1月6日晚间，东兴证券发布业绩公告称，预计2024年实现归属于母公司净利润14.5亿元至17亿元，同比增长76.89%至107.38%。

尽管东兴证券整体利润大幅增长，但其投行业务尤其是IPO保荐业务大幅下滑，投行质量评级降至最差C类。2024年，东兴证券IPO承销、保荐业务收入“白转”，IPO项目退出数量高达7个，退出率100%。

东兴证券正在审核的IPO保荐项目中，有排队等待数年的“钉子公司”，有的公司长期未回复交易所问询函，有的“跨线” “通过裁员、压缩利润来达到上市标准。在已推荐上市的项目中，与泽大益生类似的项目不少。上市前夕净利润飙升，获得高估值并募集资金创历史净利润最高点。上市后，业绩迅速“变质”，甚至出现亏损。

去年IPO承销保荐收入为0，驳回率高达100%

东兴证券发布业绩预告称，预计2024年实现归属于母公司净利润14.5亿元至17亿元，同比增长76.89%至107.38%。利润增长的主要原因是公司投资业绩大幅增长，财富业务和资产管理业务稳步发展，公司整体经营业绩同比大幅增长。

2024年将是债券市场牛市的一年。同时，自“9.24”市场推出以来，三、四季度券商股权投资收益有所改善。因此，2024年券商自营收入整体应该不错。

尽管东兴证券自营投资业务和整体业绩看好，但公司投行业务在2024年遭遇重挫，IPO承销保荐收入为0，退出率100%，投行业务质量下降到最差的C类。

Wind显示，2023年东兴证券IPO承销保荐收入20.87亿元，承销保荐收入1.46亿元。 2024年，东兴证券保荐的成功上市项目数为0个，承销保荐收入自然为0个，退出的IPO项目数为7个。

按照中国证券业协会“退出比例=（退出项目数+拒绝项目数）/（退出项目数+拒绝项目数+上市项目数）”的公式计算，东兴证券2024年IPO保荐撤销率为100%。

不但没有IPO保荐业务的收入，东兴证券2024年的投行业务质量评级也被下调至最差的C类，2023年的分类为B类。可见，东兴证券的投行业务质量评级为B类。 2024年的业务，尤其是IPO业务，质量和数量都很差。

东兴证券2024年投行业务分类评价下降的原因之一是泽大益生欺诈发行、财务造假案件的影响。泽大益生是科创板首只造假股票，现已退市。 2023年3月，东兴证券因涉嫌在保荐、承销、持续督导业务中未勤勉尽责，被立案调查。

事实上，东兴证券发起的很多项目都与泽大一盛类似，比如在红海竞争的杰美特、奥尼电子等公司，以及和顺科技、艾科股份等公司，都上市前夕已上市。利润激增，公司获得历史最高点的高估值和高融资。上市后，业绩迅速“变脸”，甚至出现亏损。详情参见《东兴证券保荐项目多与泽大益生类似，上市后在净利润最高点迅速“变脸”》。

除泽大益盛案外，东兴证券近两年也因天元二手物资公司、天元二手物资债券信托管理违规而收到警告信。该公司投资银行业务的质量是有目共睹的。

受审资助项目疑点重重

不仅是上市项目，目前东兴证券正在审核的IPO项目也充满质疑。 Wind显示，截至2024年1月6日，东兴证券在审IPO项目数（以交易所受理为准）为7个，其中排队时间超过两年的有4个，占比超过50%。其中，天元二手材料（以下简称“云峰新材”）已排队3年多，且已超过18个月未回复上交所问询函。此外，东兴证券保荐的天元二手材（以下简称“国梁新材”）近半年未回应监管问询。

（1）云峰新材已经排队三年了，仍未出席会议。它的账面上仍然“不缺钱”，并且仍在筹集巨额资金。

云峰新材主营业务为室内装饰材料及定制家居产品的设计、研发、生产和销售。其主要产品包括人造板、木地板、科技木以及衣柜、橱柜、木门等定制家居产品。

早在2021年10月，云锋新材就提交了主板上市申请。 2023年3月转至上海证券交易所注册制审核。从初次申请到现在已经38个月了，三年多了。

2023年6月，上交所对云峰新材发出问询，但截至目前，云峰新材和东兴证券均未作出回应。东兴证券是否应按照相关规定及时退出保荐？

云锋新材之所以成为“钉子户”，一是其账面“不缺钱”的情况下，上市前夕大举现金分红和集资被市场质疑；其次，云锋新材的商业模式和财务真实性也受到广泛质疑。

云峰新材招股书显示，公司2019年至2021年现金分红金额分别为1亿元、1.6亿元、1.23亿元，合计3.83亿元，占扣除非净利润之和的73.94%。 -同期股东回报。差一分就构成“清仓红利”（红线为80%）。

而且，云峰新材即使账户上不缺钱，仍然需要筹集巨额资金。招股书显示，云峰新材拟募资12.49亿元，但公司账面并不缺钱。截至2023年底，云峰新材账面货币资金9.95亿元，交易性货币资金6200万元，合计10.57亿元。

云峰新材的财务真实性也受到质疑，主要原因是其不少客户“0人参保”。详情参见《云峰新材长期大规模代理持股问题质疑股权真实性、众多大客户参保人数》、《0产品和服务被多次投诉》等文章。

(2) 国梁新材料近六个月未回复监管机构询问。东兴证券是否应该撤回保荐？

招股书显示，国梁新材的北交所上市申请将于2024年6月受理。2024年7月23日，北交所向国梁新材发出问询，但截至目前国梁新材尚未回应。国梁新材料、东兴证券。

根据《北京证券交易所不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》（以下简称《北京证券交易所上市审核规则》）第五十五条的相关规定，“发行人未在规定期限内作出回应”本所对发行上市申请文件进行审核询问或未作出说明或补充修改的。”

询价函显示，“请发行人和保荐人在20个工作日内逐项落实询价意见”。按理说，国梁新材料和东兴证券应该在2024年8月20日之前回复问询函。

2024年8月19日，国梁新材料表示，“公司申请延期不超过20个工作日，并将于2024年9月18日前向北交所提交审核问询函答复。”但截至2025年1月8日，交易所官网尚未看到国梁新材、东兴证券的回复。

事实上，如果未在规定期限内回复审核问询，北交所已终止上市审核。 2024年8月9日，因天元二手物资花了3个多月时间回复北交所审核问询，且未能在规定期限内回复北交所审核问询，据《北京《交易所上市审核规则》 根据第五十五条的相关规定，北京证券交易所终止对公司公开发行股票并在北交所上市的审核。

截至目前，国梁新材、东兴证券在京交所发出问询后近6个月仍未回应相关问题。是否应该终止审查？东兴证券是否应该主动撤回保荐？

（三）“钉子户”保荐项目占比较高，都缘外“裁员”已跨过上市标准。

除上述云峰新材外，东兴证券推荐的天元二手材、天元二手材、天元二手材（都源户外）等3家公司排队时间均超过两年，合计4家。公司。企业排队时间较长，占一半以上。

其中，都源户外于2022年6月提交创业板上市申请，至今已过去两年半的时间。 2023年6月会后18个月仍未提交注册。杜源户外IPO“受阻”的具体原因并未披露，但该公司最新披露的财务数据显示疲态。

都源户外主要经营房车、游艇配套产品和水上休闲运动产品。 2020年至2022年，都源户外分别实现营业收入1.93亿元、3.52亿元、3.1亿元，归属于母公司股东的净利润分别为扣除非净利润后归属于母公司股东的净利润——经常性损益分别为5145.02万元、7009.47万元、6042.17万元。 2022年，公司营收和净利润“双降”，分别下降11.89%和13.8%。

更有趣的是，杜源户外通过裁员、压缩利润等方式“跨界”达到上市标准。 2022年，都源户外扣非净利润6042.17万元，刚刚达到创业板6000万元的净利润最低标准。公司2022年能够实现非净利润6000万元的原因之一就是通过裁员降低了成本。