4月7日： 今日铝价更新19930元/吨，暴跌630！

SMM行情解析

总结

从宏观角度来看，美元的流动性在短期内或许会保持较为紧张的格局。关税给通胀以及经济带来了放大的效应，这种效应有可能会强化市场对于美联储延长紧缩周期的预期。另外，中美相互征收关税的情况进一步升级，这直接对全球铝贸易链造成了冲击。贸易壁垒的出现抬高了产业链的成本，从而加剧了全球铝市供需错配的风险。

需求端方面，“金三银四”传统消费旺季到来了。铝下游加工行业的开工率有了温和复苏的表现。内贸订单的增速比较稳定，不过外贸订单下滑幅度较大。近期进口比价一直在回升，内外价差从大约 -3000 元/吨缩小到大约 -1000 元/吨，这导致外贸订单的利润持续受损，新订单的数量也跟着减少了。

从各方面因素来看废铝铝锭，供应端的增量受到了限制。需求端在消费旺季的带动下，有了一定程度的回暖。库存处于去化的状态。这些基本面情况为铝价提供了一定的支撑。不过，海外的避险情绪在不断升温，同时贸易政策等方面存在着不确定因素，这使得市场情绪变得趋于谨慎。预计在短期内，铝价将会维持震荡且偏弱的走势。

宏观

美联储主席鲍威尔称，正处于等待更为确切消息的状态，之后再对调整政策立场进行考量。过了一年，伴随特朗普政策影响逐步清晰起来，不确定性理应会大幅降低。那些潜在的关税或许会对通胀产生持续的作用，关税给经济带来的影响或许会比预想的还要大。（利空）

中方对原产于美国的所有进口商品加征 34%的关税。中国一直以来都在采取坚决的措施，并且将继续这样做，以维护自身的主权、安全和发展利益。这一举措具有利空影响。

基本面

SMM 统计显示，上周五国内主流消费地的电解铝锭库存为 76.5 万吨。而上周一的库存比上周五多 3.5 万吨，所以上周五的库存较上周一减少了 3.5 万吨，这一情况属于利多。

上周五，国内主流消费地的铝棒库存为 24.45 万吨。与上周一相比，库存减少了 1.65 万吨。这一情况属于利多因素。

SMM 统计得出上海保税区的电解铝库存为 72500 吨，广东保税区的库存是 19700 吨，将两者相加，总计库存为 92200 吨，并且库存相较于上周增加了 6400 吨，此情况属于利空。

现货

上周五早盘，铝价重心在 20400 元/吨附近短暂下跌，之后再度反弹至 20550 元/吨附近。从现货市场表现来看，华东地区下游保持刚需采购。市场依然受到低价货源以及保值仓单的冲击，成交价格在平水至升水 10 元/吨之间，现货交投与前一交易日相比没有起色。沪铝 2504 合约升水为 10 元/吨，且与上一交易日持平。SMM A00 铝锭的价格为 20560 元/吨，同样与上一交易日持平。在中原市场，铝价大幅下滑之后，下游的补库量有所增长，沪铝转变为 Back 结构。由于基差扩大，持货商的出货积极性较高，市场上从对中原升水 20 元/吨的报盘跌至平水附近。从整体来看，中原市场下游在节前的备库量没有明显增加。市场呈现出供过于求的态势，现货升水在上方受到压力。SMM 中原 A00 与沪铝 2504 合约的价格差为 20490 元/吨，和上一个交易日相比没有变化。豫沪之间的价差是-70 元/吨。市场实际成交的价格，与 SMM 中原价相比，在平水到升水 10 元/吨左右的范围，与 2504 合约的价差为-60 元/吨。

上周五，原铝现货与上一交易日价格相同。SMM A00 现货价格报至 20560 元/吨。废铝价格保持稳定状态。上周五，打包易拉罐废铝报价维持在 15300 - 15850 元/吨（不含税）。破碎生铝报价处于 16250 - 17100 元/吨（不含税价格）。上周五，废铝价格继续保持平稳，市场进行调价的情绪不高。下游需求一直处于低迷状态，利废企业主要以刚需进行采购，市场整体的成交情况较为一般。在短期内，废铝价格或许会跟随原铝进行窄幅的波动。

再生铝合金：上周，再生铝市场一直处于弱势运行的状态。铝价相较于上周四有了小幅的回落。再生铝合金的价格整体呈现出疲软的态势，容易下跌而难以上涨的特征依然存在。在 4 月 3 日截止时，SMM ADC12 价格报 21,000 元/吨，比上周下调了 100 元/吨，市场的交投氛围比较清淡。海外 ADC12 在进口市场报价坚挺，一直保持在 2500 美元/吨以上的高位。然而，由于美国总统特朗普签署行政令，对贸易伙伴征收“对等关税”，使得人民币兑美元汇率快速变弱，跌到了两个月的低点。这就导致进口 ADC12 即时亏损进一步扩大到 700 元/吨以上，并且进口窗口一直处于关闭状态。供应方面，本周再生铝行业整体的开工率承受着压力并且在下降，部分企业由于订单减少、生产出现亏损或者是资金方面的压力等因素，被迫降低了开工的水平。短期处于供需双弱的格局之中，并且宏观面的不确定性因素在不断增多，基于这些情况，预计在短期内，再生铝合金的价格依然会保持弱势，并且会处于震荡整理的状态。

其他铝相关品目价格分析

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，4 月 3 日，SMM 氧化铝指数与主力合约在 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 152 元/吨。

新疆区域氧化铝仓单总注册量比前一交易日增加了 600 吨，是 20.15 万吨。

海外市场：

氧化铝进口窗口维持关闭状态。进口窗口处于待开启的边缘。

出口方面，从国内以山东地区的最新网价来测算，出口成本处于 430 到 440 美元/吨这个范围左右。这个成本远高于海外最新的氧化铝成交 FOB 价格。由此可见，出口窗口是紧闭着的，在短期内，氧化铝的出口或许难以提供大量的需求。

总结：供应端方面，氧化铝厂进行检修并减产，周度开工率持续下降。根据 SMM 数据，到本周四，氧化铝的运行产能降低至 8673 万吨/年，这意味着氧化铝的供应可能会有所收紧。需求端方面，在短期内，下游需求的增量空间较为有限。同样根据 SMM 数据，到本周四废铝铝锭，全国电解铝的运行产能周度与环比都保持持平，为 4388 万吨/年。但到现在为止，氧化铝的供需情况还没有达到平衡。供应方面比需求要多一些，氧化铝的现货价格仍然承受着压力。本周矿价回落，导致氧化铝成本支撑下移。氧化铝现货价格持续下跌，市场上看跌情绪很浓厚。下游采购比较谨慎，备货意愿较弱。本周铝厂的氧化铝原料库存继续小幅下降了 0.29 万吨。海外氧化铝的成交价再次下跌，进口亏损或许会收窄到百元以内。要警惕进口窗口是否会转向开启状态，以免海外现货价格引领国内现货价格下跌。近期氧化铝价格总体上可能会延续弱势运行。之后需要一直关注氧化铝厂检修以及减产的情况，同时也要关注海外氧化铝价格的走势。