4月1日： 今日铝价更新20560元/吨。

SMM行情解析

总结

最近几周，在关税政策方面，特朗普不断增加力度且态度反复无常。这样一来，美国经济衰退的担忧变得越来越强烈。

基本面方面：铝的产业链依然以利多的情况为主。“金三银四”具有季节性去库的趋势，并且这一趋势更加明确了。铝锭的库存持续下降，已经到了 80 万吨附近。新能源汽车等终端消费在稳步地增长，下游进行补库的需求也有了一定程度的回暖。临近消费旺季时，多数板块的订单量在回升，开工率也在回升。铝锭的社会库存持续减少，这给铝价提供了底部支撑。然而，短期内市场在一定程度上受到外围利空因素的压制，美元回升至高位，对基本金属形成压制，所以短期内铝价以震荡走弱为主。要持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求实际释放的情况。

宏观

3 月制造业 PMI 的数值为 50.5，之前的值是 50.2，并且连续 2 个月处在荣枯线之上；非制造业 PMI 的数值是 50.8，之前的值为 50.4。（这是利多的情况）

高盛发出警告，在未来的几天里，全球贸易战有可能会大幅度地升级。同时今日废铝合金价格表，他们将美国经济在接下来的 12 个月内陷入衰退的几率几乎提升了一倍，达到了 35%。这对市场来说是一个利空的消息。

美国主流财经媒体对 14 位经济学习家进行了调查。调查结果显示，美国一季度实际 GDP 同比增速的预期仅为 0.3%。这个增速远低于去年四季度的 2.5%，并且创 2021 年以来的新低。这一情况属于利空。

基本面

SMM 统计显示，3 月 31 日在国内主流消费地，铝棒库存为 26.10 万吨。相较于上周一，库存减少了 2.35 万吨。这一情况属于利多。

3 月 31 日时，LME 铝库存为 46.25 万吨。上一日的库存比这一日多 3600 吨。减少的幅度是 0.77%。最近一周，LME 铝库存累计减少了 1.78 万吨。减少的幅度是 3.71%。最近一个月，LME 铝库存累计减少了 5.88 万吨。减少的幅度是 11.27%。这属于利多的情况。

海关数据表明，在 2025 年的 1 至 2 月期间，中国出口的铝合金轮毂数量为 15.53 万吨，与去年同期相比仅增长了 1%。其中，2025 年 1 月，中国出口的铝合金轮毂达到 8.88 万吨，相较于 2024 年 12 月，环比有大幅的 17.6%增长。行业出口量在 2024 年末呈现出反弹的态势，并且在 2025 年 1 月创出了近年的新高。不过，SMM 强调这种增长是脉冲式的，其本质是在关税战和贸易战的逼迫下提前进行的出货行为。SMM预计，在 2025 年上半年，铝车轮出口将会进入深度调整期，铝车轮的出口量整体可能会呈现下降的态势，并且同比的降幅可能会超过市场的预期，行业的阵痛期或许会延续到新的关税体系变得明朗化的时候。（利空）。（利多）

现货

周一早盘，原铝市场的铝价重心持续下移，徘徊在 20500 元/吨附近。从现货市场的表现来看，华东地区每逢周一，市场的交投活跃度不高，成交主要以下游的刚需为主，没有看到消费方面的亮点。另外，近期内外比价收缩到-1700 元/吨附近，俄铝的流入量增多，低价货源也对现货升水造成了打压，市场在平水附近进行成交。沪铝 2504 合约处于平水状态，与上一交易日保持持平。SMM A00 铝锭的价格为 20560 元/吨，比上一交易日下跌了 60 元/吨。在中原市场，早盘时供需双方都较为薄弱。在大户挺价的情况下，市场报盘的价格较高。随着铝价的重心开始下跌今日废铝合金价格表，保值盘的出货量有所增加。然而，下游的接货量没有达到预期，市场情绪因此有所降低。对 2504 合约的价格为-70 元/吨。

再生铝原料方面：周一时，原铝现货相较于上一交易日继续下跌 60 元/吨，SMM A00 现货报出 20560 元/吨。废铝价格大致跟随铝价出现下行态势。在周一，打包易拉罐废铝的报价进行了下调，下调幅度为 100 元/吨，调整后报价在 15300 - 15850 元/吨（不含税）。破碎生铝的报价集中进行了下调，下调幅度为 0 - 100 元/吨，调整后报价在 16250 - 17100 元/吨（不含税价格）。周一，废铝价格随着铝价出现了小幅的下跌。部分贸易商有着惜售的情绪。并且，下游的需求一直处于低迷的状态。利废企业主要是以刚需进行采购。市场整体的成交情况较为一般。在短期内，废铝价格或许会跟随原铝进行窄幅的波动。

再生铝合金：周一铝价跟前周五一样呈现跌势。SMM A00 铝价比前一交易日下降了 60 元/吨，达到 20560 元/吨。国内 SMM ADC12 价格维持在前一交易日的 20900-21100 元/吨区间没有变化。在进口市场方面，海外 ADC12 的报价依然保持在 2500 美元/吨以上的高位。并且进口窗口一直处于关闭状态。周一铝价再次下降。再生铝市场大多保持稳定并持观望态度。部分再生铝价格下行 100 元/吨。以此来弥补上周五的跌幅。当前终端消费的动力不足。加上铝价下行压力的传导。下游企业普遍只是维持必要的采购。考虑到成本支撑与需求疲软之间的相互作用。预计在短期内铝合金价格依然会保持在窄幅范围内震荡的格局。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，3 月 31 日，SMM 氧化铝指数与主力合约 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 146 元/吨。

新疆区域的氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加了 601 吨，达到 19.64 万吨。

氧化铝进口窗口维持关闭状态。以东澳最新成交价 FOB $368/mt 为测算依据来折算国内主流港口的对外售价，这个售价大约在 3300 元/吨左右，并且是在 3300 元/吨附近。它与 SMM 氧化铝价格指数相比，仅仅高出不到 200 元/吨。如果海外氧化铝价格进一步降低，并且降低的速度比国内快，那么氧化铝进口窗口或许就会逐步开启。出口方面，从最新的山东地区氧化铝现货成交价格来进行测算。国内氧化铝的出口成本大约在 450 美元/吨上下。这个成本高于海外的氧化铝现货价格。因此，出口窗口一直处于关闭的状态。

总结：上周氧化铝的周度开工率再次下调。冶金氧化铝在全国的总运行产能降低到了 8730 万吨/年。周度运行产能相比上一周下降了 70 万吨/年。然而，氧化铝基本面的供应宽松格局暂时还没有发生改变。SMM 数据显示，上周四的时候，国内电解铝运行的总产能为 4388 万吨/年。将其折算后，氧化铝需求运行产能约为 8447 万吨/年。理论需求有了小幅的增长，但依然低于实际的运行情况。供应端方面，国产铝土矿的供应处于低位，并且增量较为有限；进口铝土矿的供应增量使得国内铝土矿供应的总量得以增长，铝土矿的供需基本面或许比前期更加宽松，在短期内，铝土矿价格可能主要是以承压运行为主。与此同时，下游的铝厂反馈称，氧化铝的采购主要是以长单执行为主，另外还有部分进行过冬储备的铝厂存在主动降低库存的计划，根据上周 SMM 的统计，铝厂的氧化铝原料库存环比减少了 4.4 万吨。短期内，预计氧化铝流通货源会维持相对宽松的状态。氧化铝价格或许会继续以承压运行为主要表现。后续需要持续对氧化铝运行产能的变动情况进行关注。