受到氧化铝价格飞涨这一因素影响，中国宏桥（01378.HK）迎来一波升势，俄铝（00486.HK）迎来一波升势，中国铝业（02600.HK）迎来一波升势，这些铝概念股在去年下半年迎来了一波升势，并且这波升势引起了市场的广泛关注，其中中国宏桥一度飙升逾50%，直接涨出了新高2025废铝炼铝锭的利润，目前中国宏桥的股价仍处于相对高位。

而依据最新传讯，再有一家同铝产业有联系的企业，也就是创新国际实业集团有限公司，下面简称为“创新国际”，迈向了港交所主板，其具备怎样的实力呢 ？

聚焦于铝产业链上游2025废铝炼铝锭的利润，业绩表现如何？

2012年成立的创新国际，将关注点放在铝产业链上游具备高附加值的环节上，当下主要进行电解铝以及其他相关产品的生产与销售活动。，其产品涵盖了铝液、铝锭以及氧化铝。

依据CRU的报告，在2023年产量方面，创新国际具备位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂，此厂是华北地区按产量计算的第三大电解铝生产基地 。

依据招股书所呈现的内容来看，一直到2025年1月6日这个时间范围内，创新国际那儿有着788.1千吨/年的电解铝设计产能，同时还具备1200千吨/年的氧化铝设计产能 。在同一天截止时，公司所获批的氢氧化铝年产能是2980千吨，其中有1480千吨产能已经投入到实际生产运用中了，而另外的1500千吨产能已经开启了试生产的进程 。同样是截止到该日，创新国际也成功地得到了监管机构对于由氢氧化铝焙烧成为6000千吨氧化铝产能的批准 。

2022年时，创新国际氧化铝精炼的氧化铝产量约为706.2千吨，2023年，其产量约为1546.1千吨，截至2024年前三季度，产量为1150.0千吨，截至2024年前三季度，公司氧化铝自给率达到约89%。

从盈利角度而言，因有着较高的自给比率以及电解铝行业一体化所具备的优势，创新国际综合毛利率呈现出相对稳定的态势，在近两年期间它稳定处于15%至16%左右的范围，然而在2024年的时候，受到电解铝价格上涨以及原料价格下降这两者共同作用的影响，前九个月其毛利率上升至27.7%，创造出了新的高度。

行业景气度提升及毛利率攀升，创新国际业绩自然也不差。

二零二二年，创新国际的营收是一百三十四点九零亿元（人民币，下同），二零二三年其营收为一百三十八点一五亿元，截至二零二四年前三季度，营收是一百零九点三七亿元；第一个时期的净利润为九点一三亿元，那个时期的净利润是十点八一亿元，截至二零二四年前三季度的净利润居然达到十七点九零亿元；各期的归母净利润分别是八点八一亿元、十点零三亿元、十四点四一亿元 。

于其中，2024年之前三季度的净利润同比呈现大幅增长主要是由于：其一，电解铝以及氧化铝的平均售价伴随平均市价的上升而出现上升的情况；其二，有若干原材料价格出现了下跌的态势。

耐人寻味的是，当创新国际处于业绩最为辉煌耀眼的时刻之际，其旗下的子公司作出了采取突击方式进行分红的举动 。

依据招股书所呈现的内容来看，在2024年的前9个月期间，创新国际旗下的子公司做出了派息3.3亿元这样的举动，然而呢，在2022年以及2023年的时候，创新国际却未曾有过派息的情况。

全盘综合考量，创新国际的业绩呈现出良好态势，特别在利润端增速方面显得颇为突出引目。然而，从业绩规模这个层面来讲，创新国际归属于那种体型小巧却极具精美好处的类型，相较于行业中的领衔企业中国宏桥、中国铝业，其收入与头部企业相比差距颇为大些。

从产品方面来进行观察，创新国际所获取的收入源自于电解铝的销售，以及氧化铝的售卖，还有其他与之相关产品的出售，而其他的这些产品则主要涵盖废料之类以及其他材料，另外就连电力及蒸汽供应也能够产生相应的收入 。

这里面，电解铝所产出的产品，也就是铝液以及铝锭，是具有绝对性质的业绩支撑的主要部分，它的收入在2024年之前三季度营收里所占的比例，依旧高达87.1%。

这一点跟中国宏桥相像，在2024年上半年的时候，中国宏桥的液态铝合金，还有铝合金锭，合计起来贡献了将近7成的营收。

电力自给率较高，成本具有优势

众人皆知，电解铝产业其中一个主要门槛是稳定又便宜的电力供应，所以创新国际的电力供应状况值得投资者着重关注。

创新国际的招股书提到，电解铝冶炼要有持续并稳定的电力供应才行，电力成本对于所有电解铝企业而言，是主要的生产成本 。

凭借CRU的报告来看，预估在2024年的时候，中国电解铝冶炼企业之中，电力成本于生产总成本里所占的比例大约是36% 。

鉴于内蒙古霍林郭勒市有着丰富的天然资源成一态状情形势况，创新国际已然建起了整合火电与绿电的发电站，还设有发电力设施，其目的是以低成本的方式供应稳定电力 。

截止到二零二四年九月三十日，创新国际的电力自给比率大概是百分之八十八，依据CRU的报告来看，这远远高于大概百分之五十七的行业同一时期平均水准。

除此之外，为了让电力供应能够稳定且可靠，并且去缓解自行发电所存在的潜在波动情况，创新国际还向电网采购电力，这里面涵盖绿电，与此同时，它还增加了绿电的使用量。

据知悉，创新国际构建了具备极高自给率，以及强大互补性与此同时强大协同性的，涉及电解铝产业链的一体化生态系统，它覆盖了“能源－氧化铝精炼－电解铝冶炼”这几个环节 。

此外，按照CRU的报告来看，创新国际管理每吨铝现金成本的能力，在中国全部电解铝冶炼公司里，处于前5%的位置，并且在全球范畴内具备竞争力，在2024年的时候位列前30%，这里是把创新国际截止到2024年9月30日为止九个月的现金成本，分别同2024年中国以及全球的行业平均现金成本做比较 。

就毛利率指标而言，在2022年的时候，创新国际的毛利率是15.1%，到了2023年，其毛利率为16.9%，在2024年前三季度，该公司毛利率达到了27.7%；而中国宏桥方面，在2022年，其毛利率分别为13.8%，2023年，此公司毛利率变为15.7%，到了2024年上半年，中国宏桥的毛利率则是24.2% 。

采用对比的方式来看，创新国际近些年来的毛利率，相较于中国宏桥而言，是要高出一些的，这也就表明了它在成本这一方面是具备着优势的。

此外，身为一个有着高能耗特点的产业，于“双碳”目标范畴之内，绿色能源的运用比率同样是企业所具备的核心竞争力当中的一项 。

招股书同样表明，于“双碳”目标的带动之下，下游客户针对绿色电解铝的需求不断递增。并且内蒙古霍林郭勒市拥有极为丰富的、成本低廉的风能与太阳能能源，这使得创新国际能够在电解铝冶炼进程当中更多地运用绿色能源。

创新国际在进行风力发电站以及太阳能发电站的建设活动哦，其预计总的装机容量是1750.0兆瓦呢。一期之中涵盖着（i）装机容量为540.0兆瓦的风力发电站呀，预计会在2025年第二季度之前完工并且达成并网发电的目标；（ii）装机容量为110.0兆瓦的太阳能发电站哟，其中的大部分已经投入到运营状态啦。二期包含装机容量为1000.0兆瓦的风力发电站呢，预计会在2025年上半年开启建设进程，在2026年底之前峻工并达成并网发电。除此之外，创新国际另外拟订建造一百点零兆瓦厂区分布式太阳能发电站。

截止到2026年年底之时，公司会达成超过百分之五十的绿色能源使用占比情况 。

需求有望缓慢增长，电解铝价格或温和上涨

招股书展示，在2013年到2023年这个时间段里，全球电解铝的需求，其年复合增长率是3.3%，这主要是受到亚洲地区（特别是中国）的需求所带动，在全球增长的20百万吨需求当中，中国竟占据了17百万吨呀。句号。

展望往后时间，CRU预估世界电解铝需求会从2023年的70百万吨增长到2028年的77百万吨，年复合增长率会减速到2.0%。预估中国，印度，美国以及欧洲会是促使增速的四个主要推动力量，在增长的七百万吨电解铝消费量里，这四个国家总共占五百万吨。

基于需求侧而言，预测能源转型、汽车电气化和轻量化等主要增长动力会带来积极前景，尤其在中国。就供给侧来讲，中国4500万吨电解铝产能上限，以及西方生产商对投资新电解铝冶炼产能方面的犹豫，意味着铝供应增长相对迟缓，这会推动电解铝价格上升。

因此，CRU做出预测，上期所价格，在2023年每吨为人民币18678元，到2028年将升至每吨人民币23000元，其年复合增长率为4.3%，LME价格，于2023年每吨是2249美元，到2028年将涨至每吨2955美元，年复合增长率为5.6% 。

能够看出，CRU有着这样的预期，在供需平衡朝着紧张的态势发展的情况下，电解铝的价格，在预测的那段时间之内，也就是从2023年开始一直到2028年，将会呈现出温和上涨的情况。

这对于包括创新国际在内的电解铝企业而言都是利好消息。

尾语

不过，创新国际存在一些值得投资者加以留意的隐忧。比如说，在2023年的时候，创新国际来自最大客户（这个最大客户是属于公司关连人士那里的创新新材）的收入，占同期总收入的比重是78.8%。还有，在2024年前三季度期间，创新国际来自最大客户（此刻的最大客户同样为公司关连人士处于那里的创新新材）的收入，占同期总收入的比重为81.5%。这就清晰显示出，公司对于单一关连客户有着重度的依赖，进而存在着隐患。

由公开资料表明，创新新材（600361.SH是A股主板上市公司，它专心致力于铝合金及制品的研究以及开发，且进行生产加工，也旨在为铝合金加工领域给予综合解决方案。当下，是由创新国际的控股股东崔立新建起并把控的公司。按照公开资料呈现，创新新材的董事长也是崔立新。

根据招股书所展现的情况，在创新国际上市之前的股东架构里面，崔立新借助Bloomsbury Holding持有这一情况达到了100%，即完全持股 。

按照招股书所呈现的情况来看，身为董事长同时担任非执行董事这一职务的崔立新先生，目下所拥有五十有五岁的年龄，其主要承担着为集团厘定整体战略规划以及针对重大事务作出决策这样的职责 。

总体来讲，创新国际尽管有着单一客户依赖这般的问题，规模跟业内龙头相比存在较大距离，可是公司自身有业绩表现朝着好的方向发展，行业前景也是不错的，它的IPO进程值得投资者去关注以及跟踪。