2025年4月25日，上海期货交易所公布了《上海期货交易所就铸造铝合金期货合约、期权合约及业务细则公开征求意见的公告》。该公告指出，铸造铝合金的期货及期权合约计划于2025年6月上旬正式上市。这一消息引起了产业相关人士的高度关注。因此，本文旨在对合约的相关细节进行梳理和解读，以供大家参考。

1. 铸造铝合金期货上市背景

ADC12的价格走势总体上与铝价相吻合，而且还会考虑到铸造铝合金的供需状况以及成本和利润等因素来评估其强弱。根据近年来的趋势分析，ADC12与原铝现货价格的相关性近三年达到了88%，两者在方向上保持了较高的一致性，尽管存在一些阶段性差异。目前，企业若以沪铝作为保值手段来对再生铝进行保护，其效果可能会受到影响。特别是近几年来，废铝原料供应紧张，其价格相对稳定，然而ADC12的生产能力过剩导致其价格受到压力，行业整体利润较低。据上海有色网发布的数据，2024年该行业的平均利润仅为-25元/吨。因此，迫切需要利用期货期权等工具来有效规避价格波动的风险。铝合金期货的推出同样能够实现价格发现的作用，目前ADC12现货市场的价格波动较小，常常出现连续数日价格保持不变的现象，而期货市场的上市将有助于增强价格活力，提高定价的效率，在淡季期间，企业还可以通过卖出交割的方式来减轻销售压力。

ADC12在价格方面略逊于其他牌号合金，而各地区间的ADC12价格变动较小，但不同品牌之间的价格差异则较为显著。在铝合金上市初期，期现定价的特点差异可能会加剧基差的波动，加之ADC12与沪铝之间的价差呈现出明显的季节性规律，全年走势呈V型，这将为套利机会吸引期现公司的关注。因此，过去数年所形成的基差以及精废价差，或许会出现超出预期的波动，此时机遇与风险并存。

全球铝产业正朝着低碳转型迈进，而铸造铝合金作为关键产品在其中扮演着重要角色。我国在铸造铝合金领域位居世界前列。然而，目前众多资讯机构在获取ADC12数据方面存在不足，这主要是因为废铝及ADC12的产业结构相当复杂。废铝回收主体分散，再生铝的牌号繁多，难以进行统计，同时，在供应端缺乏能够实时追踪的高频数据。需求领域与铝市场紧密相连，然而应用场景却更为聚焦，其中60%以上集中在交通行业，尤其是汽车制造。在关键库存数据方面，ADC12型铝材主要根据销售情况来决定生产，长期订单占据较大比例，社会库存较少，多数存储在产业链上下游的工厂内。目前，每年统计的社会库存量基本维持在3万吨以下，对于供需分析的实用性相对有限。

推出铝合金铸造期货及期权产品，旨在向市场传递公开、清晰的价格信息，推动我国铝业向绿色、低碳方向进步，助力国家“双碳”目标的实现。此举将丰富有色金属期货期权产品线，为实体经济提供有效的价格风险控制手段，有助于打造绿色低碳的循环经济体系以及全国性的大市场。

2. 铸造铝合金的主要特征

我国使用最普遍、规模最大的有色金属是铝合金，它主要由铝构成，并掺入其他金属或非金属元素熔炼制成。这种材料密度较小，同时具备优异的导电和导热性能。然而，纯铝的强度并不高，若加入铜、镁、锌、硅等元素，则能大幅增强其强度、硬度以及耐腐蚀性。

铝合金主要分为原生铝合金与再生铝合金两大类，前者以原生铝为基材，并掺入其他合金成分制成；后者则利用废铝作为基础材料，同样加入其他合金元素。根据加工工艺的不同，铝合金还可细分为铸造铝合金与变形铝合金两种类型。

我国再生铝产品主要采用废铝作为生产原料，其形式为铸造铝合金，这种合金通过熔炼铝、铜、硅等元素，经铸造工艺制成所需形状的毛坯或零件。它具有低密度、高强度、出色的抗腐蚀性能和优良的铸造性能，因此在汽车、摩托车、机械设备、通信设备、电子电器以及五金灯具等多个领域得到广泛应用。其废弃物主要产自建筑业、交通业、电力电子行业等多个领域。中游环节则是再生铝的生产企业，它们通过预处理、熔炼、精炼以及铸锭等多个工序，来制造铝合金锭。在产业链的下游环节，再生铝主要以铸造铝合金锭的形式存在，其比例高达60%至70%，主要用于制造铝铸件，广泛应用于汽车行业。剩余的30%至40%则用于生产再生棒，这些棒材被用于建筑和工业材料的制造，同时，它们还作为板带箔的添加材料，在包装、交通等多个领域发挥重要作用。中国有色金属工业协会提供的数据显示，生产每吨铸造铝合金所产生的碳排放量大约是电解铝（火电）的3.6%，并且能够节省约3.4吨标准煤以及22吨水资源。

铝合金种类繁多，其中以ADC12、A380等为主流，ADC12的占有率大约为70%，它具有高强度、优良的耐压性能以及较小的热脆性等特点。在汽车制造中，除了车身结构件外，气缸盖罩盖、传感器支架以及缸体类部件等部件也普遍采用ADC12材料。

3. 铸造铝合金的期货合约文本（征求意见稿）解读

3.1.合约参数

铸造铝合金期货合约的指定品种为ADC12型铝合金，依据上海期货交易所发布的征求意见稿，详细的合约条款可参考下述表格内容。

一、交割单位

铸造铝合金期货合同的交易量以每手10吨计算，而交割则以每标准仓单30吨为基准，且交割量必须为每标准仓单的整数倍。

二、质量规定

实物交割所用的铝合金铸件，其化学成分必须严格遵循GB/T 8733-2016标准中的383Y.3型号或JIS H 2118：2006标准中的AD12.1型号的要求，同时还需要满足以下条件：

1）铅含量不高于0.1%；

2）针孔度应当符合或者优于二级；

3）夹渣量应当满足K值≤0.2；

4）铸锭断口组织应致密，不应有熔渣及夹杂物。

2、交割的铸造铝合金应当为锭。每锭重量为6KG±1KG。

每一标准仓单所使用的铸造铝合金，必须是交易所认可的注册品牌，并且必须附带相应的质量证明文件。

每一标准仓单所包含的铸造铝合金，必须是来自同一厂家生产、同一品牌、同一注册商标、相同形状以及相同包装数量（重量大致相当）的物品。此外，构成每个标准仓单的铸造铝合金的生产时间，不应超过连续的60天，并且应以最早的日期作为该标准仓单的生产起始日期。

交割铝合金时，其重量以纯净重量为标准进行计算。每个标准仓单的重量偏差不得超出正负3%的范围，而磅秤的误差则需控制在正负0.1%以内。

6、标准仓单应当由交易所交割仓库按规定验收合格后出具。

三、交易所认可的生产企业和注册品牌

实物交割所用的铝合金铸件，必须是已在交易所完成登记注册的品牌产品。至于具体的品牌名称以及相应的升贴水准则，将由交易所独立制定并对外公布。

四、交割仓库

交易所将另行发布公告，异地交割仓库的升贴水具体标准将由交易所制定并对外公布。

3.2.合约参数解读

一、目前对铝合金铸造产品暂未设定品牌溢价和区域溢价。然而，在现货市场上，不同区域和品牌间存在价格差异。随着期货品种的推出，预计在接近交割期时，期货价格将趋向于成本最低的、可交割的最便宜产品价格，从而更加接近保太价。此外，从事铝合金现货生产的公司主要采取长期订单销售模式，一些知名品牌的现货产品存在一定的品牌溢价现象。然而，在缺乏品牌升贴水的情况下，交割的铝合金产品可能会出现劣质产品驱逐优质产品的现象，这可能会对头部品牌企业参与交割的积极性产生不利影响。

二、依据国家标准GB/T 8733-2016，383Y.3牌号以及日本JIS H 2118:2006标准的AD12.1牌号，其杂志成分存在一定的区别，然而在市场上，这些材料通常被统称为ADC12。

在品牌交割的情境下，若铸造铝合金企业生产的合金满足规定的化学成分标准，则可参与交割。当精废价差出现倒挂现象时，企业有可能通过加工原铝，生产出符合交割标准的ADC12铝合金来参与交割。在此情况下，参与购买交割的企业需特别关注相关品种的压铸性能。

四、合约的涨跌停板最初设定为正负3%的区间，然而，目前有色品种的涨跌停板普遍在正负7%以上，因此，后续的具体涨跌停板设置应以交易所正式发布的公告为准。

五、关于保证金比例的规定：合约文本中明确指出，最低交易保证金需达到合约价值的5%，同时，后续的具体比例应以交易所公开发布的数据为准。

六、经过培训班现场的实地考察，我们预计该合约将在6月初开始挂牌交易。

4.铸造铝合金期货业务细则及解读（征求意见稿）

交易所、会员单位、客户群体、交割仓库、指定的质量检测机构、期货保证金托管机构等期货市场的各方参与者，均需严格遵循《上海期货交易所关于铸造铝合金期货交易的具体规定》。

4.1.交易业务细则及解读

期货合约的相关交易业务主要包括：

一、铸造铝合金期货合约的交易单位为10吨/手。

二、铸造铝合金期货合约的报价单位为元（人民币）/吨。

三、铸造铝合金期货合约的最小变动价位为5元/吨。

四、铸造铝合金期货合约月份为1~12月。

五、进行铝合金期货合约交易的时段为每日上午9点至11点30分，下午1点30分至3点，以及交易所另行规定的其他交易时段。

六、期货合约中铝合金的交割截止日期定在合约月份的第15天，若逢国家规定的法定节假日，则相应顺延。特别在春节月份，交易所有权对最后交易日进行调改，并会及时发布通知。

七、铸造铝合金期货合约的交易代码为AD。

对于那些有意申请套保或套利头寸的投资者来说，他们还需关注以下交易的具体规定：

八、在进行铝合金期货的套期保值和套利交易时，所指的一般月份涵盖自合约挂牌日至交割月前第二个月的最后一个交易日；而所指的临近交割月份则包括交割月前的一个月份以及交割月份本身。

九、进行铝合金期货合约的套期保值交易时，需在相关合约的交割月份前一个月的最后交易日之前提交套期保值交易头寸的申请，若超过此期限，交易所将不再接受相关申请。

十、在铸造铝合金期货合约交割月份前的第三个月的首个交易日到交割月份前的最后一天，需提交套期保值交易头寸的申请，超过此期限，交易所将不予接受；同样，对于套利交易头寸的申请，应在交割月份前的第二个月的首个交易日到交割月份前的最后一天提交，超出此时间段，交易所也将不予受理。

解读：

本细则明确了在铝合金期货合约即将进入交割阶段时，进行套期保值操作的头寸以及套利操作的头寸，应当遵循的申请时间范围。

举例：（假设当前是2025年1月）

某铝加工公司拟于2025年6月（即交割月份）实施套期保值操作，旨在对其铝合金库存所面临的价格波动风险进行对冲处理。

申请期限：自2025年3月首个交易日（即3月3日）起，至2025年5月最后一个交易日（即5月30日）止。

逾期后果：如果企业在6月1日才申请，交易所不再受理。

某机构计划在2025年6月的合约交割月份以及2025年7月的合约期间，执行一项跨期套利策略。

申请时间范围：从2025年4月首个交易日（即4月1日）起，至2025年5月最后一个交易日（即5月30日）止。

逾期后果：如果机构在6月1日才申请，交易所不再受理。

自期货交割月份的首个交易日开始，铝合金期货套期保值交易的头寸不得进行重复操作。

解读：

本规定着重指出，先前所申请的套期保值仓位在交割月份将受到限制，不得再用于申请额外的套保额度。

该铝加工公司拥有100份铸造铝合金期货合约的空头仓位，且已向交易所成功申请了套期保值资质。这些仓位旨在为其未来销售铝合金产品所面临的价格波动风险提供对冲。

在交割月份到来之前，企业有权利用这100只手套作为保证金，进行交易操作或对头寸进行相应的调整。

进入交割月第一个交易日：

4.2.交割业务细则及解读

4.2.1一般规定细则及解读

铸造铝合金期货交易支持期货转现货以及仓库交割方式。此外，该期货品种的交割必须完成税务手续。

解读：

在期货转现货的交易中，一般而言废铝期货，期货市场的买方即多头和卖方即空头会就相关事宜达成一致。他们必须各自持有相反的期货合约，例如，一方持有买入合约，另一方则持有卖出合约。在协议中，双方会共同商定现货的具体品种、品质、数量以及交割的具体地点等细节。此外，他们还会约定一个期货合约平仓的价格，这个价格将用于计算并结算期货合约的盈亏。随后，期货合约将被对冲（即平仓），并且完成现货的实际交割。相较于上一期规定的仓储交割方式，期货转现货机制更具灵活性，允许交易双方自主选择交割的具体时间、地点以及现货的品质，这一特点使得它更符合那些具有实际交易需求的参与者。

期货合约到期之际，卖方需采用已缴纳进口关税及增值税（即所谓的“完税”）的实物商品来完成交割。此方法主要针对涉及进口商品的期货合约，旨在确保交割的货物已经顺利通过海关并完成所有税务程序，从而让买方无需额外承担任何税费。

关于铸造铝合金的交割品级，具体信息可参考《上海期货交易所铸造铝合金期货合约》的相关规定。

三、交割商品

铸造铝合金期货交割的商品必须由已在交易所进行注册的生产企业生产，且这些商品需拥有注册商标。

在执行交割铸造铝合金的检验时，必须遵循《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》中的具体要求。

每一标准仓单在铝合金仓库中的有效期限，不得超过该批次产品最早生产日期后的360天，同时，该批次产品必须在最早生产日期后的180天内被送入交割仓库，才能形成标准仓单。

解读：

交割品牌采用注册机制：自合约上市起，那些满足交易所注册交割品牌条件的企业，依然有权提出申请，以期成为交易所的注册品牌成员。

仓库在商品入库后，经过严格的验收和品质确认，随后在交易所设立的标准仓单管理系统内，向货主发放一份标准仓单。这份仓单是提取商品的正式凭证，具备交割、充当保证金、质押、转让、提取货物以及遵循交易所规定的其他多种用途。其生成流程具体如下：

每一标准仓单的铸造铝合金生产过程需保持连贯性，其生产日期不应超过连续的60天，并且应以最早的生产日期来确定该仓单的生产时间。

该仓单所记录的10吨交割商品的生产时间分布在4月X日和5月Y日，这两个日期之间的最长时间差不得多于60天，且计算该仓单的生产日期应以4月X日为准。

某批次产品需在生产日期之后的180日之内，抵达指定交割仓库，才能形成标准仓单。同时，该仓单应在生产日期满360日后予以注销。

该批次产品的生产日期分别为2025年4月20日和2025年5月8日，满足生产连续性的条件。若欲制作注册仓单，必须在2025年4月20日之后的180天内将产品送至指定交割仓库，这样才能形成仓单。换句话说，该批产品必须在2025年10月17日之前送达交割库，才能构成符合标准的仓单。自2025年10月17日起，将不再受理仓单的注册手续。若该批货物在10月17日之前已成功注册为仓单，且自那时起未曾参与过交割，那么必须在2025年4月20日之后的360天期满时办理注销手续。

四、交割商品的规格与包装

每一标准仓单所包含的铸造铝合金废铝期货，需由同一厂家生产，采用相同的牌号和注册商标，拥有统一的形状和包装规格（重量大致相当），且生产日期不得超过连续的60天，以最早的日期作为该仓单的生产基准。注册企业有权自主决定产品的捆装重量，同时需考虑便于操作的因素。每捆货物需用聚酯打包带进行井字形紧密捆绑，相关具体规定将由交易所通过公告形式发布。捆绑作业需确保牢固，且需配备清晰、不易掉落的标识，内容包括产品牌号、注册商标、生产厂家、重量、生产批号（熔炼号）以及生产日期等信息。每捆货物的重量范围应为700公斤至。

在库存商品中，若发现聚酯打包带出现断裂的捆扎件或散装商品，需重新进行组合，并使用规定的打包带进行牢固捆绑，这样才能用于交付。至于包装所需的费用，则由货主负责承担。

3、铸造铝合金每锭重量为6KG±1KG。

入库商品需用塑料薄膜进行封装。交割仓库需对入库商品进行外观查验，要求铸锭表面保持清洁，不得出现霉变或杂质。虽然允许存在轻微的杂质、打磨痕迹以及因浇注收缩产生的细微裂纹，但若发现商品表面有明显的雨迹、污染等问题，将不得用于交割。

五、交割商品必备单证

1、国产商品：应当提供注册生产企业出具的产品质量证明书。

进口商品需提交产品质量凭证、产地来源证明、由交易所指定的检验机构提供的质量检验报告（不包含夹杂物含量）、进口货物申报单以及海关代征的增值税专用缴款书，以上文件经本交易所审核通过后，方为有效文件。

在进行国家税收和商检政策调整时，我们必须遵循其具体规定；同时，对于相关进口商品的单证要求，将由交易所另外公布。

六、关于重量偏差：在铝合金铸造产品的交割过程中，重量计算以纯净重量为准。每份标准仓单上所标注的铝合金锭重量为三十吨，其重量偏差不得超出正负三个百分点，而磅差则不得超出正负零点一百分点的范围。

七、铸造铝合金期货合约的交割单位为30吨。

第八条，铝合金期货合约的交割期限定于最后交易日之后的两个连续工作日。

解读：

合约最终交易日过后，持有未平仓合约的各方需通过实物交付来履行合约义务。客户的实物交付事宜需由会员负责处理，并且以会员的身份在交易所完成。对于无法提供或接收增值税专用发票的客户，则不得进行实物交付。

在首个交割日，买方需表达购买意愿，即向交易所递交一份明确购买商品意向的文件。此文件需涵盖商品的具体种类、品牌、数量以及交割仓库的名称等信息。同时，卖方也需在相同期限内，通过标准仓单管理系统，向交易所交付已经支付完仓储费用的、符合条件的标准仓单。

第二交割日，交易所依据现有资源，依照“时间优先、数量四舍五入、就近匹配、整体规划”的规则，向买方派发标准仓单。买方需在当天14:00之前向交易所支付货款并领取标准仓单。同时，卖方将收到相应的货款。在第二个交割日的16:00之前，交易所需向卖方支付货款，若出现异常情况，交易所有权对货款支付时间进行适当延长。

九、在铝合金期货合约的交割结算过程中，所采用的基准价格是该合约最后交易日的结算价格。

十、交割场所为交易所指定的交割仓库，相关信息将由交易所通过公告形式公布。在交割铝合金期货时，用于生产的铝合金锭需存放于室内库房中。

解读：

交割库计划设立于华东、华南及川渝等区域，其中重点考虑的地点涵盖佛山、东莞、宁波、金华、嘉兴、无锡和重庆等消费热点以及物流枢纽。

实物交割一旦完成，若买方对商品的质量或数量持有不同意见（涉及有异议的铸造铝合金，需在交割仓库内处理），则必须在实物交割月份的下一个月的15日之前（包括当天，若遇法定假日则顺延至假日后的首个工作日），向交易所提交书面申请，并且需一并提交交易所指定的检验机构出具的质量鉴定报告。交割所用的铝合金铸件，其每批次产品的有效期限必须包括本次交割的最终交割日。即便这些铝合金铸件每批次的有效期限在质量争议提交截止日期之前就已结束，一旦该批次产品的质量鉴定结果为不合格，卖方对于该批次交割产品的实际质量仍须承担全部责任。

若在期转现交易中，通过标准仓单在交易所结算后发生铸造铝合金的实物质量争议，买方需在货款及标准仓单交割日之后的25日之内提交质量异议的申请，并且必须一并提交由交易所指定的检验机构所出具的质量鉴定结果。

4.2.2发票流程

铸造铝合金的增值税专用发票是由卖方客户以及天源二手物资向买方客户和天源二手物资分别开具的。买卖双方客户需核实并传递开具增值税专用发票所需的具体信息，包括增值税专用发票本身。此外，双方会员需负责核实、传递和确认这些信息。同时，他们还要负责调解和处理与增值税专用发票开具相关的任何纠纷。

在第二交割日当天，买方会员需向卖方会员提交开具增值税专用发票所需的相关详细信息。卖方会员需确保在交易最终完成后的第七个工作日之前，将增值税专用发票送达至买方会员手中。

三、在第二交割日的14:00点之前，若卖方会员尚未妥善处理增值税专用发票相关事宜，交易所将按当日该合约的交割结算价，对相应的交割头寸征收不低于15%的保证金。待买卖双方完成增值税专用发票的相关手续，并提交申请及确认后，该保证金将予以退还。

卖方会员若增值税专用发票逾期3至10日交付，将每日按货款金额的0.5‰征收滞纳金；若逾期11至30日，则每日按货款金额的1‰征收滞纳金；若逾期超过30日仍未交付，则等同于未交付增值税专用发票，其违约金将依照国家税收政策规定的增值税税额进行计算。一旦买卖双方达成共识并提交相关申请，交易所将负责向卖方会员征收滞纳金和违约金，并将这些款项转交给买方会员。若双方有其他特殊约定，则应依照其约定执行。

卖方会员需向其客户收取一定的保证金。会员和客户需对保证金的收取、滞纳金及违约金的支付等相关事宜进行妥善安排。若卖方会员先行垫付了滞纳金或违约金，则有权向卖方客户进行追偿。

买方会员需在取得增值税专用发票后的次日，及时核对发票信息，并需将核实后的情况及时通知卖方会员。

若买方会员或其提供资料的买方公司信息不准确，导致发票需作废处理，相关责任应由其自行承担；同时，若买方会员提交资料出现延误，卖方会员在开具发票的时间上可适当延长。

五、在执行铝合金期转现交易时，采用标准仓单并通过交易所进行结算的，卖方客户以及天源二手物资需向买方客户及天源二手物资出具增值税专用发票。买方会员需在完成期转现流程后的第一个工作日内，向卖方会员提供开具增值税专用发票所需的相关信息。而卖方会员则应确保在办理期转现流程后的第七个工作日之前，将增值税专用发票送达买方会员手中。

若卖方会员在完成期转现相关手续后的次日14:00前未能妥善处理增值税专用发票，则交易所将从当日开始，针对该交割头寸按照合约期转现的结算价格，征收不低于15%的保证金。待买卖双方完成增值税专用发票的相关事宜，并提交申请及确认后，该保证金将予以退还。

对于纠纷调解、滞纳金和违约金的处理等与发票相关的未明确事项，应依据本细则第二十五条至第二十八条的相关规定进行操作。

4.2.3.风险管理制度解读

一、铸造铝合金期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%。

解读：

期货合约的最低保证金由交易所设定，且在期货上市的不同阶段，这一标准会作出相应的调整。因此，投资者应密切关注交易所后续发布的公告。实际上，各期货公司的实际保证金是在交易所规定的最低保证金基础上，增加一定比例形成的。在计算企业保证金占用时，必须依据实际缴纳的保证金比例进行核算。

在铝合金期货合约的上市运行过程中，各个阶段的交易保证金收取标准具体如下：

第三、对于铝合金期货合约，其涨跌停板的设定范围是以前一交易日的结算价为基准，上下浮动不超过3%。

解读：

上市初期设定3%，后续应以交易所实际公布为准。

四、针对天源二手物资及其与客户签订的铸造铝合金期货合约，各阶段对持仓比例及持仓金额的具体限定标准如下：

请注意，所列的持仓数量以及规定的持仓额度均按照单边计算；而天源二手物资的持仓限制比例是以此为基础的。

解读：

在交割月份，天源二手物资或客户需持有90手仓位，这相当于现货900吨，经过调研分析，这一数量大体上能够满足实体企业的交割需求。

在交割月前第一个月的最后一个交易日收盘之前，各会员及客户需将各自在会员处持有的铝合金期货合约投机仓位调整至3手的整数倍（若遇市场异常情况导致无法按时调整，可延期至次日调整）；交割月开始后，投机持仓应保持为3手的整数倍，新开仓和平仓操作同样需遵循3手的整数倍规则。

六、若交易所对某铸造铝合金期货合约实施强制减仓措施，则申报平仓的具体数量、持仓盈利客户的平仓权限范围，以及平仓数量的分配原则与方法，应依照以下规定进行确定：

在强制减仓基准日交易结束之后，系统内已申报的涨跌停板价订单未能成交，且客户持有的该铸造铝合金期货合约的单位净亏损达到或超过基准日结算价的6%，所有此类亏损订单的申报总和，即构成平仓数量。

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的规定，客户单位净持仓盈利的投机性头寸，以及那些单位净持仓盈利超过或等于强制减仓基准日结算价6%的保值性头寸，均需纳入平仓的范畴。

平仓数量的分配需遵循特定原则，即在既定平仓区间内，依据盈利额度的高低以及投机与保值的差异，将其划分为四个等级，并依次进行分拨。首先，将盈利超过或等于强制减仓基准日结算价6%的投机头寸分配至属平仓范围内；接着，将盈利介于强制减仓基准日结算价3%至6%之间的投机头寸进行分配；然后，将盈利低于强制减仓基准日结算价3%的投机头寸进行分配；最后，将盈利超过或等于强制减仓基准日结算价6%的保值头寸进行分配。各级的分配比例均依照申报平仓的数量（包括剩余申报平仓的数量）与各级能够平仓的盈利头寸量之间的比例来确定。

平仓数量的分配需遵循特定规则。若投机头寸的盈利超过6%，且其数量不少于申报的平仓量，则需按照申报平仓量与盈利超过6%的投机头寸数量之间的比例，将实际平仓量分配给盈利超过6%的投机客户。

对于盈利超过6%的投机头寸，其数量若低于申报平仓的总数，需按照盈利超过6%的投机头寸与申报平仓总数之间的比例，将实际平仓的数量分配给申报平仓的客户。将剩余的申报平仓数量依照既定分配规则，优先分配给盈利超过3%的投机仓位；若仍有余量，则继续分配给盈利低于3%的投机仓位；若还有多余，则转而分配给盈利在6%以上的保值仓位；若分配完毕后仍有剩余，则不再进行分配。

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