智通财经APP得知，花旗近期发布研报称，综合此前外媒相关报道，把美国对进口铜征收25%的232条款关税的基准预期时间伦敦废铜，从2025年第四季度提前到2025年第二季度。该行觉得，关税实施时间提前，会缩短美国铜进口货物进一步提前报关的窗口，还会消除非美国实物市场进一步收紧的相关因素。该行因而看跌非美国铜价短期走势，并下调0-3个月目标价。

此前 外媒于3月26日 援引“知情人士”评论 关于美国可能对铜征收232条款关税 称调查比270天期限提前完成 关税可能在“几周内”实施 花旗称 关税最早可能在4月宣布 并于5月实施 如同3月12日生效的钢铁和铝关税一样 提前一个月通知

花旗认为非美国铜价短期内会下跌 所以把0到3个月的目标价格调低到9500美元每吨 之前是10000美元每吨 该行称 纽约商品交易所和伦敦金属交易所远期曲线的价差可能会调整 以此来反映25%的关税 由于美国进口需求短期内暴跌 该行预计伦敦金属交易所的月间价差将再次承受压力

关税或许最早于4月2日起，经互惠关税渠道更快推出。不过当前尚不清楚智利会不会成为目标。该银行预估，通过互惠渠道征收的铜关税，不会和最终的232条款关税相加。该银行预计税率是25%，但还未获官方证实。

该行预计COMEX-LME的套利价差会接近25%。3月26日1年期远期价差约为20%。该行宏观策略团队平仓了2025年12月芝商所(CME)-LME铜套利交易。平仓获得了104万美元利润。该交易初始名义头寸为1200万美元。收益率为8.3%。平仓理由是风险回报比发生了变化

该行还预计，近期LME铜价会下行至9500美元/吨，LME价差会再次承受压力。该行觉得，4月底或者5月可能征收25%关税这种威胁伦敦废铜，会严重抑制LME和COMEX之间的套利交易，也就是在LME买入、在COMEX卖出这种交易。此外，这种威胁还会抑制除已在途货物之外的对美铜出口。美国进口需求相应减少。这应能有助于缓解非美国实物市场的供应紧张状况。还可抵消美国废铜出口减少所带来的压力。

此外 花旗觉得 美国废铜市场的国内囤货 还有出口限制 或许会持续更久时间 在2025年第二季度 维持一定程度的非美国市场供应紧张 用来抵消美国精炼铜进口需求 可能出现的崩溃 因为美国国内废铜加工 以及二次精炼产能不足 废铜价格或许要大幅下跌 才能刺激出口这会让非美国市场里，特别是中国的废铜供应维持紧张状态。还可能提升中国精炼铜的进口需求。进而在2025年第二季度限制铜价的下行空间。

该行依旧觉得，因美国进口关税提高以及经济增长遭遇阻力，实物需求会全面降低，到2025年下半年，铜价会回落到平均每吨8800美元。