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行业产能过剩，库存持续累增

再生铝合金领域面临产能过剩的挑战，导致价格承压。2024年，我国铝合金的总产量达到了1614万吨，较上年同期增长了9.6%废铝合金回，其中再生铝合金的产量占据了总产量的约44%。鉴于再生铝合金更贴合“双碳”政策导向，它将成为未来铝合金增量的重要来源。然而，鉴于铝合金加工技术的门槛较低，这导致了铝合金生产企业的数量众多，且增长迅速，但盈利能力较弱，再生铝合金行业面临产能过剩的挑战，其开工率仅为53%，从而对市场价格产生了压制作用。

市场需求持续承受压力，无论是国内还是国际的订单量都出现了减少。在铸造铝合金领域废铝合金回，终端需求主要集中在汽车和摩托车行业，其中汽车行业的占比高达63%，摩托车行业占比为10%。由于燃油车产量持续下降，压铸企业的订单增长势头减弱，库存补充变得更为保守。这一现象导致国内再生铝合金的社会库存不断上升，同时，工厂内的成品库存也处于历史较高水平。观察未来，淡季的影响愈发显著，原本就较为疲软的需求可能会进一步减弱，从而对合金的价格产生压制作用。

原材料供应紧张，成本压力较大。废铝作为主要原料，目前市场上流通的货源较为紧张，价格保持稳定。近期，精炼铝与废铝之间的价差已超过3000元/吨（历史波动范围在2000至3500元/吨），这一现象也揭示了废铝供应紧张的现状。高昂的废铝价格不断压缩再生铝企业的利润空间，同时，行业产能过剩问题加剧了市场竞争。到2025年6月5日为止，ADC12型再生铝合金的制造成本达到了每吨20086元，而其每吨的利润则是亏损486元。

废铝的长期供应量若继续增加，对价格形成的支撑作用将会减弱。依据我国铝材的生产与销售历史数据以及《废旧铝合金回收机应用现状》的资料进行估算，目前废铝的储备中大约有42.2%被用于建筑型材，另外22.2%则用于工业型材，我国在建筑废铝和汽车废铝的回收总量方面表现相当可观。展望未来，随着国内循环经济体系的不断完善，废铝的供应量预计将呈现增长趋势，其成本也有可能得到一定程度的缓解。

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产能严重过剩，中长期仍将趋势向下运行

鉴于铝合金铸造期货的挂牌价格相对较低，首日交易中价格上涨幅度显著。但是，铝合金铸造行业正遭遇产能过剩的困境，其基本面较为疲软。再加上6月至8月是行业的传统淡季，库存有可能持续增加。因此，预计价格上涨的空间将受到限制，建议投资者采取逢高做空的策略。同时，之前推荐的多铝合金铸造空沪铝的策略仍值得持续关注。