据智通财经APP消息，申万宏源发布研报表明，国内当下再生铝行业格局呈现分散状态，保级利用水平相对偏低，在资源保供与双碳目标共同作用下，政策有希望进一步加大力度，促使行业回收体系得以完善，达成从“小而散”朝着“规模化”的转变，释放城市矿山的潜力。建议关注那些原料保障程度高、保级利用技术处于领先地位，拥有高溢价产品输出能力的标的 。

申万宏源主要观点如下：

再生铝产业链短、回收价值高，已成为中国铝供给重要增长极

在经过熔炼、精炼之后，由废铝制得铝合金就形成了再生铝即二次铝，其产业链上游是涉及废铝回收的环节，中游涵盖熔炼与合金化这两方面，下游则在汽车、建筑、电子等诸多领域有着广泛应用，2024年我国再生铝产量大概约有1050万吨，并且大约占到铝总供给的19%，工信部所发布的《铝产业高质量发展实施方案》提出了到2027年的产量目标是在1500万吨之上废铝多少钱一斤2025，而对应2024 - 2027年CAGR达到13%，如此一来行业便进入到了政策驱动的快速展开扩张的时期 。

资源保供需求提升，再生铝是破解“铝土矿高度对外依存”关键

国内多个地方铝土矿静态可开采的年限不足10年，2025年1月到8月期间铝土矿进口依赖程度高达77.6%以上，电解铝产能已经趋向于逼近4500万吨政策天花板废铝多少钱一斤2025，增量的空间受到限制，而再生铝原料主要是来源于国内社会废铝的存量，2024年国内废铝回收所占的比例超过80%，从保障铝资源供给安全的角度来看，大力去发展再生铝能够有效地降低对海外铝土矿的依赖，构建更具有韧性的国内供应链 。

双碳约束+碳市场落地，再生铝绿色溢价加速显性化

单吨电解铝生产所带来的碳排放大约是11.2吨，然而再生铝仅仅只有0.23吨，它是电解铝生产所带来碳排放比例的2.1%。在2025年的时候，铝冶炼行业被纳入到全国碳市场范围，预计配额总量的收紧以及有偿分配的增加，将会从根本上提高配额的稀缺程度，进而推高碳价。欧盟CBAM在2026年全面征税，再生铝制品出口能够节省碳关税，绿色溢价会伴随着碳价的上升而被放大。在需求端，汽车轻量化加上新能源基建拉动了铝消费，再生铝是填补缺口的重要低碳途径，其战略地位显著凸显 。

城市矿山潜力巨大，回收体系建设加速推进

政策推动，央企平台，重点企业呈现三线并进态势：税务“反向开票”政策施行下，小型回收企业从中受益，中国资源循环集团挂牌，致力于打造国家级回收平台，回收体系建设进程加速推进，预计自2026年起，汽车报废将逐步进入高峰期（2011年销量高峰对应15年左右报废周期），原料瓶颈有望得到系统性缓解。

具有风险提示：废弃铝的供应释放，存在达不到预期的风险；铝的价格，有着大幅波动的这种风险；政策的落地，存在达不到预期的风险 。