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新华社12月6日晚发表文章《你如何看待12万亿元地方债“组合拳”——当前中国经济问答第四部分》。

作为今年一揽子增量政策的“重头戏”，我国最新的12万亿元地方债“组合”正在加速落地。文章提到，这是一个“6+4+2”的“三支箭”计划：

6、指11月8日全国人大常委会批准增加债务限额6万亿元，以替代地方政府现有隐性债务；

四、意味着从2024年起，连续五年每年新增地方政府专项债券8000亿元，补充政府资金财力，专项用于化解债务，共计4万亿元可替代隐性债务；

2、指2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，无需提前偿还。

“三支箭”均指向国内外关注的中国地方政府隐性债务风险问题，风向标意义凸显。

近年来，债务风险较低的北京、上海、广东等地清理了现有隐性债务，部分债务风险较高的地区在中央政策支持下开展了减债试点。截至2023年底，全国政府债务信息平台纳入隐性债务余额较2018年谷底数下降50%，债务风险总体可控。

文章指出，展望2025年，“十四五”规划将迎来收官之年。国内外关注的是，我国在推进减债工作的同时，未来财政政策还有多大空间？从世界坐标中可以找到答案：

债务比率方面，根据国际货币基金组织统计，2023年底G20国家平均政府债务比率为118.2%，G7国家平均政府债务比率为123.4%。同期，我国政府债务总额达85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府债务率为67.5%。

从赤字率来看，长期以来我国对于赤字率的安排一直比较谨慎。大多数年份都低于3%，明显低于全球其他主要经济体。

此外，我国地方政府债务已形成大量有效资产。地方政府债务支持了一大批交通、水利、能源等项目建设，不少资产正在产生可持续回报，不仅为经济高质量发展提供了有力支撑，也是经济发展的重要来源。偿还债务资金。

可以说，我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央政府仍有较大的举债和赤字增加空间。事实上，一系列更加积极的政策已经在谋划和推动。

全文如下：

新华社北京12月6日电：你如何看待12万亿元地方债“组合拳”——当前中国经济第四问答

新华社记者韩杰沉成王玉晓

距离2024年底不到一个月，各省密集发布地方政府再融资专项债券发行公告，释放出明确信号——

作为今年一揽子增量政策的“重头戏”，我国最新的12万亿元地方债“组合”正在加速落地。

在全国上下奋力完成今年经济社会发展目标任务的关键时期，在我国经济加快转型升级、迈向高质量发展的关键阶段，我们如何看待深层次的问题？近年来这个最高债务计划背后的含义是什么？

（一）

11月8日下午4点，人民大会堂香港厅挤满了中外媒体记者。第十四届全国人大常委会第十二次会议召开新闻发布会，宣布12万亿元地方债“一揽子计划”。

这是一个“6+4+2”的“三支箭”计划——

6、指11月8日全国人大常委会批准增加债务限额6万亿元，以替代地方政府现有隐性债务；

四、意味着从2024年起，连续五年每年新增地方政府专项债券8000亿元，补充政府资金财力，专项用于化解债务，共计4万亿元可替代隐性债务；

2、指2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，无需提前偿还。

“三支箭”均指向国内外关注的中国地方政府隐性债务风险问题，风向标意义凸显。

为何选择此时加大化解地方政府隐性债务力度？我国政府债务的风险有多大？

首先，我们要弄清楚什么是“隐性债务”。

放眼世界，各国政府适度举债发展经济是国际通行做法。也就是说，债务不是魔鬼，没有必要“消极谈债务”。

适度的债务融资可以帮助实体经济解决资金问题，促进经济繁荣；但一旦债务过高，财政可持续性就会受到影响，经济就会受到拖累。

我国政府债务包括法定债务和隐性债务。法定债务主要包括中央政府发行的国债和省级政府发行的地方政府债券。隐性债务是指地方各级政府超越法定限额通过其他企事业单位借入的债务，并由政府承担偿还或保证责任的债务。它就像一座“隐藏的冰山”，没有记录在政府的资产负债表中，也不容易受到监管。

财政部长兰佛安指出，当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆炸”风险，而且消耗地方可用财力。

困难和问题并不可怕。关键在于解决问题的努力和结果。

坚持底线思维、抓住关键环节、积极有效应对，是中国应对风险挑战屡次战略举措的关键。

“十四五”规划提出“稳步化解地方政府隐性债务”。近年来，从中央到地方政府，打响了防范化解地方政府债务风险的攻坚战。

近年来，债务风险较低的北京、上海、广东等地清理了现有隐性债务，部分债务风险较高的地区在中央政策支持下开展了减债试点。截至2023年底，全国政府债务信息平台纳入隐性债务余额较2018年谷底数下降50%，债务风险总体可控。

但我们也必须看到，解决债务的工作仍在进行中。

为进一步摸清“家情”，2023年底，通过逐项筛选、逐级审核上报，中央确认全国隐性债务余额为14.3万亿元，要求在2028年底前全部解决。

进入2024年，受外部环境变化、内需不足等因素影响，我国经济运行出现一些新情况新问题。税收收入不及预期，土地出让收入大幅下降，各地隐性债务化解难度加大。

正是在这样的背景下，我国推出了新一轮化解债务的“组合拳”。

据测算，通过“三支箭”协同发力，到2028年底，地方政府需要消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，年均消化量将大幅下降。金额从2.86万亿元减少到2.86万亿元。 4600亿元，不到原来的六分之一。

对于地方政府来说，这无疑是一项“及时政策”——预计五年内将为地方政府节省利息支出约6000亿元，不仅可以直接缓解债务偿还压力，还可以畅通资金链。

更深远的意义在于促进独生子女充满活力。

国家财政支出80%以上来自地方政府。地方政府的“轻部署”必将推动中国经济持续复苏。

（二）

12万亿元减债计划一经发布，就引起了一些海外媒体的关注。 《联合早报》报道称，从减债来看，政策规模符合预期，甚至“略超预期”。

这一规划除了帮助地方政府解决短期“燃眉之急”外，也是长期的，体现了我国减债思路的根本转变。

从应急响应转向主动解决——

过去，债务再融资主要针对突发事件，每次风险事件都一起发现、一起处理。由于金融市场具有传染性，一次小小的风险事件很容易引发更大的担忧，不利于债务问题的整体解决。此次债务减免体现了整体制度安排的主动性。地方政府需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降到2.3万亿元，体现了实事求是、不回避问题的积极态度。

将“隐性债务”转化为“显性债务”——

“替代”是本轮减债计划的关键词，即不是减少地方政府的偿债责任，而是通过发行期限结构更加优化的地方政府债券，逐步替代银行贷款和公开市场债券。较低的利率。清理以债券、非标债务等形式存在的地方政府隐性债务，促进隐性债务显性，使地方债务管理更加规范、透明。

对于地方政府来说，减轻当前偿债压力，无疑可以腾出更多的政策空间、财政资金和精力来发展经济、提供公共服务、保障民生，从而更好地平衡稳增长和防风险。

这一变化传递出我国坚持“在高质量发展中推动化解债务风险”的积极信号，意味着财政政策支持高质量发展的力度和逆周期调节能力将进一步增强。未来。

当前外部环境变化带来的不利影响不断加大，需要用健全的制度防范和化解风险，有效应对挑战，在危机中培育新机遇，在变革中开辟新前景。

党的二十届三中全会明确提出，完善政府债务管理体系，建立全方位的地方债务监测监管体系和防范化解债务隐性风险的长效机制，加快地方融资平台改革转型。

12万亿元债务计划正是为了解决现有的隐性债务。巩固住房债务效应，不仅要提高地方政府债券使用效率，还要坚决遏制新增隐性债务。

财政部数据显示，今年前10个月，全国新发行地方政府债券45689亿元，其中专项债券39121亿元；发行再融资债券28193亿元，全国地方政府债券发行总量73882亿元。

允许专项债券用于土地储备、支持收购现有商品房用作保障性住房、加大对国家产业园区基础设施、5G综合应用设施等领域的支持……今年以来，我国持续扩大地方政府专项债券支持范围，突出支持高质量发展的导向。

同时，为避免算完“旧账”又添“新账”，我国对地方政府新增隐性债务继续保持“零容忍”的高压监管态势，完善惩罚问责机制，加快地方融资平台改革转型。

形势越复杂，越要善于解决改革发展中的问题。

要统筹减债与发展，在高质量发展中推动化解债务风险，以减债为契机，倒逼发展方式转变，在改革创新上迈出更大步伐，在化解债务风险中寻找新的发展路径。这是高质量发展和高水平安全良性互动的生动实践。

（三）

2024年即将结束，这次减债“组合拳”正在加速——

11月9日，12万亿元减债计划公布的第二天，财政部向各地下达了6万亿元债务限额，多省份迅速启动发行工作。

12月5日，湖北省政府完成两期专项再融资债券招标，辽宁省政府完成两期专项再融资债券招标...

中国债券信息网实时更新公告。近一个月来，各地密集披露用于置换存量隐性债务的再融资债券信息。有时一天内有十多个省份同时发行债券。

截至12月5日，已有23个省（自治区、直辖市、计划单列市）发行再融资债券，发行总额14595亿元，发行进度占2024年额度的73%。

这一史无前例的减债计划的加速实施，是积极财政政策进一步加强的体现。

今年以来，财政收支矛盾更加突出。积极的财政政策如何顶住压力，加大逆周期调节力度？

大家不妨打开今年的财政政策工具箱看看：

做好“加法”，赤字增至4.06万亿元。年初额外安排地方政府专项债务限额3.9万亿元。今年1万亿元超长期特别国债已全部发行，用于支持国家重大战略和重点领域保障能力建设（“两新”）政策和大规模装备更新换代实行以旧换新（“两新”）。

我们将做好“减法”，在继续优化税费优惠政策的同时，坚持政府从紧日子。例如，12月1日起，将实施多项税收优惠政策，促进房地产市场平稳健康发展，包括加大房屋交易契税优惠、降低土地增值税下限等。税款预缴率。

要做好“倍增”工作，充分发挥财政资金“四两力”作用，将更多资金投向先进制造业、民生建设、基础设施短板等具有乘数效应的领域，撬动更多社会资本助力经济高质量发展。

做好“分流”工作，在化解存量债务风险的同时，坚决遏制新增隐性债务。 12万亿元减债措施与其他财政增量措施相结合，积极财政政策作用更大，成为推动经济复苏稳中有进的重要支撑。

巧妙运用“加减乘除”算法，结合多种政策工具，积极财政政策不断提质增效，推动高质量发展。

展望2025年，“十四五”规划将迎来收官之年。国内外关注的是，我国在推进减债工作的同时，未来财政政策还有多大空间？

从世界坐标中就能找到答案——

债务比率方面，根据国际货币基金组织统计，2023年底G20国家平均政府债务比率为118.2%，G7国家平均政府债务比率为123.4%。同期，我国政府债务总额达85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府债务率为67.5%。

从赤字率来看，长期以来我国对于赤字率的安排一直比较谨慎。大多数年份都低于3%，明显低于全球其他主要经济体。

此外，我国地方政府债务已形成大量有效资产。地方政府债务支持了一大批交通、水利、能源等项目建设，不少资产正在产生可持续回报，不仅为经济高质量发展提供了有力支撑，也是经济发展的重要来源。偿还债务资金。

可以说，我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央政府仍有较大的举债和赤字上升空间。

事实上，一系列更加积极的政策已经在谋划和推动。

兰佛安此前明确表示，2025年将实施更加有力的财政政策，包括积极利用增加的赤字空间、扩大特别债券发行规模、继续发行超长期特别国债、加大力度支持“两新”品种和规模。扩大中央对地方转移支付规模等。

除财政领域外，多项金融政策密集发布，促消费、稳外贸政策相继出台，帮企举措落地见效，打出“组合拳”推动房地产止跌企稳……一揽子增量政策同时酝酿。潮流推出，着眼当下，更着眼长远。

更多改革举措正在酝酿之中——党的二十届三中全会围绕“完善宏观经济治理体系”作出改革部署，明确提出深化财税体制改革。明年，一些改革措施已经成熟、可以实现。尤其是一些涉及顶层设计的基础制度，将会更快落地。

用宏观调控应对短期挑战，用深化改革解决中长期问题——在中国高质量发展的实践中，中国不断开拓宏观调控空间，丰富和发展宏观经济体系中国特色治理体系，向世界展示了大国经济治理智慧。 。

中国经济是一艘巨轮，乘风破浪、勇往直前是常态。

正值航程关键时刻，正是砥砺前行的好时机。朝着既定目标奋力拼搏，精准有效实施宏观调控，更好统筹高质量发展和高水平安全，中国经济发展一定会乘风破浪，未来可期。 （超过）