信达证券

西部矿业（.SH）的业绩因金属价格上涨而受益，其半年报业绩与去年同期相比增长了 747%。

西部矿业发布半年报。2017 年上半年，公司的营业收入为 151.56 亿元，与去年同期相比降低了 0.95%。公司实现利润总额 4.71 亿元，比上年同期增长了 318%。归属于母公司股东的净利润为 2.60 亿元，较上年同期增长 747%。基本每股收益为 0.11 元。

点评：金属价格持续回升，产销量增加，业绩大幅增长。价格上涨且产量增加，使得公司上半年业绩呈现爆发式增长。报告期内，联营企业的盈利能力比上年同期好了一些。在本期，确认了 1638 万元的权益法投资收益。这 1638 万元的权益法投资收益对公司的整体业绩做出了贡献。

重大资产重组正在推进之中。公司为避免同业竞争，打算以发行股份并支付现金的形式，收购大梁矿业的 100%股权以及青海锂业的 100%股权，与此同时还将募集配套资金。若本次重大资产重组于 2017 年完成，那么拟收购的两家公司在 2017 年到 2019 年的承诺净利润分别为 2.19 亿元、2.84 亿元、3.08 亿元；若本次重大资产重组在 2018 年完成，拟收购的两家公司在 2018 年到 2020 年的承诺净利润分别为 2.84 亿元、3.08 亿元、3.24 亿元。此外，为了避免同业竞争以及减少公司与西矿集团之间的关联交易，公司与西矿集团签署了协议。在本次重大资产重组获得证监会审核通过之后，公司将会自筹资金来收购西矿集团所持有的天源二手物资 27%的股权。当下，审计机构正在对相关的财务数据进行更新审计的工作，并且重大资产重组仍在持续推进当中。

供需基本面会对铜、铅、锌价格起到支撑作用。2017 年上半年，因为海外矿山对铜矿供给产生影响，铜从过剩状态转变为短缺状态。依据 ICSG 的预测数据，2017 年全球市场短缺 14.7 万吨。另外，7 类废铜进口将会在 2018 年底开始执行，这对铜的供应量降低会有长期影响，有利于铜的基本面。ILZSG 的预测数据显示，2017 年全球精炼锌短缺 22.6 万吨，且连续两年都处于短缺状态。同时，精炼铅的供需基本保持平衡。基于此，对 2017 年铜和铅锌的价格走势持持续看好的态度。

盈利预测及评级方面：因为金属价格有所回升且公司产量增加，所以上调了公司的盈利预测。暂不把本次重大资产重组的影响考虑在内：预计在 2017 年到 2019 年，EPS 分别为 0.23 元（相比之前增加 0.09 元）、0.24 元（相比之前增加 0.09 元）、0.25 元（相比之前增加 0.09 元），并且维持“增持”评级。

光大证券

涪陵电力（.SH）：业绩稳步增长，配电网节能为亮点

公司发布了 2017 年半年报。在报告期内，公司达成了 9.81 亿元的营业收入。此营业收入同比增长了 48.5%。同时，公司获得净利润 1.10 亿元，该净利润同比也增长了 48.5%。并且，对应每股收益为 0.69 元，此每股收益同比增长了 50%。

公司节能业务的主营收入为 3.86 亿元，同比增速为 654%；毛利为 1.25 亿元，同比增速为 1040%。其毛利率为 21.4%，同比上升了 10.9 个百分点。节能业务的高增长主要是因为合并报表口径存在差异。公司供售电业务的主营收入是 5.91 亿元，相比之下有所下滑，下滑幅度为 2.2%；在供售电业务中，扣除电力工程分项后的毛利同比也出现了下滑；供售电业务业绩下滑的主要原因是高耗能企业关停以及大用户直供电。

公司存量订单里，2016 年国网节能针对公司重大资产重组所涉及的订单作出了业绩承诺。该承诺为 2017 年订单的扣非净利润要不低于 3273.16 万元。当下业绩承诺的完成率达到了 57%，并且预计 2017 年全年完成业绩承诺的可能性比较高。2017 年 6 月公司发布公告，获得 5.5 亿元湖北（二期）项目 EMC 合同。自收购配电网节能业务以来，增量订单合同总额已超过 26 亿元。我国电网节能存在巨大的潜在市场空间，经测算其规模超过 3000 亿元。公司凭借国家电网的背景，在电网节能这一蓝海市场中具备了独一无二的核心竞争力。

公司 2017 年的 EPS 预计为 1.80 元，2018 年为 2.29 元，2019 年为 2.53 元。2017 年对应的 PE 为 23 倍，2018 年为 18 倍，2019 年为 17 倍。我们给出的目标价是 63.00 元，此目标价对应 2017 年的 PE 为 35 倍。并且我们维持“买入”评级。

信达证券

凯美特气（.SZ）的二氧化碳产品盈利情况较为稳定，其工业气体产品的营收实现了大幅增长。

7 月 27 日废铜进口代理，凯美特气发布了 2017 年中报。在 2017 年上半年，公司达成了 1.76 亿元的营业收入，与去年同期相比上升了 50%。同时，实现了归属于上市公司股东的净利润 1321 万元，和去年同期相比上升了 145%。并且，实现了基本每股收益 0.0212 元。公司预估 2017 年 1 月至 9 月归属于上市公司的净利润在 2218 万元到 2701 万元之间。其变动幅度为 130%到 180%。

点评：二氧化碳产品的营收呈现稳定增长的态势，氢气、液化气等产品的营收有着大幅增加的情况。该公司是国内一家以石油化工尾气、火炬气作为原料，从事干冰、食品级液体二氧化碳、食品级氮气及其他工业气体的研发、生产与销售的生产企业，目前已具备年产 44 万吨高纯食品级液体二氧化碳的生产能力。报告期内，液体二氧化碳的营业收入为 0.74 亿元，与去年同期相比上升了 9.63%；氢气产品的营业收入是 0.33 亿元，同比上升 48.24%；液化气产品的营业收入为 0.32 亿元，同比上升 123.88%；另外，氧气实现了大幅度收入增长，氮气实现了大幅度收入增长，氩气实现了大幅度收入增长，干冰实现了大幅度收入增长，戊烷产品也实现了大幅度收入增长。

长岭凯美特因停车检修而出现亏损，福建凯美特则实现了扭亏。2017 年上半年，公司本部以及子公司安庆凯美特、惠州凯美特的二氧化碳产品保持着稳定的增长态势；公司本部的氧气、氮气、氩气和子公司安庆凯美特的液化气，与上年同期相比，销量和收入都有较大幅度的增长；惠州凯美特获得了 1582.13 万元的净利润，安庆凯美特实现了 1131.89 万元的净利润。长岭凯美特在 2016 年 3 月 1 日复工复产之后，由于尾气流量过小等因素，2016 年度出现亏损，亏损金额为 2330.85 万元；2017 年 4 月 1 日至 6 月 19 日，长岭凯美特进行例行停车检修，这使得 2017 年上半年依然处于亏损状态，亏损额为 1064.04 万元。福建福源凯美特在 2016 年 8 月试车并投产成功。2016 年全年亏损 7.59 万元。2017 年上半年盈利 312.62 万元。海南凯美特项目已经建设完毕，相关的吹扫、试压以及工艺改造也都已完成，目前竣工验收手续正在办理当中，2017 年上半年亏损 946.03 万元。

二氧化碳产品的毛利率处于稳定状态，氢气和液化气产品的毛利率波动较为明显。在 2017 年上半年，公司的综合毛利率为 40.99%，与去年同期相比减少了 1.88 个百分点。其中，液体二氧化碳产品的毛利率是 65.59%，和去年同期相比大致相同；氢气产品的毛利率为 17.27%，比去年同期降低了 12.85 个百分点；液化气产品的毛利率是 27.38%，相较于去年同期提升了 41.30 个百分点。公司除二氧化碳之外的工业气体产品，其盈利状况不太稳定，或许与长岭凯美特、福建凯美特项目仍处在优化调试阶段有关。

盈利预测及评级方面：基于当前的股本情况。预计公司在 17 年到 19 年能实现 EPS 分别为 0.05 元、0.06 元、0.07 元。以 2017 年 7 月 27 日的收盘价来看，对应的 PE 分别是 143 倍、118 倍和 98 倍。并且维持“持有”评级。

方正证券

老板电器（.SZ）：业绩符合预期，嵌入式成为亮点

公司发布半年报，1 至 6 月的营收为 31.98 亿元，相比去年同期增长了 26.63%。归属净利润为 5.98 亿元，同比增长 41.37%。其中第二季度的营收是 18.36 亿元，同比增长 21.68%。归属净利润为 3.46 亿元，同比增长 33.26%。此外，公司预计 1 至 9 月的业绩在 8.42 亿元至 9.82 亿元之间，同比增长 20%至 40%。

主营情况符合预期，嵌入式产品成为亮点。消费升级扩容以及渠道下沉不断推进，公司烟机灶具的市场份额持续提升。在报告期内，公司新增了 214 家专卖店，还将 4 家代理商拆分至 86 家。油烟机的线下份额增加了 1.19 个百分点，达到 18.76%，与方太这两大龙头一起持续引领行业上涨。另外，17H1 期间，洗碗机、净水器及微蒸烤等嵌入式产品实现了 2.2 亿元的收入，同比增长幅度在一倍以上，其占收入的比重达到了 7%。随着消费升级，洗碗机等新兴品类的需求开始爆发，凭借公司强大的高端品牌力以及强装修属性所带来的渠道协同，我们坚定看好公司对嵌入式产品的培育。

费用率有明显下降，净利率提升对业绩起到了支撑作用。公司在第二季度的毛利率同比降低了 3.37 个百分点，达到 56.07%。不过，当季的销售费用率大幅下降了 5.83 个百分点。这直接推动了归属净利率提升了 1.64 个百分点，达到 18.86%，从而驱动业绩继续保持良好的增长态势。考虑到二季度完成了提价，原材料的涨势有所趋缓，嵌入式新品的毛利率有所提升，并且费用控制得到了加强，预计未来的盈利能力仍然能够较好地维持。

坚定看好公司的长期成长，并且维持“推荐”评级。目前厨电行业的集中度依旧比较低，随着消费升级以及市场扩容，还有渠道下沉持续推进，公司的市占率将会稳步提升。与此同时，随着嵌入式微蒸烤、洗碗机、净水器等持续发力，新品的接力也会进一步对公司的长期成长起到支撑作用。预计 17 年的 EPS 为 1.79 元，18 年的 EPS 为 2.32 元，对应的 PE 分别为 23 倍和 18 倍，所以维持“推荐”评级。

联讯证券

水井坊（.SH）：中报收入超预期，期待未来业绩弹性

17Q2 的归母净利润为 2235 万元，相较于上年同期增长了 74.44%。

公司上半年收入增长超市场预期，原因是受益于次高端放量和渠道扩张。茅台五粮液批价和终端价上行，使得 300 - 500 元白酒性价比得以凸显。在价格方面，2016 年底和 2017 年 7 月份，公司核心产品进行了价格上调。在销量方面，次高端白酒市场整体增速约为 20%。公司上半年销量增速达到 60%左右，这是因为具有高性价比且渠道利润有相对优势。在消费税政策调整的情况下，公司上半年营业税金比率达到 13.41%，与去年同期相比提升了 3.6%。与此同时，二季度的资产减值计提对净利润的提升造成了拖累。

老牌名酒品牌力较为强劲，其销售模式改革取得了成效。水井坊属于中国八大名酒之列，拥有“中国白酒第一坊”的美名。在次高端白酒领域，它具备十分强大的品牌力。公司的核心产品包含定位为次高端的井台以及臻酿八号，这两者的收入占比超过了 80%。臻酿八号的终端成交价约为 320 元，井台装的终端成交价在 420 至 450 元之间，价格保持坚挺，渠道的推动力也很强大。2017 年上半年，公司推出了高端的新典藏大师，其定价在 680 至 700 元之间，产品线的梯队较为合理。2016 年，公司开展了销售模式改革，推出了新的总代模式。在新的总代模式当中，公司承担着销售前端的管理工作，达成了对售点的掌控以及开拓。总代负责后端的维护，强化了对终端的把控以及渠道的下沉。通过这些举措，公司增强了对渠道利润与渠道管理的掌控能力。核心门店的数量已经达到了 4000 家到 5000 家之间，并且在全国范围内稳步地推进着布局。

帝亚吉欧成为水井坊控制人后，公司管理层多次进行调整。2015 年，帝亚吉欧启用了新的总经理范祥福。范祥福在啤酒行业拥有丰富的管理经验，并且取得了辉煌的成绩。进而实现了公司未来三年每年净利润增长不低于 15%的目标。

给予“增持”评级。

东北证券

中钢国际（.SZ）：中报符合预期，海外业务表现亮眼

公司发布了 2017 年中报。在报告期内，公司达成了 35.92 亿元的营业收入。此营业收入比上年同期减少了 9.83%。同时，公司实现了归属于上市公司股东的 2.51 亿元净利润。该净利润比上年同期增加了 8.40%。

点评：国外的收入较为突出，而国内的项目进度未达到预期。上半年，因为部分国内项目进度未达预期，导致国内收入降低了 70.64%。与此同时，国外的收入表现良好，与去年同期相比增长了 53.50%。整体来看，营业收入同比下降了 9.83%。同时也与营改增后确认的收入减少有关。物业租赁面积及租金增加，导致公司管理费用率从去年同期的 4.53%提升到了 5.69%。国内工程延付项目产生了利息收入，使得公司财务费用从 0.11%降低到了-3.60%。公司下属子公司签订了《债务抵偿协议》，在本期，重庆钢铁的应收账款计提被冲回了 9260 万元，减值压力得到了一定程度的缓解。

在手订单充足，正在耐心等待霍邱项目的推进。在报告期内，公司新签订的工程项目合同金额为 25.95 亿元，其中包括国外合同 10.79 亿元以及国内合同 15.16 亿元。到报告期末时，已执行但尚未完工的部分金额是 149.83 亿元，已签订协议但还未开工的合同金额总计 233.77 亿元。在手项目与 2016 年的收入相比，接近 4.06 倍，所以在手订单比较充裕。公司霍邱的 300 万吨钢铁项目合同额为 52.66 亿。该项目进展情况不佳，目前仅完成了 30.69%。当下，地方政府、业主以及公司都在全力推动复工事宜。倘若此项目能够复工，将会对公司的业绩产生显著的提升作用。

钢铁行业呈现回暖态势。定增工作已经完成，同时集团的债转股也获得了批准。基于这些因素，未来的订单情况值得期待。随着供给侧改革不断推进，钢铁行业的回暖态势愈发明显，并且资本开支的欲望较为强烈。公司的定增工作顺利完成，再加上集团债转股获批，使得融资条件得到了改善。公司先后收购了衡重工程和湖南万力，这不仅完善了产业链，还提升了公司的资质，有利于公司签订更多的订单。

预测公司在 2017 年的营收为 102.93 亿元，2018 年的营收为 116.96 亿元，2019 年的营收为 127.70 亿元；归母净利润方面，2017 年为 6.33 亿元，2018 年为 7.56 亿元，2019 年为 8.43 亿元；每股收益分别为 0.50 元、0.60 元、0.67 元；对应的 PE 分别为 17 倍、14 倍、13 倍；给予“增持”评级。

长城证券

道明光学（.SZ）：业绩稳步增长，微棱镜反光膜持续放量

公司发布了 2017 年的半年报。2017 年上半年，公司达成了 3.15 亿元的营收。与去年同期相比废铜进口代理，增长了 35.61%。同时，实现了 5811 万元的净利润。与去年同期相比，增长了 159.75%。扣除非经常性损益后的净利润为 3856 万元。与去年同期相比，增长了 136.94%。公司的主打产品反光膜业务，其营收为 1.55 亿元。与去年同期相比，增长了 41.43%。公司的整体毛利率呈现上升态势，比去年同期增长了 4.01%，达到了 36.56%。其中，反光膜业务的毛利率为 40.39%，相较于去年同期增长了 4.72%。公司营收和毛利率的提升，主要是由于公司高毛利的新品微棱镜型反光膜的销售大幅增长所导致的。公司的销售费用上涨了 52.37%，主要原因是公司的微棱镜型反光膜和铝塑膜连续投入市场，使得营销费用增加了。经营性现金流同比增长了 132.5%，这表明公司产品的销售回款情况得到了优化。公司的营业外收入为 2523 万元，其原因是处置了部分闲置的厂房和土地。

公路建设得到大幅提升，从而催生了反光膜的需求。公司现今具备 1680 万平方的玻璃微珠膜产能。该产能主要被应用于车牌膜以及公路反光膜。在 2017 年上半年，全国的固定资产投资完成量与去年同期相比增长了 8.6%。这一增长比例高于 2016 年全年的平均 8.1%。其中，交通固定资产投资在公路建设方面累计完成的额度达到 8976 亿元。这一额度同比增长了 28.94%，并且增长幅度大幅高于 2016 年的 7.72%。公路基建的热情处于高涨状态，这种情况将会提升反光膜的需求。

微棱镜型反光膜持续增加产量。公司在 2017 年新增的年产 1000 万平方的微棱镜型反光膜开始大量生产，成为公司业绩增长的新亮点。公司是国内率先突破微棱镜型反光膜技术壁垒的公司，打破了 3M、艾利、瑞飞等国外企业的垄断。公司产品在性能方面不处于劣势，在品质方面不处于劣势，在品种规格方面也不处于劣势。并且价格更为经济，平均售价比国外企业低约 20%。目前微棱镜型的毛利超过 50%。2016 年四季度公司微棱镜型反光膜投产后立刻实现了 5600 万元的营收，预计今年会继续放量，能够实现约 2.5 亿元的营收。

锂电池软包装膜有发展的态势。公司的新项目是 1500 万平方米的锂电池软包装膜，此项目已经能够稳定地进行量产。因为锂电池铝塑膜与公司原本的产品销售渠道不一样，所以公司在进行市场开拓时需要花费一定的时间。前期努力之后，目前公司产品已初步有了小规模且稳定的销量。未来销量会逐渐增加，同时有更多企业正在进行认证。尽管通过车企和电池厂家的认证需要一定时间，但一旦认证通过，未来的营收会很可观。我国新能源汽车发展态势迅猛，动力类铝塑膜的市场前景更加广阔，有望成为公司下一个业绩爆发的点。

西南证券

海兴电力（.SH）：从表计到配用电服务扩张的海外巨头

公司是我国在自主品牌电能表产品出口领域最大的企业。其出口业务范围广泛，已遍布五大洲的 80 多个国家和地区。由此形成了领先的一体化系统解决方案以及系统运营能力。在 2012 年到 2016 年期间，公司的营收复合增速达到 13.5%。同期，归母净利润的复合增速约为 20%。并且在此期间，公司没有进行外延并购活动。这些都展现出了公司稳健发展的能力。

这推动公司成为了电表及配套设备领域毛利率最高的企业。在非洲市场，肯尼亚是公司在非最主要的市场，其市场占有率已超过 20%。目前非洲国家大部分地区以肯尼亚为代表，电力供应较为匮乏。电表市场存在着巨大的空间。并且这些地区有望同时开展智能配网系统的建设。2016 年，公司为肯尼亚实施了整体系统解决方案项目，该项目的毛利率达到了 77.9%。在亚洲市场，公司在巴基斯坦设立了合资子公司，主要经营表计产品及散件。同时在印尼设立了全资子公司，并且已经占据了 20%以上的市场份额。

我国配网投资加速这一情况是众所周知的。配用电整体方案新增了亮点，并且这带动了相关配用电产品的需求，也带动了配用电整体解决方案业务的需求。公司开发了多种产品，能够为客户提供方案设计服务，能够为客户提供系统集成服务，能够为客户提供数据处理服务，能够为客户提供系统运营服务，构建了配用电数据服务生态系统。在未来我国配网侧用电需求数据服务以及定制化需求的背景下，公司的整体解决方案能力将会得以体现。目前，在海外的一些国家地区，例如塞内加尔、孟加拉等国，已经成功地进行了全国售电云支付平台、全国电力支付平台运营服务等项目的试点应用。

预计 2017 年的 EPS 为 1.60 元，对应的 PE 为 26 倍；预计 2018 年的 EPS 为 1.98 元，对应的 PE 为 21 倍；预计 2019 年的 EPS 为 2.47 元，对应的 PE 为 17 倍。给予公司 2017 年 30 倍的估值，由此可得目标价为 48.9 元。首次进行覆盖，给予“增持”评级。

国海证券

信捷电气在上海证券交易所上市（.SH）。其业绩达到了预期的水平。该公司的 plc 产品以及伺服产品有望持续保持高增长的态势。

信捷电气发布了半年报。公司在上半年取得了营业收入，其数值为 2.22 亿元。与去年同期相比，营业收入增长了 40.30%。公司还实现了归母净利润，数值为 0.64 亿元。与去年同期相比，归母净利润增长了 50.94%。

投资要点如下：本土存在小型 PLC 领域的龙头企业。该企业的业绩一直以来都从工业自动化的复苏中获得益处。

公司一季度的营业收入同比增长 39.14%，净利润同比增长 40.19%。单看二季度，公司的营业收入增长 41.10%，归母净利润增长 58.70%，业绩呈现出加速增长的态势。由于 2012 年至 2015 年以来制造业一直处于低迷状态，所以我国工业自动化市场规模出现了略有下滑的情况。公司是本土小型 PLC 的龙头企业。它通过 PLC 来推动伺服系统、HMI 以及智能装置等工业自动化产品的销售。在近 5 年里，其净利润的复合增长率达到了 21.36%，这个增长率远远超过了行业的平均水平。

去年三季度开始，工控需求开始回暖。今年宏观数据一直保持良好态势。在 2017 年 1 至 6 月期间，制造业累计实现利润 3.21 万亿元，与去年同期相比增长了 18.50%。通用设备制造业利润总额同比增长 18.90%，专用设备制造业利润总额同比增长 25.40%。今年一季度订单一直保持高增长态势。工业自动化产业复苏的逻辑不断被验证。从短期来看，公司因工控复苏而受益。从长期来看，制造业人口红利逐渐消失，而公司能够提供完整的工业自动化解决方案，所以能受益于制造业产业升级。

切入中型 PLC 领域，通过提供个性化服务，展现出性价比优势，从而实现对外资品牌的替代。

PLC 是工业自动化控制层的核心。2016 年，我国 PLC 市场规模达到 73 亿元，且同比增长了 1.4%。中小型 PLC 主要应用于 OEM 市场。近年来，OEM 市场明显比项目型市场要好。在国内小型 PLC 市场中，市场份额排名前十的企业里几乎全是欧美和日本企业。公司的市场份额约为 5%，已经排到全行业的第五名，是本土品牌中的第一名。

目前公司的 PLC 市场份额尚有很大的上升空间。长期以来，公司积累了众多客户，也形成了品牌效应，并且具备性价比优势，这些都是公司替代进口产品的基础。OEM 客户对供货周期有较短的要求，而本土化企业在反应速度方面相较于国际巨头更快。公司的策略是持续完善营销网络，为客户提供差异化和个性化的服务，以小型 PLC 为立足点进而切入中型 PLC。“信捷”品牌在业界的口碑良好。其同等档次的产品比国际厂商便宜 20%到 30%，性价比优势较为明显。PLC 与整体解决方案搭配进行销售，附加值更高。2016 年，公司的 PLC 毛利率达到了 57%。

盈利预测及投资评级情况如下：公司在 2017 年的 EPS 预计为 0.96 元，2018 年为 1.25 元，2019 年为 1.61 元。对应的 PE 分别是 32 倍、25 倍和 19 倍。我们对公司持看好态度，原因在于：其一，公司将巩固在中小 PLC 领域的优势，凭借自身的性价比优势，能够实现对欧美以及日系企业的替代。享受伺服系统市场增长所带来的红利，进而切入高端伺服市场。填补高性能机器视觉方面的空白，将 PLC、伺服驱动系统、HMI 进行搭配，从而提供整体的工控自动化解决方案。这是首次覆盖，给予公司“买入”评级。

长江证券

华工科技（.SZ）：激光雕刻智能制造，全面打造物联航母

华工科技是高端智造的先行者。它以高端制造当作自己的责任，凭借深厚的高校背景，把激光技术当作核心，将物联体系的脉络打通，承接智能制造的趋势。公司把雄厚的科研实力和产业经验叠加在一起，把激光加工、传感器、光器件、激光全息防伪、信息追溯与智能医疗这六大领域的前沿技术转化为能够切实实行的生产实力。近 30 年有着深厚的底蕴，这为华工科技提供了强大的基础，使其能够引领高端智造。在“激光黄金十年”以及“智造中国”的时代背景下，华工科技再造了荣耀。

激光进入高速发展时期，对智能制造起到推动作用：华工科技是中国高端加工装备和通信设备的技术领先者，是中国工业信息化融合战略的先锋力量，在智能制造业领域具备先天的优势。公司以激光作为核心，构建了“激光加工+光器件”的智能制造装备垂直生态体系。智能终端形态发生了升级，这使得精密加工的需求急剧增加，同时激光的应用也广泛地展开了；汽车市场受到了德国企业车厂的带动，导致激光的比例有了大幅的提升。公司在激光切割这个领域拥有全功率系列的产品，在激光焊接领域也拥有全功率系列的产品，在激光打标领域同样拥有全功率系列的产品，并且在精密领域和智能装备领域都发挥着作用。与国际同行相比较，评判激光加工实力的核心在于激光器自制能力。子公司华日在皮秒、飞秒、紫外激光器方面具有先决优势，并且具备前端关键设备的自研实力，能够真正把握激光的未来趋势。另外，华工正源是信息激光领域的优质公司，紧紧抓住 4G、5G 的潮流，不断扩展 10G 以上的产品，对结构进行优化，从而提升了盈利能力。

感知层率先开始发力，立体物联系统逐渐成型。公司在五大领域对物联网的三大层次进行了完美的布局。华工高理发挥在家电领域中拥有温度传感器的领先优势，将覆盖范围拓展到汽车、智能穿戴等新型终端领域，从而迈入高速发展的时代；华工图像把激光全息防伪技术与物联网技术进行结合，开发出了激光全息二维码产品；华工赛百主要致力于信息追溯，提供 RFID 电子标签、RFID 读写设备、服务器、PC 等产品。华工正源处于网络层，华工激光处于应用层。它们作为下游环节，致力于打造立体物联体系。

投资建议：公司增添了天源二手物资，对未来质子诊疗市场进行了布局，其前景极为巨大；管理层作出承诺，从 2017 年起，将以绩效薪资的 30%来增持公司股份，这彰显了他们的信心；增发项目把重点放在了激光、传感器以及光器件的扩产和技术升级上，对下一轮的发展趋势持看好态度。公司被给予“推荐”评级，预计在 2017 年其 EPS 为 0.40 元，2018 年为 0.60 元，2019 年为 0.89 元，对应的 PE 分别为 38.03、25.35、17.09。