证券日报记者 刘琪

为保持银行体系流动性充足，1月13日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率和数量竞价方式开展248亿元7天期逆回购操作法，经营利率为1.5%。自当日141亿元逆回购到期以来，央行公开市场实现净投放107亿元。

本月财务干扰因素较多。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，1月份流动性压力部分是由于春节期间和纳税期间套现需求叠加所致。一月份作为季度的开始，是典型的纳税月份。大部分企业需要预缴当季企业所得税，年终奖金的发放也会增加居民个人所得税缴纳。春节前，居民提现需求增加，市场资金转化为流通货币（M0）。

“参考往年同期情况，上述两个因素对应的资金缺口可能在3万亿元左右。”明明分析称，考虑到月底财政支出资金净释放，全月流动性缺口总体可控。但由于财政支出与纳税存在时间错配，节假日前提取现金往往要提前一到两周。因此，今年1月份的税期仍可能呈现阶段性小幅加息的态势。

除了税期和春节提现需求因素外，中国银行研究院研究员梁思表示，1月15日MLF（中期借贷便利）到期也会影响供给和供给。流动性需求。综合来看，预计下半年开始，央行逆回购操作将加大流动性供给规模，更好满足市场需求。

央行数据显示，9950亿元MLF将于1月15日到期，这也将是今年到期的最大一笔MLF。

值得一提的是，央行近日宣布“自2025年1月起暂停公开市场购买国债，并根据国债市场供需情况适时恢复购买”。 ”央行国债买卖定位为基础货币注入和流动性管理工具。暂停国债购买操作是否会对流动性产生影响？

对此，梁思认为，暂停国债购买操作并不意味着市场流动性收紧。央行将通过其他公开市场操作、降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，继续保持市场流动性充裕。这体现了货币政策调控的灵活性以及根据市场实际情况及时调整政策工具运用以实现货币政策目标的能力。

“考虑到央行多元化的流动性管理工具，本月不存在资金面大幅收紧的风险，但可能会对近期债市造成一定扰动，加大利率波动。”明明表示，一方面，参考往年春节前后央行的操作模式，以及央行积极配合金融、协助银行资产负债管理的“良好开局”信贷方面，不排除年内降准的可能性。另一方面，即使不下调存款准备金率，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具和“适度宽松”的货币政策取向，也可以利用买断式逆回购等多种工具来平滑资本波动。为经济复苏提供良好的货币环境。