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西部证券在 2022 年 4 本次调研主要内容： — 1 — 2021年度，毛利率稳定在30%
2021 年度，公司的主要产品线盈利能力有所提升。那么主要的盈利能力体现在哪些方面呢？ 答：2021 年度，营业收入有增长。其得益于新产品开发，新渠道也在铺设，重点加大了装修建材、家居装饰渠道的铺设力度，同时海外零售店的开发频率也在提高，所以保持了稳定增长。成本端面临压力，尤其是海运费上涨。不过我们物流部通过与船公司签署长约提前锁价，这样就确保了盈利空间，使得毛利率稳定在 30%。 — 2 — 2021年影响PS产能利用率不足的三大原因
从数据方面进行分析，2021 年度 PS 造粒的产能利用率低于 65%。那么具体的原因是什么呢？并且公司未来是否会有针对性的措施呢？ 答：主要原因有：
（1）10万吨产能是基于设备的理论产值，没有将设备检修等实际运营因素考虑在内，也没有把产品线调整等实际运营因素考虑在内，所以只能作为参考标准。
（2）公司PS国内、海外基地造粒产能比例约为1:3，因为国内 PS 回收泡沫饼块的成本比较高，所以国内造粒的成本优势不是很明显。目前，造粒的产能大部分是由马来西亚的生产基地贡献的。因此，国内的利用率在一定程度上会对整体造粒利用率产生影响。
在实际进行采购的时候，有些国家或地区，直接采购 PS 粒子与采购泡沫饼块然后再自制粒子相比较，是存在盈利空间的。我们将开始采购 PS 粒子。从这方面来看，PS 的利用量处于稳定增长的状态。在对 PS 产值进行评估时，更建议从整体终端制品的利用量以及销售收入这两个方面进行系统的考量。目前有 6 万吨的 PS 生产量，能够实现约 20 亿元的营收。如果在保持产能不变的情况下，还存在一定的增长空间。
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在未来公司的发展措施方面，其一，从家居装饰用的成品框来看，材质方面除了 PS 之外，还需要配备相应的 MDF、铝合金、铁艺等材质的产品。这些横向品类产品的扩大生产不会占用 PS 的产能，却能够促使营收增长。其二，对于 PS 线条产品，我们将其延伸到了板材类，像今年增长迅猛的 3D 格栅板、压花墙板等。产品线的丰富能够更有效地为客户和市场提供多样化的解决方案。我们在装饰产品战略上会以 PS 为主进行保持。同时，会在横向方面拓展 PE、PVC、MDF 等多种材质。
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疫情期间，所有工厂都维持正常运营
问：近期，国内工厂受疫情影响如何?
疫情期间，所有工厂都保持着正常运营状态。在此次轮疫情最为严重的上海，我们位于奉贤的工厂有 350 多名员工，其中 242 名员工参与到完全封闭的闭环生产中。他们克服了诸多困难，并未对出货造成影响。而其他国内工厂，像六安可能受到 3 - 4 天的影响，淄博则是 5 天，但这些影响都很快通过自我调节得以消除，实现了满负荷运营。这一切来之不易，其根本在于我们优秀的管理团队。在关键时期，所有干部都坚守岗位，进而实现了一季度营业收入的稳定增长以及净利润的稳定增长。
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马来西亚PET项目建设情况，片材已开始销售
问：海外基地建设情况如何?
越南基地正依照原本的计划开展厂房基建工作，同时也在进行设备调试以及人员招聘等前期事宜。而下一阶段，其将把重点放在推进项目投产以及释放产能之上。马来西亚 PET 项目包含 1#纤维级粒子线、2#食品级粒子线以及 3#片材线。在这些项目中，第 1 季度的片材已经开始进行销售。随后，将会朝着满产的方向持续推进。1#纤维级粒子正在进行小批量的打样工作，同时也在与客户进行订单的接洽。而 2#食品级粒子线的部分模块还需要进行安装和调试。
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打造全产业链，是公司竞争壁垒的主要体现之一
问：公司的竞争壁垒主要体现在哪些方面?
竞争壁垒应当是一个永续存在且动态发展的过程。在这个过程中，技术会不断取得突破，市场会不断进行更新迭代，从而不断从蓝海转变为红海，接着又创造出新的蓝海。
英科是一家率先将塑料制品与时尚消费品进行完美嫁接的企业。其竞争壁垒可归纳为以下几点：一是具备全产业链，在 PS 领域以终端消费品为切入点，从而形成独特的零售渠道优势，实现了从回收、再生到利用的全产业链打通；二是实现了全球化，公司的基因是以海外市场为主，过去是以中国制造为主，未来还将拓展到北美、欧洲建造生产基地，真正立足于全球的生产和营销体系；三是公司创始人具有远见的战略格局，例如在 2018 年投产 PET 项目，是业内较早涉足食品级 PET 领域的企业之一。当初进行了布局，一共设置了 3 条线。在这些布局中，最为看好的是制品市场。而当前，该制品市场正呈现出蓬勃发展的态势，这种蓬勃发展的情况恰恰证明了制品是具有很大发展空间的。
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PS回收体系难建，英科做的是“难而有价值的事”
问：公司为什么一开始布局PS领域而非PET领域?
因为 PS 是发泡塑料，它具有质量轻的特点，价值也比较低，并且回收体系特别难以建立。正因如此，在大部分国家或地区的消费端，人们通常会将其直接丢弃。
我们公司设立初期，原料获取价格要么非常便宜，要么是免费的，只需支付相应运费。行业的难点在于回收技术，所以我们研发了回收设备来收集原料。目前，通过销售回收设备建立的活跃网点数量约在 400 到 500 个之间。我们把 PS 制作成了时尚消费品，达成了以塑代木的目标，与原生木材的生产工艺复杂以及价格高等特点相对标，接着在不断摸索的过程中找到了合适的商业模式。
没有人愿意去做这件事，然而这件事存在难度。英科所做的是那些“难但有价值的事”。因为家居成品框的主要目标是零售渠道，所以公司将会通过培养更多的营销人才，去服务全球客户，并且深入进行市场分析，以此不断提升市场占有率以及盈利空间。
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美元对人民币汇率提高，对公司利润具有积极贡献
从历史角度来看，汇兑损益会给公司带来一定的业绩影响。近期深圳废铝合金回收公司，人民币兑美元汇率呈现走低态势，同时原材料价格上涨，那么这对公司业绩的影响究竟如何呢？公司又打算采取哪些措施呢？
公司业务主要是进行出口，并且以美元进行结算。美元对人民币的汇率有了大幅的提升，这种提升将会对公司的利润带来积极的贡献。从历史的角度来看，即便受到了汇率波动以及原材料上涨等一些不利因素的影响，但是公司在 2021 年度以及 2022 年的第一季度，都保持了不同程度的增长。公司的毛利率一直稳定在 30%，这表明公司的业绩是能够经受得住考验的。未来，公司会持续加大市场开拓的力度，致力于保持营业收入能够稳定地增长。与此同时深圳废铝合金回收公司，公司还会做好内部的精益生产工作，并且把控好经营成本。
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利用PS渠道优势，将PET片材深加工成制品，扩大营收
请公司介绍一下，在终端产品方面，有哪些细分领域能够实现放量呢？通过这些细分领域的放量又能够实现营业收入的增长。
以 PS 建筑线条作例子，我们达成了从地面踢脚线到顶角线的延伸，并且延伸到了整个墙板。墙面装饰材料是按面积来衡量的，而踢脚线和顶角线是按长度来衡量的，所以墙面装饰材料的增长空间比踢脚线和顶角线的增长空间大。在 PET 领域，能够把 PET 片材进一步加工成热成型的制品。在渠道销售方面，可以充分运用我们原本 PS 零售商所具有的渠道优势。因此，这一块的发展前景是很大的。
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海外疫情放开，加快布局东南亚二期、三期项目
问：海外的疫情开始逐渐在整体上放开了，那么应该如何看待海外疫情的这种调整给我们带来的影响呢？
海外疫情逐渐放开后，商业贸易往来会回归常态。欧美地区的采购商或许会增加对东南亚的采购量。英科目前在东南亚有两家工厂，且具备一定的投资经验，其产量也会逐步提升。基于此，我们将加快在东南亚二期和三期的布局，以抓住良好的发展机遇。
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食品级PET已拿到美国FDA认证
问：公司食品级PET完成认证进度如何?
目前公司已获得美国 FDA 认证。欧洲 EFSA 认证正在有序推进。同时，像在大品牌上的认证，因其需要一定周期，所以目标是在今年年底拿到大部分所需的食品级认证。
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通过三方面建设，保持人才稳定性
问：公司未来面对国内石化竞争，如何保持研发人员稳定性？
一是在组织建设方面，公司依据产品和营销渠道进行区分，设立了事业部制，并且为不同的事业部配置相应的研发人员，这样做能够降低跳槽以及核心技术流失的风险；二是在股权激励、薪酬福利以及企业文化价值观树立等方面，我们更注重从主观能动性入手，让研发人员发挥出更大的价值；三是由于行业属性不同，例如上游炼化行业的盈利模式，国内的 PET 在纺织领域已经较为成熟，而英科切入的食品级领域，可能一个制品模具就需要 300 到 400 套，这就需要更多的精细化管理以及渠道铺设能力。
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是否会建设分选前端，主要看不同国家的回收体系
问：从前端回收废料来看，是否会对PET瓶砖进行分选？
不同国家的回收体系有所不同，有的会进行分选，有的则不分选。对于那些不分选的 PET 瓶砖来说，关键在于我们的清洗水平、材选水平以及色选水平，通过这些最终能够生产出合格的粒子或者净片，并且能确定其比例。
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回收的泡沫饼价格处于高位，或将持续上涨
问：公司近期收购的泡沫饼块价格以及未来走势如何？
回收的泡沫饼块近期的价格处于高位。之前的价格处于 美金/吨的低点，最近涨到了 900 - 1100 美金/吨。未来，因为石油价格上涨以及地缘冲突等因素，预计新料会继续上涨，进而带动再生料也上涨。
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控制成本的三项措施
问：公司面对成本端价格上涨，有哪些应对措施？
鉴于目前 PS 的价位处于历史高位，其一，在生产过程中要做好精益生产以控制成本；其二，对于部分产品和部分客户，要适当地、少量地调整价格，但并非普遍调整；其三，要加大对新客户的开发力度，通过新增客户的增长来保障营收能够稳健增长。
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再生PET价格受欧盟再生料法规影响进入上升通道
问：PET销售价格趋势如何?
欧盟有强制性添加再生料的法规要求，这让其受益。据第三方 ICIS 数据显示，欧盟的 PET 新料价格约为 2000 欧元/吨，再生片材的价格是 1600 - 1700 美金/吨。如果新料添加比例更大，其售价会更高。目前，再生片材进入了上升通道。
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“10万吨/年多品类塑料高质化再生项目”最快2024年投产
公司近期公告了“10 万吨/年多品类塑料高质化再生项目”。请问该项目的投产进度如何？此项目不仅有回收量的提升，还有多品类品种的增加。请问公司会以何种方式达成上述战略目标？
项目当前处在规划的前期阶段。预计会在今年的第四季度着手开始建厂。最快于 2024 年实现投产。
本项目在投资建设内容方面增加了 PP、PE 塑料品种。主要是因为 PP、PE 的回收量比 PS、PET 的回收量要大。尤其 PE 在行业内已经拥有较为成熟的清洗、回收和利用技术。与 PET 相比，两者在清洗工艺上存在差异。所以我们只需在前端进行技术上的延伸。PP 比 PET 更能耐温到 120 度，满足加热需求。它在一定程度上能弥补 PET 只能作为冷食、透明制品的需求。更为重要的是，这两个塑料品种都与我们的终端销售渠道相契合。所以，我们启动了上述投资项目的建设。
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市场以区域划分，进行综合产品销售
公司采用营销导向的组织架构，并且按照产品划分事业部进行区分，能否详细地介绍一下呢？
一是山东淄博基地和越南基地的产品方向是成品框；二是上海基地以及安徽六安基地的产品方向为挤出类线条；三是马来基地的产品方向是塑料再生中心，涵盖 PS 粒子、PET 粒子及其制品；四是江苏镇江基地，其产品方向是环保设备。以销售为例，其中以外销为例。原则是按照区域来划分，从大洲到国家等。例如，若这个小组负责东南亚区域，那么就能够同时向该区域销售 PS 线条以及制品等。
— 17 — PET项目销售团队以马来西亚当地人为主
问：PET团队是否一定要需要招聘马来当地销售人员？ 答：例如，PET 客户有验厂以及实现货物可追溯流程等一系列工作需求。马来西亚是 PET 生产基地，所以需要当地的营销人员对这些工作进行跟进。 — 18 — 相框、镜框领域市场竞争优势仍保持领先地位
问：公司目前在相框、镜框领域，竞争对手及发展机遇如何？ 答：目前镜框的机会在于国内可以出口到美国。然而，这一过程中存在着一些不利因素的影响，比如关税上涨、原材料价格上涨以及运费上涨等。而从越南等东南亚地区出口至美国，则不存在加征关税。
未来的发展机会在于，一部分原有的中国国内订单流向了东南亚地区，这会带来一方面的增长；同时，随着推出多品类、多材质的产品，能够更好地满足全球客户的需求，这也会增加我们的销量。
目前国内的中小型框类厂家或许没有足够的实力能够走出国门。同时，东南亚当地的制造商也不具备中国企业那样先进的生产与制造技术。从这个角度看，我们在东南亚投资建厂是有一定优势的。过往的经营业绩表明，即便处于行业不利因素的影响之中，英科也依然能够维持稳态毛利率。 — 19 — 采购、物流、人工等费用致一季度经营性现金流量净额同比下降
问：公司一季度经营性现金流量净额同比下降的原因是什么？ 答：一季度经营性支出增加是由采购、物流方面的费用支出以及支付的工资薪金增加所导致的。 — 20 — 欧美国家企业直接制造下游成品框概率不大
问：公司在海外的 PS 造粒产能利用率情况如何？欧美国家的企业是否会在海外直接制造下游的框条以及成品框等制品？ 答：公司的 PS 造粒产能，大部分是由马来西亚的生产基地贡献的。欧美国家的企业直接去制造下游框条以及成品框的可能性不大。这主要是因为受到成本的限制，以及存在多品种、小批量的情况，还有非标定制生产本身具有难度。制作一片镜框，会涉及到背板的处理、玻璃的切割、激光的打印以及成品的组装等多个工序，同时也需要有强大的信息化系统以及设备的自动化来提供支持。 — 21 — 目前国内开展食品级再生PET项目存在两大限制因素
问：未来国内若准许食品添加再生料，那么在国内生产基地方面会如何进行布局呢？ 答：公司在国内投资建设食品级再生 PET 项目被列入战略考虑，这关键要看国内政策的落地情况。目前在国内开展食品级再生项目存在一些限制因素，这些因素包括：再生 PET 的终端应用大部分集中在化纤领域。再生 PET 的粒子、片材等产品被出口到了美国，在这个过程中存在着关税等一些不利的因素。 — 22 — 预计2022年成品框收入仍将占一半以上
请介绍一下，预计在 2022 年，公司线条的营收占比是多少？请介绍一下，预计在 2022 年，公司成品框的营收占比是多少？请介绍一下，预计在 2022 年，公司粒子的营收占比是多少？ 答：2021 年时，公司的成品框收入大概为 11.2 亿元，其在总收入中所占比例约为 56%；线条收入约为 4.6 亿，占比约 23%；粒子收入约 3.5 亿元，占比约在 17%到 18%之间；设备及辅料的合计占比约为 3%。2022 年也能够参照上述这些比例。 — 23 — 英科再生2022年第一季财报
2022 年的第一季度，公司在单季度的主营收入达到了 5.04 亿元。并且与去年同期相比，上升了 21.61%。
单季度归母净利润4903.53万元，同比上升14.51%；
单季度扣非净利润5049.95万元，同比上升19.52%；
负债率为 19.29%，投资收益是 0.23 万元，财务费用达到 318.71 万元，毛利率是 29.02%。
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