在最近的3个月里，也就是8月到11月这个时间段内，国内的废钢市场一直承受着持续不断的压力，其价格呈现出走出“震荡下行”这样一种主要态势的情况。在这个过程当中，有一段时间虽然出现过短期的反弹现象，然而却难以改变整体处于弱势的格局。一直到11月5日这个时间点为止，MySSpic废钢的绝对价格指数显示为2441.74元每吨，和8月中旬所达到的高点相比较，累计的跌幅超过了8%；全国45个主要城市的重废平均价格下降到了2069元每吨，在部分区域，一周之内的跌幅达到了30 - 80元每吨，市场当中看空的情绪居于浓重的状态。

一、近3个月废钢价格走势：旺季不旺，震荡探底

从8月开始，废钢价格率先启动调整模式，因受到钢厂盈利收缩以及需求疲软的影响今日湖南废钢回收价格，全国主流市场重废价格从2200元/吨左右开始逐步下降。9月，“金九”预期没有实现，再加上环保限产力度加大，京津冀地区钢厂日耗下降了约15%，废钢采购价持续降低。10月呈现出“先上扬后下跌”的格局，国庆之后钢厂补库促使价格短暂上升到2180元/吨，然而随着期螺价格下跌、成材库存去化缓慢，价格迅速回落并继续维持跌势，11月以来88家钢厂密集下调采购价，跌幅在10至70元/吨之间不等。从整体上去看，在3个月的时间范围之内，废钢价格所呈现出来的是“反弹缺乏力量、下跌持续不断”这般的特征，行业的供需矛盾以及成本压力正一步步地凸显出来。

二、下跌根源：四大利空共振，市场供需失衡

1. 终端需求疲软，成材市场拖累原料

新开工不足于房地产领域，基建资金到位呈现缓慢态势，再加上出口面临压力，四大用于钢材需求的动力在全面方面出现不足情况。传统的那种被称作“金九银十”的旺季成为泡影，全国建筑钢材在日均成交量方面相对于去年同期下降了15%，五大品种钢材的社会库存处于去化受阻状况，钢厂积累库存的压力有所加大。成材价格处于低迷状态，直接对原料端进行传导，钢厂为了转移经营方面的压力，优先把废钢采购价压低，从而形成了“成材弱→钢厂亏→废钢跌”这样的传导链条。

2. 钢厂盈利收缩，废钢需求持续弱化

现阶段，华东有着长流程的钢厂，其螺纹钢当下的即期利润，仅仅在每吨二十元左右，而有着短流程的电炉钢厂，普遍处于亏损状态，亏损幅度在每吨一百元至三百元之间，部分企业已然开始启动停产检修的举措，山西以及河北等地，有着多家钢厂，计划在十一月至十二月期间进行检修，每日所影响的产量，超过了两万吨。对于有着长流程的钢厂而言，废钢成本相较于铁水，每吨高出了三十三元，欠缺性价比方面的优势，添加的积极性处于低迷的状态，电炉企业由于亏损情势严重，开工率以及产能利用率一直维持在较低的水平，进而进一步缩减了废钢的消耗，全国三百家钢厂，废钢每日的消耗量，已经降低至五十五点三四万吨。

3. 供需错配加剧，踩踏式出货压垮价格

贸易商看空预期十分强烈，为了规避库存贬值风险，纷纷加速出货。这致使钢厂到货量持续攀升，日均到货量突破了55万吨，相比3个月前增长了20%。因钢厂需求疲软，到货量高于消耗量，库存窄幅上升至479.66万吨。有着“供应激增、需求萎缩”这样状况的供需失衡，为此形成恶性循环，进一步去倒逼钢厂控价压价。

4. 宏观情绪降温，进口资源难以补位

宏观的提振政策所产生的效应正逐步地减弱，黑色期货不断持续下探从而打压市场信心，商家的避险情绪十分浓厚。与此同时，进口废钢的价格跟国内存在严重的倒挂现象，日本HS废钢到港的价格相较于国内重废价格高出280元每吨，进口资源没有办法补充国内供应，市场缺失外部支撑，进而进一步加剧价格下行压力。

三、传导影响：对焦煤、铁矿形成间接压制，弱势格局共振

1. 对焦煤：需求收缩+替代效应，价格承压加剧

炼钢原料之中包含废钢与焦煤，废钢需求呈现疲软态势今日湖南废钢回收价格，其本质所反映的是，钢厂生产意愿处于低迷状态。当前， 钢厂盈利状况微薄，这不仅使得钢厂缩减废钢采购，还会借助降低高炉开工率、减少焦炭消耗的方式来控制成本 ，10月时，全国建筑钢材企业减产检修，进而影响产量达176.2万吨，这直接致使焦煤需求出现收缩。与此同时，由于废钢价格下跌，强化了钢厂“降本增效”的诉求，使得钢厂对焦煤采购的议价能力得以提升，再叠加11月焦煤传统需求淡季的来临，进一步加剧了焦煤市场的供需矛盾，为焦煤震荡下跌的行情再度增添了压力。

2. 对铁矿：短期替代有限，长期压制需求预期

铁矿，身为铁水生产的核心原料，和废钢有着一定替代关系，然而当下铁矿需求同样依赖着钢厂开工率。废钢价格下降背后的关键逻辑是钢厂亏损、终端需求疲软，此逻辑同样适用于铁矿：钢厂减产检修不但会减少废钢消耗，还会降低铁矿采购量；与此同时，倘若废钢性价比持续改善（要是价格进一步下跌），可能会促使长流程钢厂适度提高废钢添加比例，进而间接挤压铁矿需求空间。尽管短期内，铁矿会因自身供应端方面的因素，受到影响从而出现波动，然而从长远的时段来看，废钢市场所反映出的需求呈现疲软态势的信号，将会持续地压制铁矿价格上涨的推动力量，导致其很难形成行情能够朝着上涨方向发展的趋势 。

展望：短期弱势难改，关注政策与库存变化

总体来看，可以发现，废钢价格经历近3个月出现下跌情况，这是终端需求，以及钢厂盈利，还有市场情绪等多种因素共同发挥作用最后导致呈现的结果，并且这种利空逻辑，还正在朝着焦煤、和铁矿等上游品种进行传导。在短期内，北方工地进入冬季会停工，这会进一步让需求收缩，钢厂处于亏损状态难以迅速得到改善，所以废钢价格仍然存在下探的空间；对于焦煤、铁矿来讲，需求端受到持续性的压制从而会让它们维持弱势震荡的格局。

接下来要着重留意宏观刺激政策的落地情形，还有钢厂减产检修的力度大小，以及库存去化的状况如何，要是需求端出现超出预期的改善，或许能够缓和产业链弱势共振的态势。对从业者来讲，建议维持低库存的操作方式，紧密跟踪钢厂采购政策以及产业链价格传导的节奏如何，避免市场波动所带来的风险。