文/杨国英

下周开始的10天内，世界将迎来两件关键事件。

首先，11月5日，美国总统选举公投开始。这一天，特朗普还是哈里斯当选将有初步结论。然后，我们将等待明年12月中旬和1月初的选举人票。国会选举团投票。

二、11月4日至8日，第十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议将正式召开。中国新一轮财政刺激政策备受全球关注。它的规模有多大，剑尖在哪里？ ，将在本次会议上揭晓。

按照惯例，1012财政会议之后，全国人大常委会通常会选择在月底召开会议，审议批准财政预算的调整（而常委会通常在偶数月召开）但这次全国人大常委会选择推迟一周左右。关键原因应该是等待美国总统选举的初步结论——这是大方向锁定后的温和相机决定。

如果11月5日美国总统选举的初步结论是特朗普当选，那么我个人认为11月4日至8日举行的全国人大常委会批准财政刺激的规模可能会略小一些。比想象的还要大，两年内预计总规模很有可能达到10万亿。

而如果11月5日美国总统选举的初步结论是哈里斯当选，那么我个人认为11月4日至8日举行的全国人大常委会批准财政刺激的规模可能会略小一些。虽然比预期要小，但预计总规模至少在8万亿左右。

无论是特朗普在选举中取得初步胜利，还是哈里斯在选举中取得初步胜利，实际上都会对我们后续的财政刺激规模产生一定的影响。这是因为特朗普在选举中的初步胜利将会获胜，事实对于我们整体来说更加可预测，而且事实将比哈里斯在选举中的初步胜利更加有利。

这种相对优势并不意味着特朗普不会再对我们发动贸易战和科技战，而是意味着两国人民的全球化观念存在一定的差异——这种全球化观念的差异实际上应该会影响我们的判断未来的期望和我们的反应。

是的，特朗普对华贸易战、科技战的激烈程度可能比哈里斯还要大。然而，特朗普是在玩公开战争，而哈里斯则是在延续拜登的政策，玩冷战。冷战比公开战争更加激烈。更可怕，更难以预料。

另外，特朗普玩的是去全球化，而哈里斯则玩的是全球去中国，延续了拜登的政策——也就是说，特朗普贸易撕裂的程度，既是为了他的盟友，也是为了我们。虽然有分歧（对我们会更严厉），但贸易裂痕的大方向是一致的，那就是坚持美国优先，特朗普甚至会选择与发达国家的盟友玩游戏。然而，哈里斯不同。她很可能延续拜登的政策，继续推行她与发达国家的“价值联盟”，以进一步孤立中国，即推行全球去中国化。

两者相比，很明显，如果特朗普当选，对我们来说比哈里斯当选更有利。至少世界的未来更加可预测。只有有预期，才能推出更大的财政刺激。预期存在不确定性，需要为本轮财政刺激留一点空间。

此外，更重要的是，从特朗普和拜登两届美国政府的经验来看，如果特朗普当选，他所奉行的美国优先不仅会与我们对抗，有时也会与盟友对抗。事实是，它的一些发达国家盟友可能会适度地热衷于与我们的合作和协调。在这种情况下，我们会选择增加一些财政刺激，这当然是可能的。

当然，无论是特朗普的初步选举结果更强还是哈里斯的初步选举结果更强，这个事实并不影响我们下一步财政刺激的大方向，那就是我们必须刺激大规模刺激并创造历史。创纪录的刺激——差异较小，最多影响预期财政刺激的 10%-20%。

因此，在这种情况下，我们无需过多担心资本市场的中期预期走势。中期预期走势仍是中期货币牛市，中期预期走势仍会突破4500点。不过，如果我们的财政刺激力度大于预期，中期预期走势可能会小幅走高，比如突破5500点左右。

因此，与其担心已经确定了大方向的宏观预期，不如花更多精力提前研究下一次大规模财政刺激的主要投资方向和具体特征，以及资本市场的哪些板块。具体特征密切相关。

接下来，大规模财政刺激的主要投资方向肯定是以新基建为核心，包括土地、水、空气（这个详细分布至少涉及到20多个具体领域，比如光是空气就包括低空和空域）中海拔、陆地至少包括地下管网、公路、铁路、地铁、机场，甚至其中的民用机场（可进一步细分为通用航空机场、运输机场等）的所有基础设施形态都将被牢牢锁定在“新”——这个“新”的具体特征将包括但不限于更数字化、更智能、更环保、更节能。

现在，关键时刻来临了。

根据新基建的具体特点，结合其想象空间比较大的具体领域，尽快达到深入研究的阶段。这一轮大规模的金融刺激将催生至少两款类似的光模块，近两年增长了10倍。细分赛道，这也是我们最近加班加点深入研究硬核技术的原因。