引言

铜是重要的工业金属，在建筑、电气和制造业等多个领域都有广泛应用，它的价格波动对全球经济有着重要影响。本报告依据 2025 年 3 月初的市场数据以及分析师的预测，对近期铜价的走势进行了分析，同时也对未来铜价的趋势做出了预测和研判。

近期铜价表现

价格强势上涨

2025 年之后，铜价在金属类大宗商品里表现得很突出，涨幅比黄金还大。从年初到现在，COMEX 铜累计上涨了约 25%，比 COMEX 黄金和 COMEX 白银 15%的涨幅要大很多。到 3 月初的时候，铜价很强劲，COMEX 铜期货价格在盘中曾经一度达到每磅 5.374 美元，创出了去年 5 月以来的新高。

供需紧张推动价格上涨

近期铜价上涨的主要原因包括：

铜精矿供应呈现紧张态势：铜精矿偏紧的局面正在逐步向精铜冶炼端进行传导，并且铜的供给受到较强的约束。

关税担忧引发了抢购潮。美国加征进口铜关税的预期在不断升级，这使得 COMEX 铜期货价格的表现持续强于 LME 铜价。COMEX 铜与 LME 铜的近月合约溢价曾一度攀升到 1600 美元/吨以上。

市场需求呈现乐观态势。供给端存在约束，但铜的需求预期较为乐观。在全球向可再生能源转型的过程中，铜的需求量预计会进一步提升。

铜价预测分析

主要机构预测汇总

多家投资银行和机构对2025年铜价做出了预测：

摩根士丹利：预测2025年底铜价将升至每吨9,500美元。

花旗集团近期将其对于 2025 年铜价的预期进行了下调。原本的预期是平均 10,250 美元，现在下调到了 8,750 美元。

高盛：预计2025年铜均价将为每吨10,160美元。

智利矿业协会持相对乐观态度，他们预测价格处于每吨 9260 美元到 9920 美元之间。

摩根大通预测 2025 年铜需求会大幅增加，并且铜价有可能上升到每吨 11,500 美元。

价格走势预测

对于2025年铜价的走势，市场普遍持乐观态度：

美国加征进口铜关税的预期，可能会使部分地区出现供应短缺的情况，并且会进一步促使铜价上升。

供需平衡分析：预计在 2025 年，海外铜矿的增量大约为 60 万吨，不过这其中存在着较大的不确定性。按照国际机构的预测来看，2025 年矿产铜与废铜的产量增速大概在 2%到 2.5%之间。同时，海外铜的消费增速预计是 2.6%，而中国的消费增速是 3.48%。这些数据表明，海外精炼铜有可能会过剩 26 万吨。

历史上铜价在第二季度往往表现较好伦敦废铜，历史上铜价在第三季度也往往表现较好，这可能对 2025 年铜价走势产生积极影响。

影响铜价的关键因素

1. 美国关税政策

美国加征进口铜关税这一预期，是近期铜价上涨的一个重要驱动因素。倘若关税政策得以落地，那么 COMEX 铜市场的溢价将会进一步上升，并且全球铜的贸易格局有可能面临重新塑造。

2. 中国需求变化

中国是全球最大的铜消费国。中国的经济政策会对铜价产生重要影响。中国的工业活动也会对铜价产生重要影响。2025 年中国铜消费增速预计为 3.48%。这将对全球铜市场产生显著影响。

3. 可再生能源转型

全球可再生能源将进行转型，这预计会大幅提升铜的需求。美国 CNBC 电视台有报道称，因为全球可再生能源发生转换从而导致需求增加，所以预计到 2025 年铜价格会上涨 75%以上。

4. 库存水平

库存水平对铜价有着重要的影响。近期出现了“囤货潮”伦敦废铜，这引发了虹吸效应。这种虹吸效应可能会使库存进一步减少，而库存的减少又会对铜价起到支撑作用，促使铜价上涨。

区域市场表现分析

中国国内市场

国内市场中，沪铜期货的主力合约整体呈现出一轮较为明显的上升态势。在 3 月 26 日，其创出了本年度的新高。3 月 27 日，国内的沪铜期货出现了调整，主力合约下跌了 1.03%，报收于 81560 元/吨，然而本年度累计的涨幅依然是比较显著的。

国际市场

在国际市场中，COMEX 铜期货的表现较为强劲。从年初到现在，它累计上涨了大约 25%。这个涨幅远远超过了 COMEX 黄金与 COMEX 白银 15%的涨幅。LME 铜期货的价格也呈现出良好的态势。在 2025 年，伦敦金属交易所（LME）的期铜价格在年初就已经上涨了 15%，并且达到了每吨约 10,000 美元的水平。

铜价对相关行业的影响

空调废品回收行业

铜价上涨了，空调废品的回收价格也随之上涨。这给消费者带来了经济压力，同时也为废品回收行业创造了机会。

矿业公司

铜价上涨给矿业公司带来了积极影响。部分铜矿企业预估 2025 年盈利会同比大幅提升。比如，预估 2025 年盈利会同比急剧增长 78%，其股价从年初到现在上涨了 3.4%。

结论与展望

近期市场数据以及各机构的预测综合来看，2025 年铜价的整体态势是上涨的。从年初到现在，铜价已经有了累计约 25%的上涨幅度。并且预计在全年，铜价将会继续保持上涨的势头。到了年底，其价格有可能处于每吨 8750 美元到 9500 美元之间。

影响铜价的关键因素包含美国关税政策、中国需求的变化、可再生能源的转型以及库存水平等。投资者需要密切留意这些因素的变动，从而把握铜价的走势。

全球经济逐步复苏，可再生能源转型不断推进，这使得铜的需求预计会进一步增加。从长期来看，铜价还有上涨的空间。不过，投资者需要警惕市场波动的风险，尤其要注意政策变化以及库存波动可能给铜价带来的影响。