SHMET 04月03日讯：

外媒在 4 月 1 日有消息称，在地缘政治事件使全球不确定性加剧的时候，铜矿领域的交易活动一直处于升温的状态。然而有一个情况一直没有改变废铜催化剂，那就是多年来的投资不足最终必然会导致结构性的供应短缺。

铜价创出了历史新高，这反映出市场供应处于紧张状态。上周，纽约商品交易所（COMEX）的高品位铜价突破了每吨 11500 美元（约合 18342 澳元），同时，伦敦金属交易所（LME）的铜价也上涨到了每吨 10000 美元以上。

丹麦盛宝银行的大宗商品策略主管 Ole 称，在纽约交易的高品位（HG）铜期货合约创历史新高这一现象背后，是市场存在着美国总统唐纳德·特朗普可能在未来几周内对进口铜征收关税的这种猜测。

纽约铜价较伦敦的溢价达到了 17%。这能够解释工业金属对（彭博大宗商品总回报指数）的巨大贡献。如果没有这 17%的溢价，该板块在全球增长担忧的情况下本会表现得很挣扎。他指出了这一点。

天源二手物资（ASX:SLM）的首席执行官 Mitch 称，行业整合一直处于主流趋势之中，特别是大型生产商期望能够确保未来的供应。

他说：我们观察到并购活动有所增加。尤其在南美洲，这是因为公司意识到开发新绿地项目存在审批和建设方面的挑战。

对于初级矿企来说，这为其创造了一种动力，这种动力能够推动优质资产的开发。并且，这使得初级矿企成为了更具吸引力的收购目标。

Solis 在秘鲁沿海地带的 Ilo Este 和 Ilo Norte 等核心矿区构建铜资产组合。目前，Solis 持有 76 个勘探许可，这些许可有的已获批，有的在申请中。这些许可覆盖 65100 公顷土地。

Alma（ASX:ALM）的总经理表明，铜行业正在遭遇越来越多的整合方面的审视。并且大型矿企更趋向于采取收购这种方式，而不是进行绿地勘探。

必和必拓（BHP）近期有收购英美资源集团（Anglo）的举动，这标志着大型矿企在确保长期供应方面的一种趋势，即通过成熟项目而非勘探新矿来达成。

新项目的审批和开发周期既漫长又资本密集，所以这一趋势预计会延续。

Alma 计划在 2025 年的上半年把资源量进行升级。同时，Alma 计划在 2025 年年底之前启动昆士兰布里格斯（）铜矿项目的范围研究。

ASX:KCC 的首席执行官 Sam 认为这一趋势会持续下去，并且会延伸到更为早期的项目中。

他表示，我们预计行业整合与并购的数量会持续增多，并且会深入到项目开发的更早期阶段。就像黄金行业那样，由于现金流强劲且利润率提升，呈现出了这样的趋势。同时，优质的新铜矿项目越来越难以找到。

以必和必拓（ASX:BHP）为例，它近期与 Cobre 达成了一项 4000 万美元的权益获取协议。

黄金巨头（NYSE:AU）上周作出承诺，首先投入 1000 万美元用于勘探新南威尔士州拉克兰褶皱带（Fold Belt）麦夸里弧（Arc）的四个铜金矿项目。之后，将推进与（CSE:AUCU）的第二阶段勘探合作。

这使得能够获得公司 9.9%的股权，并且能够通过在未来三年内，于每个项目上再投入 700 万美元的勘探费用，从而赚取 Duck Creek 以及项目 51%的资产权益。

合作使得股价在 2025 年有了大幅增长，增长幅度达到 130%。到 2025 年，市值达到约 5000 万美元，这个市值是之前的五倍多。

指出新南威尔士州的斑岩型铜矿勘探达成了一些协议，这些协议涉及类似权益的获取以及勘探，且金额超过了 3.35 亿美元。

参与者有 Gold（JSE:GFI）、（ASX:FMG）、（NYSE:NEM）等巨头，合作对象包含私营勘探商 Gold & 以及上市勘探商（ASX:MAG）、Gold（ASX:KNB）和（ASX:LGM）。

执行了五项资产层面的协议，这些协议为早期资产项目和非核心资产项目释放了超过 6000 万澳元的潜在合作资金。

它是位于麦夸里弧的项目合作伙伴，已在该项目投入超过 1400 万澳元，并且在不到规定时间一半的时间内达成了第一阶段里程碑。

这让我们对项目开发战略怀有信心。预计随着勘探活动加快，会有更多资产层面的交易。这些交易将成为关键的价值催化剂。

收购产能难解有机增长困局

需求在持续攀升。然而，大型矿企去收购现有的产能，这对于缓解铜供应短缺的作用是非常小的。

澳大利亚政府预计，在 2025 年，全球铜需求将增长 3%。同时，2026 年全球铜需求也将增长 3%。全球铜需求增长的主要驱动力包括制造业的扩张、低碳技术以及数据中心。

必和必拓预估，到 2050 年时全球数据中心的铜用量会有大幅增长。其增长幅度为六倍，即从现在的大约 50 万吨每年增加到大约 300 万吨每年。

这一增量约等于当前全球四大铜矿的年总产量之和。

必和必拓的研究表明，微软在芝加哥的那个数据中心，其规模为 5 亿美元，使用了 2177 吨铜，并且每兆瓦电力消耗的铜量达到了 27 吨。

预计在未来的十年期间，当下的铜矿开采量仅仅能够满足全球铜需求的百分之五十多一些。然而必和必拓作出预测，到 2035 年的时候，现有的矿场产量将会比现在降低大概 15%。

同时，矿石品位正在下降。

必和必拓称，在未来十年的全球铜供应里，有三分之一到一半的部分会遭遇品位下降以及矿场老化的挑战，这种情况会使单位成本提升，并且还需要进行资本再投资。

大型矿企为了应对这些挑战并且维持产量，一直在进行收购行为，包括收购高级勘探和开发项目，以及收购已运营的矿场。

Solis 表示，绿地勘探的工作正在转向收购低风险资产。这一转变既反映了资本方面的纪律要求，也体现了在项目执行过程中遇到的瓶颈。

“然而，这种方法无法解决长期供应问题，”他指出。

如果没有足够的新发现，那么在本十年末以及之后，这个行业将会面临供应短缺的情况。要是想要满足未来的需求，就需要有更多的资本流入到勘探领域。

昆士兰的（ASX:RRR）总经理 Pat 专注于此，他表示忽视矿场项目开发周期的勘探/发现阶段是“极不合理的”。

行业对这一点有着深刻的认识。更为明显的变化或许在于，生产公司会通过合资协议之类的方式来提供更多处于早期阶段的资金。

公司在寻求开发项目时，越来越多地考虑与现有运营的协同效应，以此来加速上市进程。 公司寻求开发项目，且越来越多地注重与现有运营的协同效应，以达成加速上市进程的目的。 公司越来越多地把开发项目与现有运营的协同效应作为加速上市进程的手段。

更常见的新动向是共享加工基础设施，这种共享能够提升利用率不足的固定设施的价值废铜催化剂，同时也能助力那些无法独立承担加工设施的小型卫星矿床。

正在推进昆士兰铜矿项目的最终投资决策，并且计划在今年达成首期伦敦金属交易所（LME）标准级阴极铜的产出。

2025 年初，该公司获得了 130 万澳元拨款。这笔拨款来自新南威尔士州关键矿产与电池技术基金。公司将用这笔拨款加速重启采矿作业的关键技术和设计工作。

据称，项目曾是全球品位最高的运营铜矿之一。

回收并非“万能灵药”

铜回收在应对即将到来的供应短缺方面扮演着越来越重要的角色。与此同时，Solis 表示，这并不是能解决所有问题的“万能灵药”。

废铜的二次供应呈现增长态势，尤其是在发达经济体。同时，精炼技术的进步使得回收率得到了提高。

“然而，随着铜需求大幅增长，仅靠回收无法填补缺口。

现实情况是，大量的铜在基础设施以及电子产品中能够存在长达数十年之久。这也就意味着，原生生产仍然是不可缺少的。

世界资源研究所的数据表明，目前回收铜在全球铜供应中所占的比例约为三分之一。

麻省理工学院（MIT）估计，采用高级处理技术能够显著提升回收率。通过这种方式，每年可以避免超过 500 万吨铜进入垃圾填埋场。

但要充分实现这一潜力，回收率需从当前的32%翻倍至66%。

当前铜价有强劲的支撑。它存在着短期的波动。然而，从长期来看，其基本面依然是稳固的。

自美国大选之后，COMEX 铜价呈现出上涨的态势，其上涨幅度已经超过了 10%，并且在年内的涨幅更是超过了 20%。

他指出，推动因素包含以下方面：LME 跟随 COMEX 价格上涨，这是因为潜在的美国关税；财报季下调了近期的供应预测；中国宏观数据呈现向好态势且实际需求存在；还有最近中国和德国的经济刺激计划。

LME铜价年内已上涨超15%。

近期铜价的走势显示，当前冶炼和精炼费用也表明，供需处于紧张状态。供需两侧存在的潜在风险，有可能使得定价环境持续波动。

“长期驱动因素依然非常积极，尤其是基于现货铜价。”

分析表明，COMEX 铜价只需一次供应中断，就有可能稳固在牛市区间。