3 月 26 日易拉罐废铝，今日的铝价进行了更新，价格为 20670 元/吨，相较于之前上涨了 10 元/吨。

SMM行情解析

总结

周二，特朗普计划征收关税这件事存在不确定性，这使得交易员保持谨慎。美元指数先是触及两周高点，之后转为下跌，最终收跌 0.09%，报 104.21。沪铝的夜盘处于窄幅震荡的状态。

外围市场情绪有了些许回升。国内宏观方面，利好的旋律依然未变。财政部部长蓝佛安指出，在 2025 年，财政政策需更加积极，要持续发力且更加给力。央行的第一季度例会建议提升货币政策的调控强度，选择合适的时机进行降准和降息操作。中央财政拿出实实在在的“真金白银”来大力推动消费，通过提高养老金、发放育儿补贴等方式来增强消费能力。汽车流通消费改革会直接增加铝的需求，因为存在轻量化趋势。离境退税刺激消费，这可能会间接提升工业金属的需求。政策支持明确地指向扩大内需，从而对铝价形成了较强的支撑。

基本面上，铝产业链主要呈现利多态势。“金三银四”的季节性去库趋势变得更加明确。新能源汽车等终端消费呈现出稳步增长的态势。SMM觉得，本周去库依然保持着良好的状态，这是因为国内政策带来了利好，从而对短期价格起到了支撑作用。如果美联储降息的预期逐渐升温，或者欧美贸易关系进一步缓和，那么铝价在短期内可能会继续保持偏强震荡的格局。然而，沪铝是否能够重新回到 21000 元/吨的大关，仍然需要去寻找进一步的上行动力。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。

宏观

美联储理事库格勒认为，当前美联储的政策依然具有限制性。并且他判断该政策处于良好的状态，这一情况属于利空因素。

英国金融时报称易拉罐废铝，特朗普正在考虑对其新的关税政策采取“两步走”的策略。由于交易员对关税进行押注，美国铜期货达到了纪录高位，这属于利多的情况。

商务部表示将会同相关部门制定出台离境退税的针对性举措，以增加退税商店的数量。同时，各地正在加紧编制汽车流通消费改革试点工作的方案。

基本面

SMM 统计显示，3 月 25 日广东的铝锭库存为 25.80 万吨；无锡的铝锭库存是 30.00 万吨；巩义的铝锭库存为 13.27 万吨。这三地的库存总计 69.07 万吨，与上一交易日相比减少了 0.58 万吨。（利多）

据 SMM 统计，在国内铝棒两地库存方面，广东的铝棒库存为 16.69 万吨，无锡的铝棒库存是 5 万吨，两者相加库存合计为 21.69 万吨，与之前相比共计减少了 0.4 万吨。这一情况属于利多因素。

3 月 25 日，LME 铝库存为 476,625 吨。上一日的库存比这一日多 3,625 吨。减少的幅度是 0.75%。这一情况属于利多。

现货

昨日在宏观利空的背景下，原铝市场的盘面上涨动力较为有限。沪铝的运行态势偏弱，其绝对价格处于相对低位。持货商通过挺价的方式进行出货，下游则在价格较低时进行备库，使得市场的交投情况有所好转。具体而言，华东地区的贸易商采取挺价出售的策略，市场中对于 SMM A00 的报价为 +10 元/吨并进行出货。昨日 SMM A00 与沪铝 2504 合约的贴水为 20 元/吨。SMM A00 铝锭的价格为 20660 元/吨，和上一交易日一样没有变化。中原市场在昨日，由于绝对价处于相对低位，市场的成交情况有所好转，成交在+10 左右。SMM 中原 A00 对沪铝 2504 合约的价格为 20570 元/吨，比上一交易日上涨了 10 元/吨，豫沪之间的价差是-90 元/吨。短期而言，旺季的背景加上光伏抢装对需求的刺激，社会库存预计会保持持续去库的态势，并且后续无锡等主流消费地到货的数量比较少，现货市场的升贴水或许会变窄。

再生铝原料方面：昨日，废铝价格保持稳定，下游按照自身需求进行采购。打包易拉罐废铝昨日的报价维持在 15250-16050 元/吨（不含税），破碎生铝集中报价为 16450-17450 元/吨（不含税价格）。当下，废铝贸易商出货的积极性相对较高，然而下游订单一直不足，并且铝价处于高位且震荡，下游主要是以按需采购为主，储备库存的情绪不高。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。

再生铝合金：昨日再生铝价格多数保持稳定并进行报价。国内 SMM ADC12 的价格维持在 21000 - 21200 元/吨的区间内；在进口市场方面，海外 ADC12 的报价依然处于 2500 美元/吨以上的较高位置，然而国内近期价格的走势承受着压力，再加上人民币汇率持续下降，进口 ADC12 当下的亏损扩大到 500 元/吨以上。昨日铝价保持平稳状态。再生铝市场在调价方面的情绪不高。需求存在不足，同时成本也在弱化。在短期内，再生铝合金价格的维持情况是易跌而难涨的格局。

其他铝相关品目价格

今日氧化铝行情分析

SMM 数据显示，3 月 25 日，SMM 氧化铝指数与主力合约 11 点 30 分的最新成交价相比，升水 78 元/吨。

新疆区域的氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加了 2412 吨，达到 17.57 万吨。

氧化铝进口窗口一直处于关闭状态。在出口方面，依据最新的山东地区氧化铝现货成交价格来进行测算，国内氧化铝的出口成本大概在 450 美元/吨上下，这个成本比海外氧化铝的现货价格要低，因此出口窗口一直处于关闭的状态。

总结：近期氧化铝周度开工率有下调情况。上周四时，依据 SMM 数据，冶金氧化铝在全国的总运行产能降低到了 8801 万吨/年，不过减量幅度比较有限。同样是上周四，国内电解铝的运行总产能为 4384 万吨/年，经折算后，氧化铝需求运行产能约为 8440 万吨/年。即便把氧化铝的净出口因素考虑进去，基本面依然呈现出供应宽松的格局。短期内，氧化铝价格主要会继续处于承压运行的状态。后续要一直持续地关注氧化铝运行产能的变动情况。