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加拿大宣布对美国商品征收报复性关税废铜进口，且价值为 298 亿加元，同时对抗在不断升级

当地时间 3 月 12 日，在渥太华举行的新闻发布会上，加拿大财政部长是多米尼克·勒布朗，外交部长是梅拉妮·乔利，工业部长是商鹏飞（尚帕涅）。他们宣布，加拿大将对价值 298 亿加元的美国商品征收报复性关税。

勒布朗宣布，加拿大自当地时间 3 月 13 日起，要对美国价值 126 亿加元的钢铁产品加征 25%的报复性关税；还要对美国价值 30 亿加元的铝产品加征 25%的报复性关税；并且要对美国价值 142 亿加元的其他产品加征 25%的报复性关税。这总计是价值 298 亿加元（约合 1498 亿元人民币）的美国产品，以此来回应美国对全部进口钢铁和铝加征 25%的关税。

欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税

当地时间 3 月 12 日，央视新闻有消息称。欧盟委员会宣布，欧盟将从下个月起对价值 260 亿欧元的美国产品征收反制性关税。这些关税约合 2051 亿元人民币。此举是为了回应美国对全部进口的钢铁和铝加征 25%关税。

当日早些时候，美国总统唐纳德·特朗普采取了对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%关税的举措，该举措已正式生效。

美国总统特朗普于当地时间 2 月 10 日宣布，要对所有进口至美国的钢铁和铝产品加征 25%的关税。同时，他取消了对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。并且，他还表示会考虑对汽车等进行征税。数据表明，欧洲出口的钢铁有 25%进入了美国，并且欧盟的汽车行业可能会受到影响。

美国2月CPI同比上涨2.8%

美国 2 月的通胀出现降温情况。交易员加大了对美联储进行降息的押注力度。交易员预计在本年度内至少会有两次降息的操作。

3 月 12 日，美国劳工统计局公布了相关数据。数据显示，美国 2 月的 CPI 同比上涨了 2.8%。这一涨幅是去年 11 月以来的新低。原本的预期值是 2.9%，而前值为 3%。同时，美国 2 月的 CPI 环比上涨了 0.2%，这也是去年 10 月以来的新低。

这也是去年 12 月以来的最低值。

多重因素支撑，沪铜创八个月新高

周三，沪铜主力 2505 合约呈现高开高走的态势。收盘时，其报价为 79470 元/吨，涨幅达到 2.04%。在夜盘交易时段，沪铜 2505 合约在盘中达到了 79970 元/吨，创出了八个月以来的新高。市场人士表示，本轮铜价的上涨是由美元走弱、国内外市场的套利行为以及供需基本面的改善等多种因素共同推动的。

国内的“金三银四”消费旺季即将到来。产业买盘能够为铜价的下方提供支撑。新湖期货的铜研究员李瑶瑶表示，从历史的走势去看，在这个阶段，铜价容易上涨而难以下跌。

从消息方面来讲，SMM 消息称，铜陵有色金属集团旗下的冶炼厂采取了减产的措施，还提前进行了大修并且延长了时间，同时还有计划外的大修等举措。这些使得冶炼厂联合检修的忧虑在短期内明显提升，进而对铜价起到了提振的作用。

从基本面角度来看，国元期货的铜研究员范芮持有这样的观点：在供应方面，矿石的供应处于整体紧张的状态，进口铜精矿的加工费一直维持在负值，并且还在持续下调；国内废铜的回收和流转速度加快了，然而废铜贸易商对于美国废铜的进口持较为谨慎的态度，导致废铜的供应整体上是不足的。目前阳极铜的供应有所回升，但由于受到废铜原料紧张的限制，阳极铜对冶炼厂的原料缓释效果暂时不是很明显。SMM 进行了调研，3 月在国内有三家冶炼厂存在检修计划。这些检修计划涉及到精炼产能 98 万吨，也涉及到粗炼产能 80 万吨。与 2 月相比，3 月的检修力度有所扩大。由于冶炼厂减产，这成为了市场的隐忧。需求方面，空调行业表现最为积极。目前，空调行业仍处于生产提升期。出口订单仍会对空调生产产生一定的积极影响。考虑到本冷年生产提前启动以及空调外销周期的情况，空调生产恐怕难以恢复到去年 3 月的水平。线缆和汽车行业的需求在 3 月出现了季节性回升。

年初到现在，铜精矿的现货交易TC一直在持续下降，并且已经降到了负值。矿山在 2025 年复产的可能性降低了，全球铜矿紧缺的形势比较严峻。李瑶瑶表示，在炼厂处于亏损的压力之下，海外的冶炼厂或许会率先开始进行减产，2025 年全球铜矿的供应增速下降有希望传导到冶炼这一端。另外，因为关税的干扰，国内贸易商从去年年底就开始不再从美国进口废铜。今年一季度，国内进口废铜有可能会大幅下降。并且，2024 年高铜价把国内部分废铜隐性库存给透支了，到 2025 年，国内废铜的供应也会变得紧张。国内炼厂由于受到矿端和冷料端原料短缺的限制，产量的释放存在可能达不到预期的情况，在下半年，可能会面临无法采购到足够原料而被迫减产的状况。

需求端方面，2024 年新能源增速呈现出明显下滑的态势。然而，在疫情期间经历了高速发展之后，全球新能源的基数已经有了显著的提升。即便增速有所放缓，但这并不会改变对铜消费的增量起到的提振作用。李瑶瑶认为，国内有着较强的稳增长意愿，在财政等一系列政策的提振下，国内经济有望进一步得到修复。并且从 2024 年开始，国内的电网投资迎来了高增长。2025 年年初，国家电网公布的数据表明，今年的投资将超过 6500 亿元，并且同比增长 8%。2025 年，国内铜的消费增速预计会回升到 4.6%，全球铜的消费增速也会回升到 3%。2025 年，全球铜的供需格局有可能转变为紧张的状态。

库存方面废铜进口，交易所库存结构有所变化。从全球交易所库存情况而言，LME 的铜库存目前为 24.42 万吨，此库存水平依旧处于高位；上期所的铜库存自今年开始后一直在持续增加，在 3 月的第一周出现了小幅下降，当下维持在 26.74 万吨这一偏高水平；COMEX 铜库存的结构变化与 LME 相比，在时间和节奏上高度一致，并且 COMEX 库存近期一直维持在 9.2 万吨附近的高位水平。需要注意的是，LME 的库存累积与市场有关，COMEX 的库存累积也与市场有关，这种库存累积与市场在金属关税忧虑下的提前布局存在较大关系，并且不会直接对铜价构成利空影响。

展望后市，范芮指出，当下海外宏观市场处于相对动荡的状态，然而这种动荡对铜价并未产生趋势性的影响。铜价将会持续因供应紧张以及下游消费平稳回升而受到驱动，或许会呈现出先上扬而后下跌的行情。

李瑶瑶称，从短期角度讲，由于美国关税的作用，COMEX 与 LME 的价差一直在扩大。在有着可观套利空间的驱使下，全球的铜正不断地运往美国。国内的铜出口窗口已经开启，炼厂把国内的铜运往海外。最近两周，国内以及 LME 的库存都开始减少，并且 LME 的去化进度比较快。国内消费的旺季即将到来，全球铜现货市场的紧缺状况可能会持续下去，这对铜价起到了推动作用。全球制造业景气，这为铜价提供了较为有利的宏观环境。不过，近期美国经济数据走弱，对铜价产生了一定的压制。由于特朗普关税政策会推升美国国内通胀，在高利率的背景下，美国经济下滑将会成为铜价上涨的隐忧。后续应当重点关注美国经济的运行情况。

本文源自期货日报