当地时间11月5日凌晨0点，美国新罕布什尔州部分选民率先投票，标志着2024年美国总统选举投票正式开始。

美国大选结果将如何渗透到美国经济？市场一种观点认为，无论谁当选，只要美国大选结果尘埃落定，对市场来说都是好消息。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡杰在接受第一财经专访时表示：“总体来说，美国更替的直接影响是尽管美国行政体系有可以用来影响经济的政策工具，但这些干预措施的范围相对有限。

胡杰还向记者解释，不同的选举结果可能会对特定行业产生一定影响，但总体不会对经济带来重大影响，只会引发短期微调。

“这种情况也反映在美国股市上，无论谁当选，对市场的长期影响不会有太大不同。”他补充道。

大选与美国经济的底层逻辑

一般来说，货币政策和财政政策是影响金融市场的两个重要因素。

胡杰表示，在财政政策领域，这是美国总统最能直接影响的方面。

“美国财政部提出预算后，还需要美国国会的批准。总统在这个过程中有一定的战略调整空间。”他说，其次，总统对产业政策也有一定的影响力，因为他们对具体的政策有一定的影响力。行业政策导向可能有所不同。例如，拜登政府对传统能源的支持较少，而上届特朗普政府则持相反的态度。这些产业政策能够对经济产生一定的干预作用。

不过，“经济更重要的动力在于民营经济的基本活力。这一根本性是由整个社会经济制度、法律框架、文化创新氛围等因素综合决定的，并不能直接受个体经济的影响。”美国的行政体系。”场。”胡杰说。

与此同时，金融政策对经济影响也发挥着重要作用。 “然而，这一权力属于美联储，由于法律赋予美联储独立性，美联储的政策制定过程独立于美国行政部门。尽管总统有权在任期结束时提名新的美联储主席候选人，这个过程只发生在四年后“现任美联储主席鲍威尔的任期要到2026年才会到期，因此新总统上任后不会立即影响美联储的领导权”。

“除美联储主席外，美联储七位理事每两年更换一次，每次更换都需要总统提名并经参议院批准。此外，12家地方联邦储备银行的运作完全独立于总统管辖权，行政机关直接干预金融政策的能力相当有限。”胡杰提醒。

目前，市场确实已经在讨论谁可能接替鲍威尔。一些美联储观察人士青睐达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)。

不过，也有市场人士认为，随着选举结果的不同，美联储理事沃勒()，或者白宫国家经济委员会主席、美联储前副主席莱尔(Lael)，也可能成为下一任美联储主席。预订。

胡杰告诉记者，美国政府对经济的影响并不大。财政和产业政策可能略有不同，但总体经济框架不会因总统更迭而发生重大变化。

“这种情况也反映在股市上，无论谁当选，对市场的长期影响都会相差不大。”他解释说，值得一提的是，美国公众对总统权力的认识存在一定偏差。 “很多人认为总统拥有至高无上的权力，可以影响一切经济变化。比如，把当前的通胀问题简单地归咎于拜登政府，这实际上是不公平的。通胀的主要责任应该归咎于美国的货币政策。”尽管政府当局的财政政策可能会对通胀产生一定的影响，但这些影响相对有限，普通民众很难理解其中的细微差别，因此，当经济陷入困境时，人们习惯性地转向。他们对总统的不满。”

巴菲特为何说“现金为王”

不过，值得注意的是，美国著名投资家沃伦·巴菲特旗下的天元二手材发布今年第三季度财报显示，减持苹果近50%股份后，第二季度，该公司又减持了苹果公司的股份，第三季度又减持了25%。股，而在美国股市购买的股票价值仅为15亿美元。

财报显示，天元二手材已连续八个季度实现股票净卖出，同时囤积了投资界前所未有的巨额现金：截至三季度末，公司现金及现金等价物总额为3252亿美元，创历史新高。

伯克希尔哈撒韦公司持有的大量现金和现金等价物引发了人们对巴菲特动机和投资前景的质疑。巴菲特曾表示，巨量的流动性让天元二手材拥有在危机中弥补的能力。

对此，胡杰告诉第一财经记者，首先，美股的上涨周期通常与美元宽松的货币政策有直接关系。以2008年以后的量化宽松政策为例。尽管当时美国经济状况不佳，但金融机构通过释放基础货币，获得了大量现金流，然后投资于股市。这一现象带动了美国股市从2009年到2020年的上涨，美联储的货币政策目前正在从紧缩转向宽松，这对股市来说是一个利好因素。

其次，美国经济基本面依然稳固。国际货币基金组织(IMF)近日上调了对美国经济的GDP增长预期，预计今年增长约2.8%，略高于美国2.3%的健康增长率。此外，失业率接近4.1%，低于4.5%的自然失业率正常水平，表明劳动力市场相对稳定。通胀率方面，虽然两年前曾达到9.1%的高位，但目前已基本回落至2.4%，核心通胀率为3.3%。虽然仍未达到美联储2%的目标，但已明显改善。总体来看，当前美国宏观经济形势为股市提供了良好的基础。

他表示，不过，美国股市的增长表现是“科学的”，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”(7)。这些公司吸引了大量资金，导致股市表现看似繁荣，但实际上仅限于这些龙头公司。公司。市场担心这些公司股价过高可能引发回调风险。从技术面来看，投资者如果继续追捧这些明星股，将面临较高的风险。

“从整体估值来看，美国股市的市盈率也比较高。很多投资者可能会认为，即使持有很好的公司，但目前的价格回报率还不够理想，因此他们采取了持观望态度。”他认为，巴菲特的投资策略始终专注于在价格较低时买入好公司。但目前市场上他看中的好公司已经很贵了，所以他更愿意保留现金，等待下一轮调价，有足够的资金入市。

“对他来说，维持现金储备是一种战略选择，以便在市场低点时能够快速获得资金。”胡杰表示，“因此，没有必要过度解读巴菲特的持续抛售行为，这更像是他在为未来的市场机会做准备。”