氧化铝不属于高耗能企业。氧化铝供应端没有产能限制。目前沿海地区因使用进口矿而具有运距优势，所以在大规模投产。若新增产能如期投放，将会造成严重的供应过剩。当下氧化铝行业开工率仅为 86%。因此，不能排除氧化铝供应端存在政策扰动的可能性。

中国对海外铝土矿资源的依赖程度达到 70%以上。在进口矿方面，几内亚的进口占比超过 70%。目前几内亚正处于政局不稳定的状态。所以，后期不能排除会从资源端引发原料供应紧张的情况。

欧洲或许会对俄罗斯再次实施一整套的制裁政策。上次针对俄罗斯天然气的制裁引发了欧洲的能源危机。尽管此次再次制裁的影响效果会比上一次小，但海外能源价格的上升会对欧洲电解铝的复产进度产生制约，并且会让中国电解铝企业的生产利润进一步扩大。

中国目前在推动再生资源的利用。各地区对于废铝回收的反向开票事宜，尚未制定出统一的政策。当下，中国处于废铝供应较为紧张的状况。倘若废铝回收的税收问题有了明确的指导，那么很可能会导致废铝的使用成本发生变化，甚至不排除会出现用原铝来替代废铝的情况。

对于锌产业来说，后期主要需要关注的因素依然是海外矿产的情况。中国的锌冶炼产能存在过剩的情况废铝期货，然而国内矿山的供应却不足。目前，中国锌矿的对外依存度大约为 30%。国产锌矿的供应增长与冶炼增长并不相匹配，这会导致中国对海外锌矿的依存度将会有所提升。

对于铜产业来说，目前矿端资源比较紧俏。需要重点关注冶炼产能是否会被出清。这类影响与铜终端受到的影响相比，可能会更为显著。在这个期间，铜价预计会维持相对偏强的格局。

策略

单边：电解铝谨慎偏多、氧化铝中性、锌中性、铜谨慎偏多

套利：电解铝跨期正套、锌跨期正套

风险

3. 矿端方面出现了超出预期的干扰。

以上内容是从华泰期货已发布的有色专题报告《供给侧改革对有色产业影响及预期演变》中节选的。若要查阅完整报告，可通过华泰天玑系统进行查看。

免责声明：华泰期货整理分析了本文的信息，这些信息均来源于已公开的资料。文中的信息分析或所表达的意见，不能构成对投资的建议。投资者因文中意见所做的判断以及可能产生的损失废铝期货，需自行承担。期货期权交易存在风险，投资者申请开立期货账户时，须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。