天左右。去库的情况主要集中在华东地区和南方地区。而北方地区由于需求启动较慢，可能还会有小幅的累库情况。

春节期间到节后，从螺纹钢库存的累积速度方面来看，目前仍处在近 5 年的偏低水平。春节之后的四周时间2025废钢铁的利润，分别累积了 169.92 万吨，52.25 万吨，113.98 万吨以及 28.29 万吨，总计累积了 364.44 万吨。而在 2024 年的同期，累积库存为 502.47 万吨。

预计今年还会有 1 到 2 周的时间用于库存累积。库存的高点将会低于 900 万吨。随着之后需求的逐渐释放，库存将会开始减少。

今年春节前后的库存结构处于历史性的低位，库存的变化打破了近五年的常规情况：

一是冬储规模有显著的下降。因为钢贸商对节后行情的预期比较谨慎，所以他们的冬储量同比减少了大约 30%。同时，钢厂的自储比例也被动地提升到了 65%。

三是螺纹钢库存情况：螺纹钢库存同比下降 28%，且处于近五年同期的最低水平。

三是去库拐点提前显现：华东地区的钢厂库存已经连续两周处于下降状态。预计国内钢材的总库存去库拐点将会在 3 月 10 日前后出现，比去年提前了 20 天。同时，北方地区由于需求启动存在滞后的影响，其库存可能要到 3 月下旬才会开始下降。

这种库存结构能够在后期对钢材市场起到较强的支撑作用。不过，要留意钢厂复产速度加快可能会带来的供应压力。

成本端提供有力支撑

2024 年，国内钢材需求呈现走弱的态势。同时，原材料供应有所增加，这使得成本端对钢价的支撑力度减弱。到了 2025 年，原材料供应端的压力依然存在。然而，澳洲飓风对铁矿石供给造成了超过 1000 万吨的影响。在接下来的两周时间里，港口将会持续减少库存。因此，矿价将会呈现出偏强的运行态势。

另外2025废钢铁的利润，双焦基本面相对较弱。焦炭提降已经历经 10 轮。市场已经将较差的预期充分计价。需求边际正在逐渐好转。所以，只要旺季需求能够得以落实，成本端就会对钢价形成强有力的支撑。

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